请务必阅读最后重要事项第1页作者：生鲜软商品研究中心张向军执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号摘要：2022年1-2月份，沪胶冲高回落，主力合约反弹最高时接近13700元，2月中旬之后主要在12500元附近整理。橡胶需求形势向好预期与实际情况存在差异，胶价上涨动力不足。2022年底以来国内汽车消费刺激政策出现调整，购车需求提前释放后，预计今年一季度汽车消费形势不乐观。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软，也影响胶价走势。二季度全球天胶主产区陆续进入低产期，供应压力逐渐减轻。需求端看，3、4月份是国内重卡销售旺季，持续长时间同比下降的局面有望扭转。“两会”过后经济刺激政策将逐渐落实，市场需求有望进一步复苏。此外，美联储加息步伐预计放缓，宏观面形势或许向好。未来需求变化是影响国内胶价走势的关键性因素。技术上看，近月RU主力合约可能将在12000-13500元区间波动，NR主力合约或许在9500-10800元上下震荡。如果轮胎企业开工率维持高位，重卡销售摆脱颓势，那么中长期胶价有望持续回升。更多精彩内容请关注方正中期官方微信橡胶期货月报RubberFuturesMonthlyReport供需形势预计向好胶价长期走势乐观-橡胶市场1、2月行情回顾与3月展望 请务必阅读最后重要事项第2页目录一、行情综述......................................................................................................................................................3二、全球天胶供需接近平衡芯片短缺有待缓解............................................................................................4（一）预计全球天胶小幅增产..........................................................................................................4（二）缺芯问题预计在2023年底缓解............................................................................................5三、国内产胶前景稳定下游需求正在恢复....................................................................................................5（一）国内天胶产量保持稳定..........................................................................................................5（二）外胶进口略增..........................................................................................................................7（三）年初国内汽车销售欠佳重卡销量2月同比止跌..............................................................7（四）轮胎企业开工率正恢复常态..................................................................................................8（五）国内天胶供需形势分析..........................................................................................................9四、橡胶市场价差分析....................................................................................................................................10（一）期现价差分析......................................................................................................................10（二）期货合约跨期价差分析........................................................................................................10（三）天然橡胶5号胶与20号胶价差分析..................................................................................11五、橡胶期货季节性分析................................................................................................................................11六、橡胶期权市场............................................................................................................................................12七、行情展望及操作建议................................................................................................................................13八、相关股票价格及涨跌幅............................................................................................................................14 请务必阅读最后重要事项第3页一、行情综述图1-1上海期货交易所橡胶主力合约近期走势资料来源：Wind方正中期研究院图1-2上海能源交易中心20号胶主力合约近期走势资料来源：Wind方正中期研究院2022年1-2月份，沪胶冲高回落，主力合约反弹最高时接近13700元，2月中旬之后主要在12500元附近整理。橡胶需求形势向好预期与实际情况存在差异，胶价上涨动力不足。1月份，国内重卡销量仅4.5万辆，比去年同期下降53%，自2021年5月份以来已连续第二十一个月下降。国内汽车产销分 请务必阅读最后重要事项第4页别达到159.4万辆和164.9万辆，环比、同比均超过三成以上。2022年底以来国内汽车消费刺激政策出现调整，购车需求提前释放后，预计今年一季度汽车消费形势不乐观。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软，也影响胶价走势。不过，东南亚天胶主产区进入减产期，新胶上市压力在减轻。二、全球天胶供需接近平衡芯片短缺有待缓解（一）预计全球天胶小幅增产进入2023年以来，越南、泰国主要天胶产区陆续停割，天胶供应将逐渐收紧。据全球天然橡胶协会（ANRPC）最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。2023年1月泰国天然橡胶产量为53.97万吨，同比增加3.1％；印度尼西亚产量为26.28万吨，同比微增0.1％；越南产量为9万吨，同比增加12.5％；马来西亚产量为4.3万吨，同比减少11.3%。二季度东南亚产区陆续减产，落叶期胶树易受病虫害侵袭，下半年将逐渐恢复割胶。图2-1泰国天胶生产进度图2-2印尼天胶生产进度数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项第5页图2-3越南天胶生产进度图2-4马来西亚天胶生产进度数据来源：Wind资讯方正中期研究院整理（二）缺芯问题预计在2023年底缓解汽车行业数据预测公司AutoForecastSolutions的研究显示，截至2月19日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约38.5万辆汽车。许多业内人士预计芯片短缺将持续到2023年底或2024年初。而AFS预计，由于芯片短缺，到今年年底，全球汽车减产量预计将攀升至约275万辆。据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2023年1月全球轻型车销量同比降8%至600万辆，经季节调整年化销量为8300万辆，基本与上月持平。全球供应限制仍是影响1月全球销量的关键因素。2023年，全球天胶消费量料减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。表2-1：天然橡胶生产国协会成员国(ANRPC)供需形势单位:万吨2019年2020年2021年2022年2023年（预期）产量1380.41278.21405.41434.41467.2消费量1366.11282.71444.61480.21473.8结余变化+14.3-4.5-39.2-45.8-6.6数据来源：方正中期研究院整理三、国内产胶前景稳定下游需求正在恢复（一）国内天胶产量保持稳定2022年末国内云南、海南主产区均已停割，当年国内累计产胶85.86万吨，较2021年略增0.3%。 请务必阅读最后重要事项第6页2023年1-2月，云南、海南地区降雨较上年同期略减。其中，云南降雨仅4毫米，同比减少52.2毫米；海南降雨15毫米，同比下降89.8毫米。目前国内胶区仍处于停割期，海南部分胶树发生白粉病害，但并不严重。3月下旬可能会有部分产区试割，关注天气因素的影响。图3-1中国天胶生产进度资料来源：Wind方正中期研究院进入2023年以来国内天胶期货仓单数量处于近年同期偏低水平，截至2023年3月3日，上期所天胶仓单数量为188470吨，较上年同期减少52750吨。上期能源20号胶仓单数量为28114吨，较上年同期减少60904吨。图3-2上期所天然橡胶仓单图3-3上海国际能源交易中心20号胶仓单资料来源：Wind方正中期研究院资料来源：Wind方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第7页（二）外胶进口略增2022年中国累计进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年同期的676.9万吨增加8.7%。截至2023年2月26日，中国天然橡胶社会库存127.6万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.9万吨，同比上年增加19.06万吨。图3-4中国进口橡胶形势图3-5青岛地区天胶库存变化资料来源：Wind、隆众、方正中期研究院（三）年初国内汽车销售欠佳重卡销量2月同比止跌2023年1月，我国汽车产销分别完成159.4万辆和164.9万辆，同比分别下降34.3%和35%。减征购置税、新能源车补贴政策都在2022年底到期，购车需求提前释放以及春节长假都是重要影响因素，一季度汽车消费形势不乐观。1月份，我国重卡市场销售4.5万辆，比2022年同期下降53%，较上月减少17%。重卡市场自2021年5月份以