橡胶市场7月行情回顾与8月展望：供需矛盾犹存 胶价继续震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：生鲜软商品组 张向军 执业编号：F0209303(从业) Z0002619 (投资咨询) 联系方式：010-68571692/ zhangxiangjun @foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月5日星期六 摘要： 7月份，沪胶走势继续是RU较强而NR偏弱。收储传闻再次发酵，且RU库存相对较低，而NR库存明显高于前两年同期水平。不过，国内天胶整体库存持续处于历史高位，新胶上市也加快，供应压力较为突出。不过，轮胎企业开工率持续处于近年同期偏高水平，虽然成品库存回升，但开工并未受到显著影响。7月重卡销量环比下降25%，为今年次低水平，也是近七年来同期第二低位。宏观经济弱复苏拖累重卡销售，但出口同比大增55%又支持销量不致大幅下滑。7月下半月国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展等。政策利好频繁出台对胶价有提振作用。 进入8月之后，政策利好落地情况对于天胶消费变化会有重要影响，国内天胶消库进展将直接影响胶价表现。技术上看，8月份RU2401合约可能主要在12600-13700元区间波动，NR2310合约或许主要在9200-9800元震荡。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶期货月报 Rubber Futures Monthly Report 供需矛盾犹存 胶价继续震荡 -橡胶市场7月行情回顾与8月展望 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、行情综述 ..................................................................................................................................................... 3 二、全球天胶需求预期略降 供应将有小幅增加 ......................................................................................... 4 （一）预计全球天胶小幅增产 ......................................................................................................... 4 （二）2023年全球天胶消费量预计略降 ........................................................................................ 5 （三）2023年全球天胶供需或略偏紧 ............................................................................................ 6 三、国内产胶进度略显迟缓 进口胶数量同比增加 ..................................................................................... 7 （一）国内割胶进度较上年落后 ..................................................................................................... 7 （二）进口胶库存较高 收储传闻仍未落实 ................................................................................. 8 （三）国内汽车产销同比上升 重卡销售依然疲软 ..................................................................... 9 （四）轮胎企业开工率保持同比较高水平 ................................................................................... 10 （五）国内天胶供需形势分析 ....................................................................................................... 11 四、橡胶市场价差分析 ................................................................................................................................... 12 （一） 期现价差分析 ..................................................................................................................... 12 （二）期货合约跨期价差分析 ....................................................................................................... 12 （三）天然橡胶5号胶与20号胶价差分析 ................................................................................. 13 五、橡胶期货季节性分析 ............................................................................................................................... 14 六、橡胶期权市场 ........................................................................................................................................... 15 七、行情展望及操作建议 ............................................................................................................................... 16 八、相关股票价格及涨跌幅 ........................................................................................................................... 17 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、行情综述 图1-1 上海期货交易所橡胶主力合约近期走势 资料来源：Wind 方正中期研究院 图1-2 上海能源交易中心20号胶主力合约近期走势 资料来源：Wind 方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 7月份，沪胶走势继续是RU较强而NR偏弱。收储传闻再次发酵，且RU库存相对较低，而NR库存明显高于前两年同期水平。不过，国内天胶整体库存持续处于历史高位，新胶上市也加快，供应压力较为突出。不过，轮胎企业开工率持续处于近年同期偏高水平，虽然成品库存回升，但开工并未受到显著影响。7月重卡销量环比下降25%，为今年次低水平，也是近七年来同期第二低位。宏观经济弱复苏拖累重卡销售，但出口同比大增55%又支持销量不致大幅下滑。7月下半月国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展等。政策利好频繁出台对胶价有提振作用。 二、全球天胶需求预期略降 供应将有小幅增加 （一）预计全球天胶小幅增产 6月份以来东南亚主要产胶国新胶上市逐渐增多，但天气多变影响割胶进度。年内泰国地区受干旱、高温影响，新胶上量延迟1-2个月，新胶体量不及预期。ANRPC在7月发布的《天然橡胶市场分析与展望》报告中，调整2023年全球天然橡胶产量预测值至1488.8万吨，同比增加2.5%。 东南亚主产区情况，2023年1-6月泰国天然橡胶累计产量为210.23万吨，同比增加2.25％；印度尼西亚产量为157.87万吨，同比增加1.77％；越南产量为44.4万吨，同比略增0.23％；马来西亚产量为16.39万吨，同比减少6.72%。 图2-1 泰国天胶生产进度 图2-2 印尼天胶生产进度 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：Wind资讯 方正中期研究院整理 图2-3 越南天胶生产进度 图2-4 马来西亚天胶生产进度 数据来源：Wind资讯 方正中期研究院整理 （二）2023年全球天胶消费量预计略降 ANRPC（天然橡胶生产国协会）在7月公布预测报告中认为2023年全球天然橡胶需求量将比2022年略降0.03%，至1511.8万吨。主要依据是以往趋势以及国际货币基金组织和世界银行对于不同国家的经济增长预测。其中，中国、印度最为主要的天胶消费国，2023年消费量预计分别增长4.3%、1.9%。泰国作为最大的产胶国，2023年消费量预计同比下降26%。 目前全球汽车产销形势整体上还在恢复中，但与疫情之前相比不少地区仍有差距。供应链改善推动汽车生产回升，而为应对通胀各国普遍提高利率导致经济前景堪忧，且贷款购车成本上升将抑制终端消费能力。 6月份，欧洲轻型车销量达163万辆，同比增加21.3%。其中，西欧销量同比增长18.8%达130万辆。供应限制的改善以及客户订单交付率的提升对该地区的市场表现产生了积极影响。今年1-6月西欧地区的累计销量同比增长16.9%达670万辆。东欧6月销量同比增长30%达32.9万辆。 美国6月份轻型车销量为140万辆，比去年同期增长20%。当月的经季节调整年化销量也从5月的1510万辆/年升至1570万辆/年。 请务必阅读最后重要事项 第6页 韩国乘用车个人消费税临时减免政策终于在6月底到期。受政策到期前的拉动效应影响，该国6月的经季节调整年化销量猛增至180万辆/年。得益于乘用车个人消费税临时减免政策、新车的上市以及供应量的增加，韩国市场2023年上半年销量同比增长11%。 日本轻型车6月销量同比增长20%，2023年上半年销量同比增长18%。市场需求也保持强劲。由于工资大幅增长、就业形势改善、服务业回暖，消费者信心不断增强。 6月，中国汽车产销分别达到256.1万辆和252.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月累计产销量分别为1324.8万辆、1323.9万辆，同比分别增长9.3%、9.8%。 （三）2023年全球天胶供需或略偏紧 表2-1：全球天然橡胶供需形势 单位:万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年（预期）