乙二醇三季度行情回顾与四季度展望：乙二醇：供需双增令期价横盘震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 封晓芬 执业编号：F03098955 (从业) Z0017725(投资咨询) 联系方式：fengxiaofen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月11日星期一 乙二醇：供需双增令期价横盘震荡 ——乙二醇三季度行情回顾与四季度展望 乙二醇三季度供需双强，但受海外货源激增影响，库存小幅累积，拖累价格走势，但成本端油价重心不断上移，对其有一定支撑，使其整体维持低位震荡。对四季度行情展望，我们观点如下： 成本端，主产油国减少对原油的供应，使得原油供需紧张，对油价有一定支撑；宏观方面来看，美联储加息逐步进入尾声，对原油的潜在利空逐步退化。整体来看，预计四季度油价维持相对区间高位震荡。 供应端，供应稳中小增，压力逐步彰显。产能方面，四季度仍有几套装置计划投产，乙二醇产能有望进一步攀升；目前来看，乙二醇年内再度大面积集中检修的概率较小。整体来看，乙二醇四季度供应有望稳中小增。 需求端，四季度需求仍有支撑。随着时间推移，逐步步入传统旺季，终端新增订单修复好转，需求逐步回升，织造工厂对上游原材料备货积极性逐步提升，并对产业链上游产生正反馈，对聚酯形成一定拉动。新装置方面，年内仍有多套新装置计划投产，随着产能不断释放，聚酯产量有望继续攀升。但是后期需要关注亚运会可能对聚酯行业生产经营带来的影响，目前来看，主要可能受影响地区为杭州。 库存端，乙二醇库存小幅累库有所放缓。海外货源在8月上中旬集中到港之后，近期到港预报量有所下滑，预计9月进口量较8月有所下滑， 乙二醇库存累库速度有所放缓。 综上，成本端主产油国减产影响，油价维持高位运行，成本有支撑；供需来看，供需双强，乙二醇基本维持供需动态平衡，预计乙二醇大概率维持低位震荡。参考运行区间为3800-4750元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇期货季报 Quarterly Report on MEG Future 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 3 一、国内经济缓慢修复 ............................................................................................................................. 3 二、国内货币政策和财政政策丞需进一步发力 ..................................................................................... 4 第三部分 乙二醇成本分析 ............................................................................................................................... 4 第四部分 乙二醇供应分析 ............................................................................................................................... 6 一、新增产能继续释放 ............................................................................................................................. 6 二、国内供应回升 ..................................................................................................................................... 7 二、进口量预计先增后降 ......................................................................................................................... 9 第五部分 乙二醇需求分析 ............................................................................................................................. 10 一、内需延续修复 外需承压 ................................................................................................................. 10 二、织造行业季节性变化有所淡化 ....................................................................................................... 11 三、聚酯行业量能齐增 ........................................................................................................................... 12 第六部分 乙二醇港口库存呈“N”型波动 ....................................................................................................... 17 第七部分 乙二醇供需平衡表分析 ................................................................................................................. 18 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 19 第九部分 季节性分析与技术分析 ................................................................................................................. 20 一、季节性分析 ....................................................................................................................................... 20 二、技术分析 ........................................................................................................................................... 21 第十部分 期权市场情况 ................................................................................................................................. 22 第十一部分 总结与操作建议 ......................................................................................................................... 22 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 23 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 0200040006000800010000120002010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02乙二醇现货价元/吨国内乙二醇绝大部分为油制，油价上行，乙二醇紧密跟随。煤化工逐步兴起，油制占比下降，产能快速扩张，油价走弱，乙二醇趋势性下跌。产能投放速度放缓，油价触底反弹，乙二醇价格上行。产能再度大幅扩张，油价崩塌，乙二醇重心下移。油价底部反弹，宏观流动性宽松，叠加煤价大幅上涨，乙二醇大幅反弹。油价高位有所回落，叠加煤价受国家管控，高位回落，乙二醇走弱后维持低位震荡 图1-1 乙二醇现货价格历史走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 0200400600800100012000100020003000400050006000700080002020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05MEG内盘MEG外盘元/吨美元/吨 20003000400050006000700080002021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-192023-08-19元/吨乙二醇期货结算价 图1-2乙二醇内外盘价 图1-3 乙二醇期货结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 第一阶段（1月-2月中旬）：乙二醇在宏观预期下，走出先扬后抑的行情。春节前期，因疫情政策逐步放开，市场对后市需求转好有较强的预期，支撑乙二醇节前价格持续走高；节后，随着产业链复工复产，下游需求恢复并不如节前预期的那么好，预期落空，乙二醇价格下跌走弱，基本回