2023年金属铝市场回顾与2024年展望：电解铝、氧化铝：未来如星照夜空 平淡中暖意犹存

——2023年金属铝市场回顾与2024年展望 有色与新能源金属研究中心胡彬Z0011019 摘要： 2023年，沪铝延续了区间震荡行情，主要运行区间在18000-19500之前。上半年供给端受限叠加需求疲软使得铝价维持供需双弱格局。到了下半年，电解铝产能复产带来供应偏宽松，而宏观利好又冲淡了供应宽松的利空，铝价也走出了一波上涨行情。氧化铝在年中上市以后，走出了一波持续上涨的行情，直到9月份开启了横盘震荡的过程，到了11月年末又因为消费端电解铝产减产而有所回落。 2023年铝产业链上游较为平稳，铝土矿进口持续增长，氧化铝价格相对稳定。电解铝产能除了上半年偏紧以外，下半年开始逐渐宽松。而下游加工受益于电网建设的高速发展，铝线缆开工率表现相对较好。终端消费方面，新能源汽车持续快速健康发展；另外家电行业的复苏也提振了相关铝材消费领域。 展望2024年，美联储结束了加息周期且或将转入降息周期。电解铝供给端的限产在一季度枯水期还将维持，但是规模较2023年小很多，再加上春节前后淡季的影响，供需双弱的局面将延续整个一季度。二季度之后，随着供给端的放量，需求端也将有所复苏，尤其是铝线缆方面以及家电行业还将维持涨势。而地产行业依然难言向好，汽车方面除了新能源汽车以外也将维持较为平稳的发展局面。 氧化铝方面，新产能的增加和因矿石紧张带来的减产还将并存，在无外因干扰下，围绕3000一线的震荡整理还将是市场主旋律。 对于铝产业客户来讲，在震荡趋势中应把握好保值节奏，注意入场点位的选择。另外可以考虑用期权的双卖策略来增厚利润水平，以及单边策略对保值头寸进行保护操作。 目录 第一部分2023年铝及氧化铝市场走势回顾................................................................................................4一、沪铝成交以及持仓情况...................................................................................................................4二、铝价长期走势回顾...........................................................................................................................5（一）1988年的铝价暴涨.....................................................................................................................5（二）2005年到2008年的牛市.........................................................................................................6（三）2009年的经济复苏期铝价强势反弹........................................................................................6（四）乘着2015年供给侧改革的春风铝价复苏..............................................................................6（五）席卷全球的新冠疫情带来2020年铝价的V型反转.............................................................7（六）2022年全球货币政策收紧铝价冲高回落进入下行周期......................................................7三、氧化铝价格长期走势回顾...............................................................................................................7四、2023年沪铝不温不火氧化铝初次登场......................................................................................9五、2023年伦铝走势基本同步.........................................................................................................11第二部分铝产业链上游铝土矿情况............................................................................................................11一、全球铝土矿产量较为平稳............................................................................................................11二、我国铝土矿进口量将继续增长....................................................................................................12第三部分铝产业链上游氧化铝情况............................................................................................................13一、氧化铝进口量有所下滑出口量增长...........................................................................................13二、氧化铝供给端扰动增加................................................................................................................14三、氧化铝库存低位震荡....................................................................................................................16第四部分我国原铝供给端现状及走势........................................................................................................17一、原铝进口持续增长铝材出口较为疲软.......................................................................................17二、原铝在产产能维持高位................................................................................................................18三、铝锭库存波动重心下移................................................................................................................21四、铝加工行业开工率皆处于近年较低水平...................................................................................23第五部分我国铝产业链下游消费情况及预测...........................................................................................24一、房地产行业延续筑底行情............................................................................................................24二、汽车产销量2023年“后发制人”............................................................................................26三、家电行业有望持续复苏................................................................................................................27 四、电网投资建设将维持高速增长....................................................................................................28五、再生铝进口量呈现增长态势........................................................................................................30第六部分供需平衡表.....................................................................................................................................30第七部分行业市场调研.................................................................................................................................31第八部分技术分析和季节性分析................................................................................................................32第九部分LME持仓分析................................................................................................................................34第十部分上期所铝期权策略........................................................................................................................35一、上期所铝期权概况...................................................................................