橡胶1季度行情回顾与2季度展望：需求疲软叠加现货库存偏高 胶价继续探底

请务必阅读最后重要事项第1页作者：生鲜软商品研究中心张向军执业编号：F0209303（从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月9日星期日橡胶期货及期权季报RubberFuturesandOptionsQuarterlyReport更多精彩内容请关注方正中期官方微信需求疲软叠加现货库存偏高胶价继续探底-橡胶1季度行情回顾与2季度展望摘要：进入2023年以来，沪胶价格短暂冲高之后持续下行，大部分合约还跌破2022年四季度低点。国内防疫政策放开后，市场普遍预期天胶消费将随着经济活动的恢复而增长，2023年元旦和春节前后胶价也曾小幅走高。不过，1、2月份国内汽车产销形势不理想，燃油车消费税优惠以及新能源车补贴等政策利好结束，消费者观望情绪浓厚。重卡销量虽然已终结自2021年5月开始的连续同比下跌趋势，但房地产业初步复苏对于重卡消费的带动作用有限。此外，自2022年四季度起进口胶累库速度加快，青岛地区天胶库存由2022年前三个季度的35-40万吨猛增至60万吨以上，供应压力对胶价也有利空作用。此外，国际金融市场受欧美银行业危机和美联储加息政策的影响波动剧烈，导致商品市场避险情绪蔓延。在以上利空因素的共同作用下，一季度国内胶价震荡走低。二季度预计会有更多新的经济刺激政策落实，有望带动汽车及轮胎需求增加，对胶价有利多支持。此外，东南亚天胶主产区继续处于割胶淡季，下半年之前新胶上市压力有限。终端需求回升且天胶显著去库存与否是决定胶价运行走势的关键。预计二季度RU、NR主力合约将分别主要在11300-14000元、9100-12000元之间波动。 请务必阅读最后重要事项第2页目录第一部分2023年一季度天胶期货市场交易情况.........................................................................................3第二部分2023年一季度天胶期货行情回顾.................................................................................................5第三部分全球天胶供应量预计温和增长........................................................................................................6一、年初以来主产国产量小幅增加..........................................................................................................6二、国内产胶前景正常外胶进口有所增长......................................................................................7第四部分全球橡胶需求预期略有下调..........................................................................................................9一、欧美国家经济前景不明可能影响全球天胶消费..............................................................................9二、中国汽车及轮胎产销量增减互现....................................................................................................10第五部分供需平衡表预测及解析................................................................................................................12第六部分橡胶价差分析................................................................................................................................14一.天胶期现价差分析.........................................................................................................................14二.天胶期货合约跨期价差分析..............................................................................................................15三、天然橡胶（RU）与20号胶（NR）价差分析..................................................................................15第七部分对沪胶市场的技术性分析..............................................................................................................16一、技术分析............................................................................................................................................16二、季节性分析........................................................................................................................................17三、沪胶期权市场....................................................................................................................................18第八部分对2023年二季度天胶市场的展望................................................................................................19第九部分相关股票价格及涨跌幅..................................................................................................................20 请务必阅读最后重要事项第3页第一部分2023年一季度天胶期货市场交易情况2023年一季度沪胶期货累计成交19435159手，同比增加6.62%。成交额累计24347.49亿元，同比减少6.04%。2023年1-3月沪胶价格维持震荡格局，影响部分短线交易者入市热情。2023年3月底沪胶期货持仓364339手，较2022年同比增加9.7%。沪胶持仓增加而成交下降，这说明趋势交易者的占比可能增多。图1-1沪胶期货月度成交量图1-2沪胶期货月度成交额资料来源：上期所方正中期期货研究院资料来源：上期所方正中期期货研究院图1-3沪胶期货月末持仓量资料来源：上期所方正中期期货研究院2023年一季度20号胶期货累计成交3508349手，同比增加26.15%；成交额累计3466.94亿元，同比增加6.87%。3月末20号胶持仓102470手，同比增加了57.2%。自2019年8月NR期货上市以来，成交量及持仓量逐年增加，市场流动性转好将吸引更多投资者入市。20号胶是国内天然橡胶现货市场的最主要交易品种，所以长期看NR成交及持仓量还有提升空间。 请务必阅读最后重要事项第4页图1-420号胶期货月度成交量图1-520号胶期货月度成交额资料来源：上期能源方正中期期货研究院资料来源：上期能源方正中期期货研究院图1-620号胶期货月末持仓量资料来源：上期能源方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项第5页第二部分2023年一季度天胶期货行情回顾图2-1沪胶RU2309近期走势资料来源：Wind方正中期研究院整理图2-220号胶NR2306近期走势资料来源：Wind方正中期研究院整理2023年一季度，胶价走势冲高回落。1月末沪胶达到年内高点，RU2305上摸13690元，但橡胶需求形势向好预期与实际情况存在差异，胶价上涨动力不足。2022年底以来国内汽车消费刺激政策出现调整，购车需求提前释放后，1、2月份汽车产销形势不太理想，市场对于今年一季度汽车消费形势不乐观。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软，也影响胶价走势。3月中旬，沪胶价格一度跌破2022 请务必阅读最后重要事项第6页年11月份的低点，汽车市场降价竞争激烈，青岛天胶库存持续增加，且欧美银行危机导致国际金融市场剧烈动荡，恐慌气氛影响交易者信心。第三部分全球天胶供应量预计温和增长一、年初以来主产国产量小幅增加一季度东南亚的天胶主产区陆续进入减产期，供应压力应低于上年四季度。据全球天然橡胶协会（ANRPC）月度数据报告显示，今年1-2月全球天胶产量达到235.8万吨，较2022年同期增加3%。ANRPC预测2023年全球天胶产量同比增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增2.9%、越南增0.1%、马来西亚增11.4%、其他国家增3.5%。2023年1-2月泰国天然橡胶累计产量为90.71万吨，同比增加2.9％；印度尼西亚产量为53.49万吨，同比增加1.79％；越南产量为15.1万吨，同比增加7.86％；马来西亚产量为8.5万吨，同比增加11.1%。二季度东南亚天胶产区处于低产期，天胶供应压力相对减轻，关注天气因素对割胶进度的影响。图3-1泰国天胶生产进度图3-2印尼天胶生产进度数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项第7页图3-3越南天胶生产进度图3-4马来西亚天胶生产进度数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理二、国内产胶前景正常外胶进口有所增长1、国内割胶进度基本符合长期规律一季度国内产区处于停割期，一般4月陆续开割。目前海南产区橡胶树长势良好，逐步全部抽叶，云南原料产区开始抽芽，部分胶树有白粉病出现。自2022年冬季以来，国内天胶产区平均气温及降雨量较上年同期略偏低，虽然对胶树生长影响不大，但有关部门预计可能造成病虫害较严重发展。据农业农村部预测，2023年云南大部分产区白粉病将重度流行，炭疽病及根病局部流行，虫害预测局部发生。海南产区白粉病将中度流行，虫害预计发生在海南的中部及南部产区。如果不出现严重自然灾害，预计今年国内天胶产量较上年稳中略增。2023年1-2月，国内累计产胶0.1万吨，较2022年同期微增0.03万吨。海南地区自3月末开始试割，云南部分胶树受白粉病影响开割推迟，预计国内产区大部分开割可能在4月中下旬。 请务必阅读最后重要事项第8页图：3-5中国天