甲醇2月行情回顾与3月展望：市场供需两增 甲醇或震荡运行

请务必阅读最后重要事项 甲醇期货及期权月报 Monthly Report On Methanol Futures And Options 作者：煤化工研究组 夏聪聪 执业编号：F3012139（从业） Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年2月27日星期日 市场供需两增 甲醇或震荡运行 --甲醇2月行情回顾与3月展望 摘要： 2月份正值春节假期结束归来，受到国际油价上涨的提振，甲醇跳空高开，最高触及2986，意欲测试3000整数大关。但市场上行动能不足，甲醇高位整理后快速调整，回落至2700关口附近暂时止跌，随着国际油价再度强势拉涨，甲醇期价企稳回升，上涨至2850一线附近涨势放缓。受到煤炭板块大跌的影响，甲醇盘面应声回落，国际油价及煤炭价格均扰动甲醇期货走势。国内甲醇现货市场窄幅波动，尽管生产企业成本压力增加，但并不挺价意向。虽然经历春节长假，但假期对生产端的整体影响不大，甲醇市场货源供应整体充裕，行业开工维持在七成附近波动。进入3月份，供暖季结束后气头装置将恢复运行，伴随着开工率提升，甲醇产量也将增加。同时下游市场需求延续恢复态势，尤其是传统需求行业开工将低位回升。新型需求煤制烯烃行业部分装置停车或降负，导致开工高位回落。此外，煤制烯烃行业利润有限，也使得入市采购积极性不高。甲醇现货市场价格窄幅波动，生产厂家库存有所累积，保证出货节奏，成交以刚需补货为主。对比而言，国内甲醇市场价格处于低位，竞争优势不明显，低进口利润下甲醇进口难有明显增量。沿海市场受到进口货源冲击不大，港口库存未如期累积，缩减至同期偏低水平。但内地货源外流后，甲醇港口库存回落难以持续。低库存压力不大，后期市场面临供需两增，甲醇或难以打破区间震荡走势，下方2680-2700附近存在较强支撑，波段操作为宜。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 目录 一、甲醇行情综述 .......................................................................... 1 （一）期货走势回顾 .................................................................... 1 （二）季节性变化 ...................................................................... 1 （三）现货市场表现 .................................................................... 2 二、宏观影响因素 .......................................................................... 3 （一）美联储最快或在3月加息 .......................................................... 3 （二）经济持续稳定恢复 ................................................................ 4 三、国际油价持续攀升 ...................................................................... 7 四、甲醇供需分析 .......................................................................... 7 （一）产量及进口 ...................................................................... 7 （二）表现消费及出口 .................................................................. 8 五、生产装置开工 .......................................................................... 9 六、国内主要港口库存 ..................................................................... 10 七、上下游市场动态 ....................................................................... 11 （一）生产成本变化 ................................................................... 11 （二）下游需求行业 ................................................................... 11 八、后期走势预测 ......................................................................... 13 九、期权策略推荐 ......................................................................... 15 十、行业相关股票 ......................................................................... 16 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、甲醇行情综述 （一）期货走势回顾 0100020003000400050002015-02-252015-08-252016-02-252016-08-252017-02-252017-08-252018-02-252018-08-252019-02-252019-08-252020-02-252020-08-252021-02-252021-08-252022-02-250408012016020001000200030004000500060002018-11-252019-02-252019-05-252019-08-252019-11-252020-02-252020-05-252020-08-252020-11-252021-02-252021-05-252021-08-252021-11-252022-02-25单位：万手成交量持仓量（右轴） 图1-1 甲醇活跃合约收盘价走势 图1-2 月度成交、持仓量 资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1 活跃合约月度成交数据 合约结算价最高价最低价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化01合约2853282542352644-24.305177522319278966119132913042205合约2591260436492424-22.22153069911131581334056868609合约2597261934402518-17.16188251357017421588收盘价资料来源：Wind，方正中期研究院 2月份正值春节假期结束归来，受到国际油价上涨的提振，甲醇跳空高开，最高触及2986，意欲测试3000整数大关。但市场上行动能不足，甲醇高位整理后逐步回落，价格调整速度加快，盘面连续低开。甲醇期价回落至2700关口附近暂时止跌，反复考验2680一线支撑，重心横盘整理运行。市场缺乏消息面刺激，甲醇走势相对平稳。随着国际油价再度强势拉涨，甲醇期价企稳回升，上涨至2850一线附近涨势放缓。受到煤炭板块大跌的影响，甲醇盘面应声回落。2月份，甲醇期货冲高后呈现区间震荡走势，月度跌幅为0.64%。 （二）季节性变化 表1-2 甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 请务必阅读最后重要事项 第2页 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -4.8 资料来源：Wind，方正中期研究院 1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 图1-3 甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 （三）现货市场表现 100015002000250030003500400045002018-02-252018-05-252018-08-252018-11-252019-02-252019-05-252019-08-252019-11-252020-02-252020-05-252020-08-252020-11-252021-02-252021-05-252021-08-252021-11-252022-02-25西北地区华东地区华南地区华北地区01002003004005006002018-02-242018-05-242018-08-242018-11-242019-02-242019-05-242019-08-242019-11-242020-02-242020-05-242020-08-242020-11-242021-02-242021-05-242021-08-24202