2021年上半年苯乙烯期货回顾与下半年展望：苯苯乙烯供需错配 下半年期价宽幅震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：石油化工组 俞杨烽 执业编号： F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式： yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年7月11日星期日 摘要： 2021年上半年，苯乙烯由于成本抬升和供给偏紧，价格快速上涨后高位震荡。展望下半年苯乙烯价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，需求逐步恢复预期不变，OPEC+内部意见不统一，暂时维持当前减产规模，总体上需求恢复供应偏紧，原油价格震荡偏强，但需关注产油国下一步措施。纯苯存供需缺口，价格将相对坚挺，尤其9-10月下游装置集中投产，供需矛盾突出，纯苯价格或将走强，因此苯乙烯成本端支撑较好。第二，从供应端来看，7月底8月初一套装置投产，产量小幅增加；四季度装置集中投产，产量将明显增加，供给压力增大。第三，从需求端来看，下游新增产能约285万吨/年，新增对苯乙烯需求约63.4万吨，而苯乙烯新增产量约52万吨，新增部分存在供需缺口。但是下游集中在8-9月投产，而苯乙烯集中在第四季度投产，存在供需错配。从季节性来看，为“金九银十”和“双十一”备货，下游需求将在8-9月回升。根据成本走势、上下游产能投放节点和季节性因素，预计苯乙烯价格7月偏强震荡、8月震荡走弱、9月震荡走强，10-12月震荡回落。 操作上，单边交易建议7月和9月逢低做多，8月及10-12月逢高做空，波动区间7000-11000元/吨；基差交易，建议逢高做空苯乙烯8/9价差和9/10价差。风险提示：宏观环境转变、原油大幅下跌、上下游装置投产不及预期或装置计划外检修。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯苯乙烯供需错配 下半年期价宽幅震荡 ——2021年上半年苯乙烯期货回顾与下半年展望 苯乙烯期货半年报 Ethenylbenzene Futures Semiyearly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、石油化工品种涨跌幅统计 ................................................................................................................. 1 二、苯乙烯期货走势 ................................................................................................................................. 2 第二部分 宏观经济环境 ................................................................................................................................... 3 一、经济持续复苏 ..................................................................................................................................... 3 二、美元震荡走强 ..................................................................................................................................... 5 第三部分 苯乙烯成本分析 ............................................................................................................................... 6 一、原油震荡偏强 ..................................................................................................................................... 6 二、纯苯偏强震荡 ..................................................................................................................................... 7 第四部分 苯乙烯供应分析 ............................................................................................................................. 10 一、现货价格偏强震荡 ........................................................................................................................... 10 二、国内供应增长 ................................................................................................................................... 11 三、进口低于历史同期 出口增量有限 ............................................................................................... 13 第五部分 苯乙烯下游需求分析 ..................................................................................................................... 14 一、ABS行业 ............................................................................................................................................ 15 二、PS行业 .............................................................................................................................................. 16 三、EPS行业 ............................................................................................................................................ 18 第六部分 供需平衡表 ..................................................................................................................................... 19 第七部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 20 第八部分 技术分析与展望 ............................................................................................................................. 21 一、季节性分析 ....................................................................................................................................... 21 二、技术分析 ........................................................................................................................................... 22 第九部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 22 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 24 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、石油化工品种涨跌幅统计 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%石油化工半年涨跌幅 图1-1 石油化工品种季度涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2021年上半年，石油化工品种在原油持续上涨的支撑下，实现了普涨。其中，苯乙烯在成本抬升，供应偏紧的背景下，价格强势上涨并在高位震荡，半年涨幅近45%，仅次于原油。1-2月份，成本端，原油价格持续上涨，且纯苯供应紧张价格攀升，苯乙烯成本快速抬升；供应端，海外装置意外频发，外盘价格持续上涨，一方面带动国内价格上涨，另一方面导致出口套利窗口打开，出口增加；需求端，中间商和下游在买涨不买跌的情绪作用下，积极囤货；在成本、供应和需求三方面共同作用下，苯乙烯价格持续上涨，涨幅较年初最高达到58%。进入3月份后，宏观情绪转向，原油回落带动石油化工品种集体冲高回落，苯乙烯中间商获利了结，市场充斥低价货源，而下游不买跌，观望情绪浓，苯乙烯价格持续走弱，吐回春节后的全部涨幅。之后，苯乙烯回归基本面，在成本波动，装置检修、重启、投产，港口库存波动和月末补空等因素影响下，价格宽幅震荡，由于绝对库存低位，现货仍然偏紧，苯乙烯价格走势偏强，处于高位震荡。