2023年上半年行情回顾与下半年展望：苯乙烯：供需宽平衡 把握季节性规律

1 2023年苯乙烯期货期权半年报 苯乙烯：供需宽平衡 把握季节性规律 ——2023年上半年行情回顾与下半年展望 方正中期期货研究院 俞杨烽 Z0015361 ➢ 摘要：  2023年上半年，苯乙烯期货行情呈现先稳后跌走势，一季度供需偏弱但是在成本支撑下价格在8000-9000元/吨区间宽幅震荡，二季度虽然供需收紧，但是成本坍塌及远期悲观带动价格破位下行至7000元/吨左右，半年跌幅17%。展望2023年行情走势，分析如下：  第一，从成本端来看，成本将震荡偏弱。原油供应逐步收缩，而需求端恢复缓慢，供需延续偏紧，但是经济衰退预期仍在压制油价，油价重心或震荡下移。纯苯将延续供需紧平衡态势，处于产业链盈利端，价格走势将相对下游偏强。乙烯将延续供需偏松的格局，价格将因此承压。第二，从供应端来看，产能继续扩张，供应增加。仍有近210.5万吨产能投放预期，虽然行业开工或维持相对低位运行，但是在持续增加的行业产能压力下，预计苯乙烯国产量仍呈现同比上升趋势。第三，三大下游产能增加明显，对苯乙烯刚需增量，预计供需宽平衡，需关注下游实际投产进度。由于终端需求的负反馈压制，EPS开工预计继续同比下行而部分抵消产能增量，因此对苯乙烯需求持稳为主。PS生产将维持在盈亏平衡附近震荡，压制行业开工的提升，但是已投新产能稳定运行和后续产能投放，PS产量将继续同比增加，对苯乙烯需求稳中有增。ABS产能持续扩大，将对苯乙烯带来刚需增加，但是由于需求无明显增量预期，利润将承压，导致开工偏低运行对冲部分产能增量。  综上所述，2023年苯乙烯供需预计宽平衡，生产亏损成为常态，价格走成本逻辑，在成本的带动下，预计主要运行区间在6000-8000元/吨。  操作上，建议把握季节性规律，8-9月份或有旺季备货拉动的上涨行情，把握做多机会。10-12月，旺季兑现并转为淡季带动价格回落，把握做空机会。期权方面，建议买入跨式期权，做多波动率。 2 2023年苯乙烯期货期权半年报 目录 第一部分 2023年上半年行情总结 ....................................................................................................................... 4 一、现货市场上半年走势分析 ....................................................................................................................... 4 二、期货市场上半年走势分析 ....................................................................................................................... 5 三、苯乙烯期货成交量和持仓量分析 ........................................................................................................... 7 第二部分 原料行情回顾及预测.............................................................................................................................. 7 一、原油受宏观压制 价格重心下移 ............................................................................................................. 7 二、纯苯供需将延续紧平衡 ........................................................................................................................ 10 三、乙烯供需偏松 价格偏弱运行 .............................................................................................................. 13 第三部分 苯乙烯供应分析 ................................................................................................................................... 15 一、苯乙烯开工率低位运行 ........................................................................................................................ 15 二、国内供应将继续增长 ............................................................................................................................. 17 三、国内产量增加 进口逐年下降 .............................................................................................................. 18 第四部分 苯乙烯下游需求分析........................................................................................................................... 19 一、EPS产量预计同比窄幅增加 ................................................................................................................ 19 二、PS产能投放 对苯乙烯刚需增加 ........................................................................................................ 21 三、ABS产能持续扩大 ................................................................................................................................ 22 四、苯乙烯进出口比重逆转 ........................................................................................................................ 24 五、小结 .......................................................................................................................................................... 24 第五部分 苯乙烯库存分析 ................................................................................................................................... 25 第六部分 供需平衡表预测与分析 ...................................................................................................................... 26 第七部分 行业企业调研 ....................................................................................................................................... 27 第八部分 套利分析 ............................................................................................................................................... 27 第九部分 技术分析与展望 ................................................................................................................................... 28 一、季节性分析 ............................................................................................................................................. 28 二、技术分析 ................................................................................................................................................. 29 第十部分 苯乙烯期权分析 ................................................................................................................................... 30 3 2023年苯乙烯期货期权半年报 第十一部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................... 31 一、总结 .......................................................................................................................................................... 31 二、操作建议 ...............................................................................................................................................