2021年乙二醇上半年行情回顾和下半年行情展望：成本与供需博弈 乙二醇宽幅震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 乙二醇期货半年报 Semiannual Report on MEG Future 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年7月9日星期五 成本与供需博弈 乙二醇宽幅震荡 ——2021年乙二醇上半年行情回顾和下半年行情展望 2021年上半年，乙二醇期价运行区间为4256~6280元/吨。展望2021年下半年，观点如下： 从成本端来看，预计2021年下半年Brent原油价格运行区间为67~87美元/桶。节奏上，预计在供应紧张以及需求预期偏强的支撑下，三季度油价重心仍有望进一步抬升，四季度由于美国货币政策转向将进入实质阶段，叠加原油需求季节性走弱，油价将承压，或高位调整。 从供应端来看，预计乙二醇内外供应总量将持续上涨。国产方面，三季度开始，卫星石化、浙石化、湖北三宁将开始量产，同时四季度广西华谊、古雷石化、安徽昊源、新疆广汇有望量产，尽管部分旧装置或面临停车的困境，但国产总量仍趋于提升。进口方面，目前海外装置下半年检修损失量预计小于上半年，下半年进口量将进一步回升。 从需求端来看，预计乙二醇刚需稳中有升。一方面，下半年聚酯有388.5万吨/年的产能待投放，行业产能基数将进一步增加。另一方面，聚酯工厂今年整体盈利好于往年，同时生产企业具有较强的库存调控能力，生产韧性十足。此外，市场对下半年终端订单仍存乐观期待，预计下半年聚酯开工率有望维持在90%-93%之间运行。 从库存端来看，下半年乙二醇将开启累库，7-8月累库速度较为缓慢，9月开始累库速度或加快。目前乙二醇工厂库存和聚酯工厂原料备货库存均处低位，新产能投放后集中体现在港口显性库存端。若供应端出现意外停车，则港口库存有望迎来阶段性下降。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、能化板块涨跌幅统计 ......................................................................................................................... 1 二、乙二醇价格走势回顾 ......................................................................................................................... 2 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 4 一、经济压力逐步增加 不必过于悲观 ................................................................................................... 4 二、美联储货币政策转向在即 ................................................................................................................. 5 三、国内货币政策维持中性 经济条件或促使微调 ............................................................................... 6 第三部分 乙二醇成本分析 ............................................................................................................................... 7 一、原油重心仍有抬升空间 ..................................................................................................................... 7 二、煤价中性偏空 ..................................................................................................................................... 8 第四部分 乙二醇供应分析 ............................................................................................................................... 9 一、国产量持续增加 ................................................................................................................................. 9 二、进口量逐步回升 ............................................................................................................................... 12 第五部分 乙二醇需求分析 ............................................................................................................................. 13 一、纺服行业已恢复至疫情前水平 ....................................................................................................... 13 二、“金九银十”备受期待 ........................................................................................................................ 14 三、聚酯韧性十足 产量稳步提升 ......................................................................................................... 15 第六部分 乙二醇库存分析 ............................................................................................................................. 18 第七部分 乙二醇供需平衡表分析 ................................................................................................................. 19 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 21 第九部分 季节性分析与技术分析 ................................................................................................................. 22 一、季节性分析 ....................................................................................................................................... 22 二、技术分析 ........................................................................................................................................... 23 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 24 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 24 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、能化板块涨跌幅统计 图1-1 能化板块涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 注：涨跌幅以主力连续合约收盘价计，统计时间为2021年1月1日至2021年6月30日 2021年上半年，国内能化品种重心涨多跌少，除橡胶期货外，其余能化期货品种价格重心均有不同幅度的上移。主要呈现以下几个特点：第一，石油制化工品领涨，而煤化工居后。第二，加工费偏低的油制化工品涨幅居前，成本推涨更为顺畅。第三，越靠近上游，产能集中度越高，成本传导也更为顺畅，涨幅越可观。就乙二醇而言，1~2月份，海外装置受寒潮天气影响发生大面积停车检修，全球货源重新分配，乙二醇进口量下滑明显，加之新产能投放时间不断推迟，乙二醇华东主港持续去库，煤、油上涨助推，乙二醇期价重心持续攀升。3~6月份，进口量逐步恢复，同时新装置逐步投产，乙二醇高估值承压，价格回落后沿成本线运行。截至2021年6月30日，乙二醇主力合约收于4913，半年度涨幅为12%。 -8%5%6%7%12%18%18%22%24%26%29%33%37%44%52%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60% 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、乙二醇价