苯乙烯期货期权一季度回顾与二季度展望：供需预计收紧并在成本支撑下偏强震荡
请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 俞杨烽 执业编号：F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年3月16日星期六 供需预计收紧并在成本支撑下偏强震荡 —苯乙烯期货期权一季度回顾与二季度展望 2024年一季度，苯乙烯因装置检修集中使得行业负荷持续下行，不过下游大多处于亏损状态并且处于淡季，导致港口持续季节性累库，但是由于原料纯苯价格持续走强推升苯乙烯价格震荡上行，价格区间8300-9400元/吨。 展望二季度，成本端，成本将偏强震荡，对苯乙烯有支撑。主要产油国延续减产而需求季节性回升，同时美联储预期降息，将支撑油价震荡偏强。纯苯供需双增，并在成本的支撑下价格维持偏强表现。供应端，行业开工总体窄幅回升同时有新装置投产预期，预计供应增量。当前装置检修集中，大多暂无重启计划同时3月下旬新增两套装置检修，而且在利润不佳的压力下预计非一体化装置开工受限，整体行业开工维持70%附近震荡。新装置方面，中泰化学60万吨预计5-6月投产，洛阳石化12万吨待跟进。需求端，下游开工将震荡回升及有新产能投放预期，预计对苯乙烯刚性需求增加。ABS产能持续增加，对苯乙烯需求将保持稳中有增趋势。PS预计开工将回升至70%附近，后续仍有30万吨新装置投产预期，产能将继续扩大，对苯乙烯刚需增加。EPS随着需求回升和温度升高，预计开工率先扬后抑，同时有一套32万吨新装置投产计划。 综上，苯乙烯供需将逐渐收紧，并在成本支撑下，预计价格维持偏强震荡，同时结合季节性规律，价格预计呈现先扬后抑走势，主要区间7500-9500元/吨。关注成本走势和装置动态。套利方面，基差预计主要为正，把握做多机会；月差波动将逐渐加大，以正套为主。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯乙烯期货期权季报 Ethenylbenzene Futures & Option Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、苯乙烯期货走势 ................................................................................................................................. 1 二、苯乙烯期货成交量和持仓量分析 ..................................................................................................... 2 第二部分 苯乙烯成本分析 ............................................................................................................................... 3 一、供需向好 油价震荡偏强 ................................................................................................................... 3 二、纯苯供需双增 价格将维持偏强 ..................................................................................................... 4 第三部分 苯乙烯供应分析 ............................................................................................................................... 6 一、苯乙烯非一体延续亏损 开工率维持低位震荡 ............................................................................... 6 二、开工低位运行 产能基数扩大产量增加 ......................................................................................... 7 三、进口维持低位 ..................................................................................................................................... 9 第四部分 苯乙烯下游需求分析 ....................................................................................................................... 9 一、ABS产能持续增加 对苯乙烯刚需稳中有增 ................................................................................ 10 二、PS开工低位运行产能增加 对苯乙烯刚需增量 .......................................................................... 12 三、EPS对苯乙烯需求预计震荡上升 .................................................................................................... 13 四、出口预计稳中有增 ........................................................................................................................... 14 五、小结 ................................................................................................................................................... 14 第五部分 苯乙烯预计去库 ............................................................................................................................. 15 第六部分 供需平衡表 ..................................................................................................................................... 15 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 16 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 17 第九部分 苯乙烯期权分析 ............................................................................................................................. 18 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 18 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 19 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、苯乙烯期货走势 400050006000700080009000100001100012000元/吨苯乙烯期货价格成本、供需均走弱，期价再度探底。纯苯、乙烯反弹，下游需求恢复正常，期价筑底修复。主港开始去库，期价快速上行。下游抵触，利好逐步兑现。成本上涨、海外装置停车，期价持续上涨。持续去库，期价震荡上行。供需博弈，成本带动期价波动成本和供需均弱，期价快速下跌。供需偏弱，成本推动期价震荡走高。成本下跌，供需偏弱，期价下跌。供需偏弱，跟随成本震荡。供需偏紧，但成本和远月预期拖累价格下行。成本、库存及情绪共振，价格上涨。原油回落，库存低位，价格僵持。成本推升期价。 图1-1 苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2024年一季度，苯乙烯因装置检修集中使得行业负荷持续下行，不过下游大多处于亏损状态并且处于淡季，导致港口持续季节性累库，但是由于原料纯苯价格持续走强推升苯乙烯价格震荡上行，价格区间8300-9400元/吨，截止3月8日涨幅9.29%。具体来看，1月，苯乙烯装置计划外检修较多并且受成本带动价格先抑后扬，波动区间8300-9000元/吨。上旬，受原油下行和自身港口库存快速增加的影响，价格下挫。中下旬，纯苯受外盘价格走强及港口持续去库提振而价格走强对苯乙烯成本端形成强力支撑，同时苯乙烯多套大型装置计划外停车，价格走强。2月，苯乙烯价格重心进一步上行，波动区间8600-9400元/吨。中上旬，原油上行，且纯苯价格继续上涨，受此推动苯乙烯价格快速上行至9400元/吨附近。下旬，纯苯需求跟进不足价格回调，同时苯乙烯港口库存持续增加，导致其价格高位回调整理。3月上旬，在需求缓慢回升及大型装置再度停车降负，价格震荡回升。 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、苯乙烯期货成交量和持仓量分析 02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023
