乙二醇2月行情回顾与3月展望：供需双增 乙二醇短期震荡 中长期有望小幅走高

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 封晓芬 执业编号：F03098955 (从业) Z0017725(投资咨询) 联系方式：fengxiaofen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 供需双增 乙二醇短期震荡 中长期有望小幅走高 ——乙二醇2月行情回顾与3月展望 成本端，宏观方面来看，虽然中国在疫情调整之后经济存在修复回暖预期，但是欧美等国仍处于加息通道当中，在一定程度上将抑制需求增长，对油价产生利空影响。供需面来看，OPEC+维持前期减产，俄罗斯3月开始执行每日减产50万桶，对油价有一定支撑。整体来看，预计油价维持宽幅震荡。 供应端，短期压力不减，中长期或迎来缩量。根据装置检修计划来看，检修规模有所增加，但是受2月2套新装置投产影响，大概于 3月贡献供给增量，整体来看，3月供应或有小幅攀升趋势；中期来看，随着检修季来临，预计供应有所下滑。 需求端，聚酯开工负荷继续提负空间有限，但是预计产量呈现缓慢提升态势。因织造工厂外贸订单压力较大，国内需求整体呈现缓慢增长的态势，不足以拉动上游聚酯维持高负荷运转，预计聚酯工厂继续提负空间有限。聚酯产量方面受新装置投产和继续小负荷提升影响，预计产量有增加预期。 库存端，2月乙二醇累库速度进一步放缓。 综上，成本端受美联储加息和主要产油国减产影响，油价大概率维持宽幅震荡；供需来看，3月供需均有小幅增加预期，但是累库速度预计放缓，且二季度有望迎来去库。整体来看，预计乙二醇短期维持震荡，中长期，随着需求进步缓慢修复，预计价格重心有所抬升，但是抬升空间需要关注终端需求情况。参考运行区间为3850-4750元/吨。操作上建议关注逢回调做多机会。 风险提示：原油价格大幅下跌，终端需求恢复不及预期。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇期货月报 Monthly Report on MEG Future 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 2 一、国内经济缓慢修复回暖中 ................................................................................................................. 2 二、国内货币政策维持宽松 ..................................................................................................................... 3 三、美联储货币政策加息步调放缓 ......................................................................................................... 3 第三部分 乙二醇成本分析 ............................................................................................................................... 4 第四部分 乙二醇供应分析 ............................................................................................................................... 5 一、供给短期压力不减 ............................................................................................................................. 5 二、进口量持续维持低位 ......................................................................................................................... 8 第五部分 乙二醇需求分析 ............................................................................................................................... 9 一、内需存好转预期 外需面临一定考验 ............................................................................................... 9 二、织造行业关注新增订单持续跟进情况 ........................................................................................... 10 三、聚酯开工继续提负空间或有限 ....................................................................................................... 11 第六部分 乙二醇库存分析 ............................................................................................................................. 14 第七部分 乙二醇供需平衡表分析 ................................................................................................................. 14 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 16 第九部分 季节性分析与技术分析 ................................................................................................................. 17 一、季节性分析 ....................................................................................................................................... 17 二、技术分析 ........................................................................................................................................... 18 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 18 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 19 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 0200040006000800010000120002009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-08乙二醇现货价元/吨国内乙二醇绝大部分为油制，油价上行，乙二醇紧密跟随。煤化工逐步兴起，油制占比下降，产能快速扩张，油价走弱，乙二醇趋势性下跌。产能投放速度放缓，油价触底反弹，乙二醇价格上行。产能再度大幅扩张，油价崩塌，乙二醇重心下移。油价底部反弹，宏观流动性宽松，叠加煤价大幅上涨，乙二醇大幅反弹。油价高位有所回落，叠加煤价受国家管控，高位回落，乙二醇走弱后维持低位震荡 图1-1 乙二醇现货价格历史走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 0200400600800100012000100020003000400050006000700080002019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10MEG内盘MEG外盘元/吨美元/吨 20003000400050006000700080002021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-06元/吨乙二醇期货结算价 图1-2乙二醇内外盘价 图1-3 乙二醇期货结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 2月乙二醇先抑后扬，微幅收跌。2月上旬，乙二醇价格区间相对高位下跌，主要是因为节前，在需求强预期的背景下，期价大幅上涨，而节后，需求复苏节奏并不如节前那样强势，且部分下游工厂反馈有缺工现象，市场信心回落，价格一路下跌，基本回吐节前涨幅；2月中下旬，一方面，上旬价格回落，风险逐步释放，另一方面，乙二醇装置检修计划陆续增加，预期后期现有装置供应有一定缩量预期，此外，需求端随着时间锐减，开工负荷逐步提升，终端订单较之前也有所好转，乙二醇供 请务必阅读最后重要事项 第2页 需边际有好转预期，提振市场情绪，支撑乙二醇价格走势上行。截至2月28日，2月乙二醇华东现货市场月均价4159.46元