2023年橡胶市场三季度行情回顾与四季度展望：现货去库和下游需求回升 天胶呈现放量走高

现货去库和下游需求回升天胶呈现放量走高 ——2023年橡胶市场三季度行情回顾与四季度展望 摘要： 研究院生鲜软商品研究中心 作者：张向军执业编号：F0209303（从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月10日星期日 今年7、8月份国内胶价窄幅整理，9月初突发冲高走势，RU、NR期货价格纷纷创出年内新高。8月中下旬，国内天胶去库存趋势逐渐明朗，且轮胎企业开工率持续高于上年同期，而汽车产销正走出季节性低谷，即将迎来“金九银十”的传统旺季。政策面，降低存贷款利息、房贷“认房不认贷”扩展至一线城市、七部委出台促进汽车行业稳增长方案出台等利好陆续出台，商品市场做多气氛浓厚，期货橡胶也呈现出价升量增的强势格局。 不过，无论是橡胶产业内部的政策收储，还是针对国家宏观经济的政策调控，只有实质利好落地才能有效改善天胶基本面形势。供需面，国内天胶消库进展将直接影响胶价表现。此外，宏观面需关注美联储利息政策变化，若欧美经济衰退迹象显露，对包括天胶在内的大宗商品会有利空压力。还有，国内外天胶产区仍处于产胶旺季，胶价过快上涨将刺激新胶供应明显增加。而且，期现价差回到历史高位将刺激套利行为增加，对期货胶价造成压力。从技术走势上来看，后期天胶RU主力合约主要在13000-15000元/吨区间波动，20号胶NR主力合约主要在9900-11500元/吨震荡。 操作建议上，海南和云南橡胶农场、合作社逢高做好卖出保值去锁定三年来较高的销售收入与利润，在回调较大中橡胶加工企业逢低买入保值。 目录 第一部分2023年7-8月天胶期货市场交易情况.........................................................................................3第二部分2023年三季度天胶期货行情回顾................................................................................................5第三部分全球天胶供应量预计小幅增加中国割胶进展略迟...................................................................6一、年初以来主产国产量小幅增加.........................................................................................................6二、国内产胶进度略迟外胶进口有所增长.....................................................................................8第四部分全球橡胶需求预期稍有下降.......................................................................................................11一、欧美国家经济前景不明可能影响全球天胶消费...........................................................................11二、中国汽车及轮胎产量同比增加.......................................................................................................12第五部分供需平衡表预测及解析...............................................................................................................14第六部分橡胶价差分析...............................................................................................................................15一.天胶期现价差分析........................................................................................................................15二.天胶期货合约跨期价差分析.............................................................................................................16三、天然橡胶（RU）与20号胶（NR）价差分析.................................................................................17第七部分对沪胶市场的技术性分析.............................................................................................................17一、技术分析...........................................................................................................................................17二、季节性分析.......................................................................................................................................18三、沪胶期权市场...................................................................................................................................20第八部分对2023年四季度天胶市场的展望...............................................................................................21第九部分相关股票价格及年度涨跌幅.........................................................................................................21 第一部分2023年7-8月天胶期货市场交易情况 2023年7-8月沪胶期货累计成交12335951手，同比减少18.73%。成交额累计15510.757亿元，同比增加11.44%。2023年7-8月沪胶价格维持震荡格局，价格走势缺乏明确方向。2023年8月底沪胶期货持仓269020手，较2022年同比减少0.84%。 2023年7-8月20号胶期货累计成交3188152手，同比增加18.18%；成交额累计3054.816亿元，同比增加6.86%。8月末20号胶持仓116486手，同比增加了31.76%。自2019年8月NR期货上市以来，成交量及持仓量逐年增加，市场流动性转好将吸引更多投资者入市。20号胶是国内天然橡胶现货市场的最主要交易品种，所以长期看NR成交及持仓量还有提升空间。 第二部分2023年三季度天胶期货行情回顾 2023年7-8月，胶价走势维持震荡格局，只是间或出现阶段性下跌或上涨，RU与NR走势有所分化。7月份，沪胶走势为RU较强而NR偏弱。收储传闻再次发酵，且RU库存相对较低，而NR库存明显高于前两年同期水平。不过，国内天胶整体库存持续处于历史高位，新胶上市也加快，供应压力较为突出。8月RU主力合约先跌后涨，但幅度有限，NR则是横盘整理后走高，两者价差有所收敛。受降雨影响，泰国近期新胶产量不及预期，胶水、杯胶等原料收购价有所上涨。此外，国内外胶进口有放缓 迹象，下游需求较为疲软，且人民币汇率贬值使得进口胶成本上升。不过，国内天胶库存连续小幅下降，年内库存拐点很可能已经出现，这对胶价构成利多支持。还有，7、8月份轮胎企业开工率高于上年同期水平，而成品库存却同比下降，终端需求情况好于上年。供需形势较为利多推动胶价回升。 9月初，国内橡胶期货板块突然大幅冲高，RU、NR主力合约分别突破14000元和10000元重要关口，且相继创出今年以来胶价的新高。供需形势相对利多，且降低存贷款利息、房贷“认房不认贷”扩展至一线城市、七部委出台促进汽车行业稳增长方案出台等利好政策陆续出台，商品市场做多气氛浓厚，期货橡胶也呈现出价升量增的强势格局。 第三部分全球天胶供应量预计小幅增加中国割胶进展略迟 一、年初以来主产国产量小幅增加 自2003年中国天胶需求开始起飞之后，胶价多次创出历史新高，这极大刺激主要产胶国扩大胶树种植的热情。2003年前后，ANRPC（全球天然橡胶生产国协会）成员国天胶种植面积自850万公顷逐渐提升，2010年达到1000万公顷，2014年前后超过1200万公顷，2020年之后虽略有下降，但仍基本稳定在1200万公顷左右。由于胶树生长周期的限制，天胶产量在2018年出现峰值，而产胶潜力在2020年之后达到历史高位。自2017年至今，ANRPC成员国天胶产量总和在1200万吨附近波动。 不过，非洲部分国家近年来成为产胶国的后起之秀，进一步推高全球天胶产量水平。ANRPC在7月发布的《天然橡胶市场分析与展望》报告中，2023年全球天然橡胶产量预测值为1488.8万吨，同比增加2.5%。 2023年1-7月，ANRPC成员国天胶产量合计为583.21万吨，同比减少10.15万吨，降幅1.71%。2023年全球出现厄尔尼诺现象，南亚天胶产区不利天气频繁，这对天胶生产造成负面影响。 主要产胶国情况如下： （一）泰国 泰国是全球最大的天胶生产国及出口国。2003-2010年泰国胶树种植面积稳定在200-250万公顷左右，2011年起迅速提升至320万公顷，2016年达到415万公顷的历史高点。近年虽有下降，但也高于460万公顷，较20年前翻了一倍还多。天胶产量随着胶树面积的扩张而增加，2003年仅勉强达到290 万吨，2013年则突破400万吨，2018年达到497万吨，据500万吨仅一步之遥。近年略降，在480万吨附近波动。 2023年1-7月泰国天然橡胶累计产量为250.4万吨，同比增加2.13％。预计全年总产量会同比上年增加2.5%，达到487万吨。 （二）印度尼西亚 印尼胶树种植面积自2004年起持续扩张，到2022年还没有停止迹象。在此期间，总种植面积由32.6万公顷增长至38.3万公顷，虽增幅并不可观，但持续性很稳定。 印尼天胶产量自2005年起突破200万吨，2012年达到300万吨，2017年创出368万吨的历史纪录。2023年1-7月印度尼西亚产量为184.59万吨，同比增加1.78％。预计全年产量将达到319万吨，同比上年增加1.8%。 （三）越南 越南得益于中国天胶需求的增长，自2000年之后持续扩种胶树。2003年时胶树面积还只有44万公顷，2013年就达到96万公顷，201