2026上半年焦煤焦炭市场回顾与下半年展望：焦煤焦炭：煤炭需求旺季把握季节性机会

核心观点

• 双焦长期走势：经历下跌-上涨-震荡-上涨-下行周期，主导因素分别是需求下滑、去产能、疫情冲击和政策对冲、需求增加和进口受限，以及需求走弱。
• 2026上半年回顾：焦煤价格整体震荡偏强，主要逻辑由需求压力切换至能源支撑再切换至产量受限；焦炭走势弱于焦煤，但3月底出现反转，6月交易所放开交易限制后加速了焦化利润恢复节奏。
• 下半年展望：焦煤价格以震荡偏强为主，下方关注1150-1160区间支撑，上方关注1500-1510区间压力；焦炭整体跟随焦煤震荡，区间为1800-2200。

关键数据

• 焦煤：1-4月国内煤炭产量基本和去年同期持平，5月因山西煤矿事故减产；1-5月焦煤库存同比下降明显，6月最低点达170万吨左右，降幅超60%。
• 焦炭：1-5月焦炭产量累计2.1亿吨左右，同比增长1.52%；1-5月焦炭出口324万吨，同比增长8.1%；6月钢厂、焦化厂和港口总库存1000万吨左右，同比增加58万吨。

研究结论

• 供应端：国内产量受限同时进口减少，山西焦煤的资源约束逐步增大，蒙煤进口大幅增加。
• 需求端：焦煤需求空间仍不能有效打开，焦炭需求继续承压但对价格压制作用减弱。
• 技术分析：焦煤主力合约持续在1000-1330区间内震荡，焦炭在1580-1820的区间内震荡。
• 季节性分析：7-9月焦煤和焦炭上涨概率较大。
• 投资建议：继续维持逢低多的思路，下半年焦煤震荡区间为1150-1500，焦炭区间为1800-2200。