苯乙烯期货期权一季度回顾与二季度展望：供需预计收紧并在成本支撑下偏强震荡

作者：能源化工研究中心俞杨烽执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询)联系方式：yuyangfeng@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年3月16日星期六 —苯乙烯期货期权一季度回顾与二季度展望 2024年一季度，苯乙烯因装置检修集中使得行业负荷持续下行，不过下游大多处于亏损状态并且处于淡季，导致港口持续季节性累库，但是由于原料纯苯价格持续走强推升苯乙烯价格震荡上行，价格区间8300-9400元/吨。 展望二季度，成本端，成本将偏强震荡，对苯乙烯有支撑。主要产油国延续减产而需求季节性回升，同时美联储预期降息，将支撑油价震荡偏强。纯苯供需双增，并在成本的支撑下价格维持偏强表现。供应端，行业开工总体窄幅回升同时有新装置投产预期，预计供应增量。当前装置检修集中，大多暂无重启计划同时3月下旬新增两套装置检修，而且在利润不佳的压力下预计非一体化装置开工受限，整体行业开工维持70%附近震荡。新装置方面，中泰化学60万吨预计5-6月投产，洛阳石化12万吨待跟进。需求端，下游开工将震荡回升及有新产能投放预期，预计对苯乙烯刚性需求增加。ABS产能持续增加，对苯乙烯需求将保持稳中有增趋势。PS预计开工将回升至70%附近，后续仍有30万吨新装置投产预期，产能将继续扩大，对苯乙烯刚需增加。EPS随着需求回升和温度升高，预计开工率先扬后抑，同时有一套32万吨新装置投产计划。 综上，苯乙烯供需将逐渐收紧，并在成本支撑下，预计价格维持偏强震荡，同时结合季节性规律，价格预计呈现先扬后抑走势，主要区间7500-9500元/吨。关注成本走势和装置动态。套利方面，基差预计主要为正，把握做多机会；月差波动将逐渐加大，以正套为主。 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................1一、苯乙烯期货走势.................................................................................................................................1二、苯乙烯期货成交量和持仓量分析.....................................................................................................2第二部分苯乙烯成本分析...............................................................................................................................3一、供需向好油价震荡偏强...................................................................................................................3二、纯苯供需双增价格将维持偏强.....................................................................................................4第三部分苯乙烯供应分析...............................................................................................................................6一、苯乙烯非一体延续亏损开工率维持低位震荡...............................................................................6二、开工低位运行产能基数扩大产量增加.........................................................................................7三、进口维持低位.....................................................................................................................................9第四部分苯乙烯下游需求分析.......................................................................................................................9一、ABS产能持续增加对苯乙烯刚需稳中有增................................................................................10二、PS开工低位运行产能增加对苯乙烯刚需增量..........................................................................12三、EPS对苯乙烯需求预计震荡上升....................................................................................................13四、出口预计稳中有增...........................................................................................................................14五、小结...................................................................................................................................................14第五部分苯乙烯预计去库.............................................................................................................................15第六部分供需平衡表.....................................................................................................................................15第七部分技术分析.........................................................................................................................................16第八部分套利分析.........................................................................................................................................17第九部分苯乙烯期权分析.............................................................................................................................18第十部分总结与操作建议.............................................................................................................................18附：行业相关股票...........................................................................................................................................19 第一部分行情回顾 2024年一季度，苯乙烯因装置检修集中使得行业负荷持续下行，不过下游大多处于亏损状态并且处于淡季，导致港口持续季节性累库，但是由于原料纯苯价格持续走强推升苯乙烯价格震荡上行，价格区间8300-9400元/吨，截止3月8日涨幅9.29%。具体来看，1月，苯乙烯装置计划外检修较多并且受成本带动价格先抑后扬，波动区间8300-9000元/吨。上旬，受原油下行和自身港口库存快速增加的影响，价格下挫。中下旬，纯苯受外盘价格走强及港口持续去库提振而价格走强对苯乙烯成本端形成强力支撑，同时苯乙烯多套大型装置计划外停车，价格走强。2月，苯乙烯价格重心进一步上行，波动区间8600-9400元/吨。中上旬，原油上行，且纯苯价格继续上涨，受此推动苯乙烯价格快速上行至9400元/吨附近。下旬，纯苯需求跟进不足价格回调，同时苯乙烯港口库存持续增加，导致其价格高位回调整理。3月上旬，在需求缓慢回升及大型装置再度停车降负，价格震荡回升。 2024年1-2月，苯乙烯期货主力合约月度成交量呈现持续震荡增量走势，累积成交量1380万手，同比增加108.53%。月度持仓量同比明显增加，累积持仓量52万手，同比增加39.70%。 第二部分苯乙烯成本分析 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2024年一季度，OPEC+执行减产、红海危机、美国极寒天气等因素导致原油供应收缩推动油价重心上移，布油和WTI原油分别在75-85美元/桶和70-80美元/桶区间震荡。1月，原油在减产支撑、用油旺季提振及美国加息预期缓和等因素作用下，价格持续上涨，布伦特原油涨至85美元/桶，WTI原油涨至81美元/桶，涨幅分别为13%和15%。具体来看，1月，OPEC+执行减产，产量2634.2万桶/天，环比减少1.31%；美国受寒潮影响产量1299.35万桶/天，环比减少5.83%；同时由巴以冲突衍生出来的红海危机导致油运受阻，受上述供应端扰动影响，油价重心持续震荡上行。2月，OPEC+ 延续减产，巴以停火协商失败，油价维持偏强震荡。3月上旬，OPEC+延续减产至6月，中东地缘冲突仍未缓和，油价维持高位震荡。 展望二季度，原油预计维持偏强震荡，价格重心上移，关注地缘冲突和宏观变化。供应端，OPEC+产油国延续减产，供应将维持偏紧。需求端，随着气温回升，原油需求将季节性回暖。宏观方面，美联储预计在年中降息，油价将受提振。风险点在于巴以冲突缓和导致地缘风险溢价消退。综合来看，供需面有望向好并且美国降息均将提振油价。 数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 2024年一季度，海外价格走强，国内港口持续去库，推升纯苯价格持续上涨，华东主流价由7230元/吨涨至8500元/吨附近，截止3月8日涨幅17.50%。1月，外盘涨价、国内刚需较好及节前 积极补货、华东港口库存持续下降及2月港口到船预期减量等多重利好提振，纯苯华东价格由7