2023年天然橡胶市场回顾与2024年展望：天然橡胶、20号胶：明月松间照 清泉石上流

——2023年天然橡胶市场回顾与2024年展望 生鲜软商品研究中心张向军Z0002619 ➢摘要： 2023年沪胶价格走势先抑后扬，上半年下游需求形势不及预期，而外胶进口量持续增加又使得国内天胶库存达到历史高位，供应相对过剩给胶价带来压力，但对于天胶需求改善的预期使得胶价下行空间有限。进入下半年，天胶累库速度显著放缓，8月份之后开始加速去库存，且国内汽车产销形势好转，轮胎生产及出口也相对乐观，加上东南亚产区受不规律降雨影响割胶进度放缓，沪胶主力合约换月后逐渐走高，但接近15000元重要阻力位时承压进入调整。 2024年国内经济形势有望进一步好转，预计胶价可能创出近年来新高。具体来看，到2024年一季度，国内新胶供应进入低谷，而春节过后重卡销售将逐渐进入旺季。还有，国内经济刺激政策还会延续，市场信心会有恢复，基建、房地产、物流运输等行业前景相对乐观。此外，中美经贸关系有望好转，美联储加息周期预计结束，全球经济形势或许向好。这样，需求形势改善将是推动胶价走高的重要力量。不过，近年来全球橡胶树种植面积处于历史高位，潜在天胶产能相当巨大，这将限制胶价的上行空间，当胶价回升时会刺激产区割胶热情，新胶产量恐怕也将随之增长。长期看，预计2024年RU主力合约大部分时间在13000-18000元波动，NR主力合约可能主要在10000-13000元区间波动。 目录 第一部分2023年天然橡胶期货市场交易情况...................................................................................................4第二部分天胶期货历史走势回顾.........................................................................................................................6一、沪胶长期走势回顾...........................................................................................................................6二、2023年沪胶期货走势回顾............................................................................................................8第三部分全球天然橡胶供需情况......................................................................................................................10一、2023年全球天胶产量预计略增.........................................................................................................10二、泰国天胶供给情况.................................................................................................................................11三、印度尼西亚天胶供给情况....................................................................................................................11四、越南天胶供给情况.................................................................................................................................12五、马来西亚天胶供给情况........................................................................................................................12六、科特迪瓦天胶供给情况........................................................................................................................12第四部分中国天然橡胶供需情况......................................................................................................................14一、2023年国内云南开割推迟外胶进口有所增加............................................................................14二、2023年全球天胶消费预计略增.........................................................................................................14三、2023年中国天胶需求逐渐恢复.........................................................................................................15第五部分供需平衡表预测及解析......................................................................................................................16一、国内天胶供需形势预测........................................................................................................................16二、国际天胶供需形势预测........................................................................................................................17第六部分天胶价差套利机会展望......................................................................................................................18第七部分天胶期权分析策略建议......................................................................................................................20第八部分技术分析与展望...................................................................................................................................22一、价格季节性分析.....................................................................................................................................22二、技术分析与走势展望.............................................................................................................................23第九部分行业企业观点.......................................................................................................................................24第十部分总结及2024年操作建议...................................................................................................................24 农林畜产品分册 2024年中国期货期权市场年度报告 第一部分2023年天然橡胶期货市场交易情况 2023年1-11月沪胶期货累计成交81495918手，同比增加11.4%。同期成交额累计106053.53亿元，同比增加10.45%。2023年沪胶价格先抑后扬，四季度转为震荡，以波动行情为主，趋势性不明显，交易者入市热情一般。2023年11月底沪胶期货持仓263994手，较2022年同比减少14.55%。 2023年1-11月20号胶期货累计成交17924481手，同比增加48.72%。同期成交额累计18199.5亿元，同比增加41.57%。2023年11月底20号胶持仓127524手，同比增加了63.12%。自2019年8 月NR期货上市以来，成交量及持仓量逐年增加，市场流动性转好将吸引更多投资者入市。20号胶是国内天然橡胶现货市场的最主要交易品种，所以长期看NR成交及持仓量还有提升空间。 2023年1-11月天胶期权累计成交11139352手，同比增加128.59%。同期成交额累计197.21亿元，同比增加88.6%。2023年11月底天胶持仓76989手，同比增加了30.52%。天胶期权成交量及持仓量整体呈现逐年增加态势，期权交易策略灵活以及市场流动性转好吸引更多交易者入市。不过，期权挂牌合约众多，部分合约的流动性仍有待进一步提升。 第二部分天胶期货历史走势回顾 一、沪胶长期走势回顾 沪胶自2002年起开始进入长期上涨，到2011年达到历史高点，期间在2008年受美国次贷危机的影响一度深幅下跌，但总体上在这近十年的时间里沪胶表现为牛市行情。千禧年之后，中国汽车、轮胎产业先后扩大产能刺激天胶需求，而国内橡胶产量远远跟不上需求增长的步伐，对进口橡胶的依赖也越来越强，刺激国际胶价持续走高。2004年天胶进口量为128万吨，到2014年进口量已达到256万吨，正好翻了一倍。进口增加的同时橡胶价格也在不断攀升，自2006年起国内胶价突破2万关口，是2002年初 的三倍，日本期货胶价在2002-2006年期间也上涨了2.4倍（折合美元价），胶价大幅上涨极大刺激国内外扩种胶树的热情，虽然2008-2009年全球经济危机一度打压胶价回到万元以下，但持续时间很短。而在中国推出四万亿元的刺激计划之后，随着汽车产能迅速增加，天胶需求也水涨船高，胶价更是接连突破三万、四万关口。 不过，胶价在2011年突破四万大关之后开始长达近十年的下跌，虽然2016年一度出现反弹，但弱势格局持续2020年一季度。国内汽车及轮胎产量增幅在2009年之后双双回落，20