苯乙烯期货一季度回顾与二季度展望：苯乙烯：供需宽平衡，成本带动价格偏强
请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：石油化工组 俞杨烽 执业编号：F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年3月28日星期一 苯乙烯：供需宽平衡 成本带动价格偏强 —苯乙烯期货一季度回顾与二季度展望 2022年一季度，苯乙烯供需总体偏弱，但是在成本带动下，价格震荡走高，期价一度上破10500元/吨，季度涨幅16.65%。 展望二季度，成本端，成本将延续震荡偏强，对苯乙烯有支撑。原油供应紧缺的局势将延续，价格将维持高位运行，并有继续上行的可能；纯苯刚需将明显增加，并在成本支撑下，价格将震荡偏强；乙烯供应延续相对偏紧，下游刚需有增量预期，并在成本的支撑下，乙烯价格将维持偏强走势。供应端，产能预期增加，产量有望增加，关注装置检修的对冲作用。天津渤化45万吨、茂名石化40万吨等共计155万吨/年产能预计投产。当前公布的二季度检修较少，但是在持续亏损下不排除有计划外检修。综合来看，二季度苯乙烯产量将增加。需求端，下游产能投放，需求有望好转，刚需增加。ABS有90万吨产能投产预期，如果装置如期投产，将对苯乙烯带来刚需增量。PS生产进入亏损，导致装置停车降负增多，减少对苯乙烯的需求，但是由于新装置投放，将对冲装置检修带来的减量，因此PS对苯乙烯的刚需有保持。EPS有58万吨/年产能计划投产，并且开工有望回升，将对苯乙烯带来刚需增量。 综上，苯乙烯供需面预计宽平衡，成本端将维持高位震荡并有继续上行的可能，因此，预计苯乙烯震荡偏强走势，区间9500-11000。关注原油走势和苯乙烯装置动态。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯乙烯期货季报 Ethenylbenzene Futures Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、石油化工品种涨跌幅统计 ................................................................................................................. 1 二、苯乙烯期货走势 ................................................................................................................................. 2 第二部分 苯乙烯成本分析 ............................................................................................................................... 3 一、原油延续供应偏紧 油价维持高位震荡 ........................................................................................... 3 二、纯苯刚需预期明显增加 在成本支撑下价格将震荡偏强 ............................................................. 5 三、乙烯装置检修 价格偏强 ................................................................................................................... 6 第三部分 苯乙烯供应分析 ............................................................................................................................... 7 一、苯乙烯亏损加深 开工率低于历史同期 ........................................................................................... 7 二、若装置如期投产 国内产量将明显增加 ........................................................................................... 8 三、进口预期走弱 ................................................................................................................................... 10 第四部分 苯乙烯下游需求分析 ..................................................................................................................... 11 一、ABS对苯乙烯刚需有增量预期 ........................................................................................................ 12 二、PS对苯乙烯刚需保持 ...................................................................................................................... 13 三、EPS对苯乙烯需求预计回升 ............................................................................................................ 14 四、出口或有增加 ................................................................................................................................... 15 五、小结 ................................................................................................................................................... 16 第五部分 苯乙烯预计去库 ............................................................................................................................. 16 第六部分 供需平衡表 ..................................................................................................................................... 17 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 18 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 19 第九部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 19 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 20 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、石油化工品种涨跌幅统计 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%石油化工季涨跌幅 图1-1 石油化工品种季度涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2022年一季度，全球新冠疫情对居民出行限制缓解，欧洲能源危机，使得原油需求持续恢复。但是原油供应恢复缓慢，叠加爆发地缘军事冲突，原油价格持续上涨并创下08年以来的新高，布伦特原油价格一度上涨至130美元/桶。从石油化工品季度涨跌幅来看，上海原油价格一季度涨幅超过45%，与原油高度相关的高低硫燃料油走势紧跟原油，季度涨幅也达到40%以上，其中燃料油涨幅达到49%。其余化工品普遍面临着高涨的成本和疲软的需求两头压制，生产利润被持续压缩，价格被动跟随原料上涨，但是涨幅相对有限，其中PTA和沥青涨幅超过20%，苯乙烯为17%，而短纤、塑料和乙二醇等涨幅在10%以内。 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、苯乙烯期货走势 4000500060007000800090001000011000苯乙烯主力结算价产能投放的悲观预期，与成本对峙，期价震荡。成本、供需均走弱，期价再度探底。纯苯、乙烯反弹，下游需求恢复正常，期价筑底修复。主港开始去库，期价快速上行。下游抵触，利好逐步兑现。成本上涨、海外装置停车，期价持续上涨。成本回调，期价回落。持续去库，期价震荡上行。供需博弈，成本带动期价波动成本和供需均弱，期价快速下跌。供需弱势，成本支撑期价反弹。 图1-2 苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2022年一季度，苯乙烯供需偏弱，期价在成本带动下震荡走强。供应端，镇海利安德66万吨和山东利华益72万吨新装置分别在1月和2月投产，国内苯乙烯产能增加。受亏损影响和季节性计划检修，2月下旬至3月装置检修增加，例如，山东玉皇新增20万吨、唐山旭阳30万吨、安徽嘉熙35万吨、浙石化60万吨及上海赛科65万吨等装置进行了停车检修，使得苯乙烯供应压力有所缓解。需求端，终端需求恢复缓慢，下游刚需维持。1月份为季节性淡季；2月存在春节假期并且叠加冬奥会，开工恢
