短纤期货一季度回顾与二季度展望：短纤供需宽平衡 成本仍主导行情

y 第1页 短纤期货期权季报 Polyester Fiber Futures & Option Quarterly Report 作者：化纤纺织研究中心 俞杨烽 执业编号： F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式： yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年3月16日星期六 短纤供需宽平衡 成本仍主导行情 —短纤期货一季度回顾与二季度展望 2024年一季度，涤纶短纤供需偏弱，加工费先抑后扬整体处于低位，绝对价格跟随成本先扬后抑，波动区间7200~7600元/吨。 展望二季度，成本端，成本将维持偏强表现。主要产油国延续减产，需求季节性回升，原油价格将维持震荡偏强。PTA供需预期宽松，但在成本支撑下偏强宽幅震荡。乙二醇供需改善，并在成本的支撑下，预计价格维持偏强震荡。供应端，当前暂无新增装置检修计划，但是根据季节性和历史统计规律，预计开工率先升后降，总体维持80%附近震荡，同时二季度无新装置投产预期，预计月产量先升后降，在70万吨/月附近。需求端，根据季节性规律，订单天数预计先升后降，总体订单量将好于去年同期；纱线和坯布开工预计先扬后抑，成品处于持续累库过程；传统的“金三银四”有待验证，但总归需求趋向回暖，将带动纯涤纱开工回升和对短纤的需求回暖，5-6月份旺季逐步退去，开工将震荡回落带动对短纤需求下行。 综合来看，短纤供需仍将宽平衡，成本引导价格，具体走势预计先扬后抑，波动区间7200-7600元/吨。套利方面，PF05-09预计维持Contango结构，建议反套为主。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 y 第2页 目录 第一部分 市场回顾 ........................................................................................................................................... 3 1.1 短纤行情回顾 ...................................................................................................................................... 3 1.2 短纤期货成交量和持仓量分析 .......................................................................................................... 4 第二部分 短纤成本分析 ................................................................................................................................... 4 2.1 供需向好 油价震荡偏强 .................................................................................................................... 4 2.2 PTA供需偏松 成本支撑价格偏强 ...................................................................................................... 6 2.3 乙二醇供需改善 价格维持偏强震荡 ................................................................................................ 7 第三部分 涤纶短纤供应分析 ........................................................................................................................... 9 3.1 涤纶短纤开工恢复偏慢 加工费偏弱震荡 ........................................................................................ 9 3.2 涤纶短纤产量预计持稳 .................................................................................................................... 10 3.3 涤纶短纤进口逐年走低 .................................................................................................................... 11 第四部分 涤纶短纤需求分析 ......................................................................................................................... 11 4.1 织造订单回升 纱线和坯布开工恢复正常 .................................................................................... 11 4.2 纯涤纱加工费低位库存偏高 对短纤需求先扬后抑 .................................................................... 13 4.3 出口同比上涨 .................................................................................................................................... 14 第五部分 涤纶短纤库存分析 ......................................................................................................................... 15 第六部分 涤纶短纤供需平衡表 ..................................................................................................................... 15 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 16 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 17 第九部分 期权分析 ......................................................................................................................................... 18 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 18 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 19 y 第3页 第一部分 市场回顾 1.1 短纤行情回顾 300040005000600070008000900010000短纤期货结算价元/吨成本上涨，需求旺盛，短纤价格快速上涨。成本回调，需求透支，短纤持续下跌。成本有支撑，但需求清淡，短纤上下两难，窄幅波动。减产集中，成本带动短纤走强。需求一般，成本拖累价格。供需尚好，成本带动价格走强。需求偏弱，生产亏损，跟随成本波动。供需偏弱，跟随成本震荡。 图1-1 短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2024年一季度，涤纶短纤供需偏弱，加工费先抑后扬整体处于低位，绝对价格跟随成本先扬后抑，波动区间7200~7600元/吨。1月份，原料PTA和乙二醇价格震荡走高，在成本端形成有力驱动；短纤装置检修增多开工明显下降，而终端和下游逐渐放假对短纤刚需减弱，导致短纤加工费下降至700元/吨的低位，绝对价格被动跟随成本上涨。2月，短纤需求恢复不及预期，价格重心跟随成本有所下移。原料PTA和乙二醇窄幅震荡但重心下移对短纤形成拖累但加工费修复至800元/吨附近，同时短纤春节后开工持续回升而需求恢复偏慢导致供需面偏弱并且库存高位。3月上旬，短纤价格先抑后扬。月初，PTA在库存压力和原料PX的拖累下价格继续下行带动短纤走弱，之后原油持续上涨并且PTA装置检修增多供需面趋好使得价格低位反弹带动短纤回升。 y 第4页 1.2 短纤期货成交量和持仓量分析 01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年万手短纤月度成交量 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年万手短纤月度持仓量 图1-2 短纤期货月度成交量 图1-3 短纤期货月度持仓量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2024年1-2月，短纤期货主力合约累计成交量303.62万手，同比减少56.76%；月度累计持仓量25.40万手，同比减少30.51%。 第二部分 短纤成本分析 2.1 供需向好 油价震荡偏强 -50-30-101030507090110130150布伦特原油结算价WTI原油结算价美元/桶 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2400250026002700280029003000OPEC原油产量同比增速万桶/日 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 y 第5页 -30