乙二醇三季度行情回顾与四季度展望：乙二醇：供需双增令期价横盘震荡

作者：能源化工研究中心封晓芬执业编号：F03098955 (从业)Z0017725(投资咨询)联系方式：fengxiaofen@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月11日星期一 ——乙二醇三季度行情回顾与四季度展望 乙二醇三季度供需双强，但受海外货源激增影响，库存小幅累积，拖累价格走势，但成本端油价重心不断上移，对其有一定支撑，使其整体维持低位震荡。对四季度行情展望，我们观点如下： 成本端，主产油国减少对原油的供应，使得原油供需紧张，对油价有一定支撑；宏观方面来看，美联储加息逐步进入尾声，对原油的潜在利空逐步退化。整体来看，预计四季度油价维持相对区间高位震荡。 供应端，供应稳中小增，压力逐步彰显。产能方面，四季度仍有几套装置计划投产，乙二醇产能有望进一步攀升；目前来看，乙二醇年内再度大面积集中检修的概率较小。整体来看，乙二醇四季度供应有望稳中小增。 需求端，四季度需求仍有支撑。随着时间推移，逐步步入传统旺季，终端新增订单修复好转，需求逐步回升，织造工厂对上游原材料备货积极性逐步提升，并对产业链上游产生正反馈，对聚酯形成一定拉动。新装置方面，年内仍有多套新装置计划投产，随着产能不断释放，聚酯产量有望继续攀升。但是后期需要关注亚运会可能对聚酯行业生产经营带来的影响，目前来看，主要可能受影响地区为杭州。 库存端，乙二醇库存小幅累库有所放缓。海外货源在8月上中旬集中到港之后，近期到港预报量有所下滑，预计9月进口量较8月有所下滑，乙二醇库存累库速度有所放缓。 综上，成本端主产油国减产影响，油价维持高位运行，成本有支撑；供需来看，供需双强，乙二醇基本维持供需动态平衡，预计乙二醇大概率维持低位震荡。参考运行区间为3800-4750元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...................................................................................................................................3一、国内经济缓慢修复.............................................................................................................................3二、国内货币政策和财政政策丞需进一步发力.....................................................................................4第三部分乙二醇成本分析...............................................................................................................................4第四部分乙二醇供应分析...............................................................................................................................6一、新增产能继续释放.............................................................................................................................6二、国内供应回升.....................................................................................................................................7二、进口量预计先增后降.........................................................................................................................9第五部分乙二醇需求分析.............................................................................................................................10一、内需延续修复外需承压.................................................................................................................10二、织造行业季节性变化有所淡化.......................................................................................................11三、聚酯行业量能齐增...........................................................................................................................12第六部分乙二醇港口库存呈“N”型波动.......................................................................................................17第七部分乙二醇供需平衡表分析.................................................................................................................18第八部分套利分析.........................................................................................................................................19第九部分季节性分析与技术分析.................................................................................................................20一、季节性分析.......................................................................................................................................20二、技术分析...........................................................................................................................................21第十部分期权市场情况.................................................................................................................................22第十一部分总结与操作建议.........................................................................................................................22附：行业相关股票...........................................................................................................................................23 第一阶段（1月-2月中旬）：乙二醇在宏观预期下，走出先扬后抑的行情。春节前期，因疫情政策逐步放开，市场对后市需求转好有较强的预期，支撑乙二醇节前价格持续走高；节后，随着产业链复工复产，下游需求恢复并不如节前预期的那么好，预期落空，乙二醇价格下跌走弱，基本回吐节前涨幅。 第二价段（2月中旬-2月底）：随着下游需求进一步恢复，乙二醇供需边际有所改善。2月中下旬，终端织造行业复工复产，乙二醇下游聚酯开工亦逐步回升中，乙二醇供需边际稍有改善，支撑乙二醇价格小幅反弹走高。虽然月内海南炼化、盛虹炼化新装置陆续投产，但向市场投放货源较少，盛虹炼化新装置开车后，另一条生产线停车。 第三阶段（3月-4月）：油价回落+供需变化，乙二醇价格重心继续下移。进入3月后，下游需求整体表现尚可，供给端，因2月新投产的2套新装置陆续向市场投放货源，供应亦出现小幅回升，供需表现为供需双增，但需求增长要大于供应端的增量，叠加进口量维持低位，乙二醇由累库转为去库，但是受海外宏观风险事件影响，油价大幅下跌，带动乙二醇价格走弱，重心下移。进入4月份后，受OPEC+主要产油国自愿联合减产消息提振，乙二醇在油价支撑下跳空高开，但是海外风险事件仍在发酵，随后油价震荡回落，回吐前期因减产带来的涨幅，对下游化工品支撑一般；乙二醇自身供需来看，供给端，乙二醇基本维持稳定，但是下游聚酯工厂因聚酯产品现金流不佳和终端需求跟进不足等因素影响，倒逼聚酯工厂集中减产，尤其是亏损较多的长丝和短纤装置，聚酯负荷下滑明显，对乙二醇价格支撑不足，乙二醇价格维持低位震荡。 第四阶段（5月上半月）：装置集中转产降负，供应端缩量明显，乙二醇价格重心上移。成本端原油价格重心有所走弱，成本支撑不足，但是乙二醇自身供需边际改善明显，支撑乙二醇价格震荡走高。因乙二醇多数工艺装置利润长期处于亏损状态，倒逼装置转产、检修，多套大装置有转产降负计划，提振多头情绪。 第五阶段（5月下半月-6月底）：煤价持续走弱，带动煤化工品种价格走弱。5月下半月，乙二醇因供给端缩量，自身供需尚可，依然处于去库通道，但是煤价持续走弱，多数煤化工品种大幅下跌，乙二醇跟随走弱。进入6月后，随着前期检修的煤制装置陆续重启，供应低位小幅回升，下游聚酯开工负荷维持相对高位运转，对乙二醇需求尚可，但是根据装置检修计划来看，6月底7月初，多套装置存重启计划，供应预期明显回升，压制市场心态，乙二醇价格维持低位震荡。 第六阶段（7月）：乙二醇供需基本处于动态平衡，但是在成本端油价上涨带动下，价格底部逐步抬升。6月底随着装置集中重启，乙二醇供应回升明显，但是下游需求聚酯开工亦持续保持在90%以上的高位负荷，乙二醇步入供需双强的局面，对价格指引不明显，但是成本端油价受沙特和俄罗斯减产消息影响，价格持续反弹上涨，对下游化工品成本支撑较强，乙二醇价格重心底部逐步抬升，但是价格涨幅远小于成本端涨幅。 第七阶段（8月-至今）：港口集中到港