短纤：短纤供需宽平衡 成本仍主导行情

短纤：短纤供需宽平衡成本仍主导行情 化纤纺织研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 2024年4月19日 一、2024年4月行情回顾 2. 1 PTA供需预期改善成本支撑价格偏强震荡 •2024年4月，PTA转为去库，但是绝对库存量仍远超历史同期，加工费被压缩在300元/吨附近的相对低位，但是由于原油偏强、PX和自身装置检修增加，推动价格震荡回涨至6000元/吨附近。新装置方面，仪征化纤300万吨和台化宁波150万吨投产。 •展望5月，供应端，供应预计收缩。虽然两套新装置已陆续投产，行业产能进一步增加，但是4月装置检修集中，5月仍有830万吨产能检修计划，行业开工将继续下行。需求端，下游聚酯开工预计持稳。成本端，原油大体维持偏强走势，PX检修增加，对PTA成本支撑较好。综合来看，PTA供需预期改善并在成本支撑下维持相对偏强震荡。 •2024年4月，乙二醇开工维持相对低位，但后期装置陆续重启，而且下游聚酯负荷提升空间有限，乙二醇供需结构改善预期下降，导致价格继续缓慢下行至4400元/吨附近。 •展望5月，供应端，装置陆续重启，开工大概率回升，海外的沙特45万吨装置已经重启。需求端，5月份聚酯开工预计大体持稳。从产能来看，2024年下游聚酯拟建产能大于乙二醇，乙二醇供需结构同比去年预计改善，将有利于估值修复。综合来看，乙二醇供需偏松，预计价格相对偏弱。 3.1涤纶短纤开工稳定加工费偏弱震荡 •2024年4月，涤纶短纤装置无明显变动，开工维持在85%附近。加工费仍在900元/吨附近窄幅震荡，无明显变化。 •展望5月，短纤供需矛盾不突出，装置暂无变动计划，预计开工持稳；下游需求将季节性回落，加工费难有上涨预期，预计维持在900元/吨附近。 •2024年一季度，短纤产量184.7万吨，同比增加3.88%。4月，新疆中泰25万吨装置投产，产品主要疆内消化。 •展望5月，开工持稳，由于产能基数增大，产量预计环比增量。 •我国涤纶短纤进口量微小，为净出口国，每年进口量维持在20万吨以下并持续降低。2023年进口量10.04万吨，同比增加12.56%，而同期出口量为120.55万吨，进口占进出口比例仅为7.69%。2024年1-2月，进口1.846万吨，同比增加71.56%•展望5月，预计短纤进口延续低位。 4.1织造订单窄幅波动同比上升 •从织造订单天数来看，4月内外贸春夏服装询单气氛升温，但是家纺订单不及预期，及前期订单交付，总订单数呈现先扬后抑走势，在17天附近窄幅波动，同比增加4.3天，五一假期前下游有备货传统，预计订单将持稳。 •展望5月，随着传统旺季逐步退去，预计订单数震荡滑落。 4.2纱线和坯布运行稳定库存中性 •从终端的纱线和坯布的开工率和库存数据来看，纱线和坯布的开工率持稳分别在59%和58%附近窄幅震荡，均略低于去年同期。库存方面，纱线和坯布成品窄幅去库，分别为21.5天和25.6天，整体库存中性。 •展望5月，随着阶段性旺季结束，预计纱线和坯布开工震荡回落，而成品趋向累库。 4.3纯涤纱加工费低位原料备货震荡上升 •纯涤纱企业加工费仍在3900元/吨附近的低位震荡，行业处于亏损状态，虽然外需较好，但是内需同比下降，且成品库存在15-20天的相对高位震荡，导致加工费难以回升。 •涤纱厂的原料库存由14天上升至16天附近，库存量中性，备货原则仍谨慎逢低补货为主。 4.4纯涤纱开工稳定成品窄幅去库 •纯涤纱开工维持在73%稳定运行，同比增加2个百分点。 •从涤纱成品库存来看，4月先去库后累库，在17天附近震荡。清明前，下游备货导致库存下降；节后，下游消化前期备货，导致纯涤纱成品库存回升。由于今年春节偏晚、假期偏长及寒潮等影响，同时外单同比较明显改善，使得纯涤纱成品反季节性处于持续去库阶段。 •展望5月，预计开工或稳中有降，成品去库放缓。 •2024年1-2月，涤纶短纤出口量16.716万吨，同比减少13.76%。 •从出口流向来看，主要出口国分布为越南19.00%，巴基斯坦11.25%，印度尼西亚7.51%，土耳其6.77%，孟加拉5.80%。从出国分布趋势来看，美国比重持续下降，而出口至亚洲地区的比例逐渐上升，东盟的越南、巴基斯坦和印度尼西亚等国是我国短纤重要的出口目的地。 •展望2024年，全球纺服需求预计回升，使得东盟国家的纺织服装订单回暖，带动我国短纤出口继续增量。 5工厂库存明显回落 •4月，短纤周度产销率仍在50%附近震荡，局部产销较好，整体产销一般。从工厂库存来看，工厂为扩大市场份额、降低自身库存压力，合约货有所增加，及贸易商和下游在4月上旬补货增加，导致工厂库存由15.5天继续下降至13.5天，部分品牌货源偏紧，总库存量仍处于历史同期高位。 •展望5月，短纤产销难有明显改善预期，在行业开工持稳的预期下，工厂去库速度将放缓，并维持历史同期相对高位震荡。 总结与建议 •成本端，成本将维持偏强震荡。PTA供需预期改善并在成本支撑下维持相对偏强震荡。乙二醇供需偏松，预计价格相对偏弱。•供给端，短纤供需矛盾不突出，装置暂无变动计划，预计开工持稳，由于产能基数增大，产量预计环比增量。•需求端，随着传统旺季逐步退去，预计订单数震荡滑落；纱线和坯布开工震荡回落，而成品趋向累库；纯涤纱开工或稳中有降，成品去库放缓。•综上，短纤供需仍将宽平衡，成本引导价格，维持在7200-7600元/吨区间波动。操作上，跟随成本波段操作。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China10002616F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020