请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 俞杨烽 执业编号：F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月10日星期日 供需转松 成本带动苯乙烯宽幅震荡 —苯乙烯期货期权三季度回顾与四季度展望 2023年三季度，成本震荡走强，装置检修集中供应增量不及预期，而下游产能增加及开工总体稳定对苯乙烯刚需较好，同时港口库存持续下降，多重利好推动苯乙烯价格持续上涨，主力合约价格由7160元/吨上涨至8481元吨，涨幅18.45%。 展望四季度，成本端，成本将偏强震荡，对苯乙烯有支撑。主要产油国延续减产，原油价格将维持震荡偏强。纯苯供需双增，但需求增速大于供给，供需将维持紧平衡，价格将表现偏强。乙烯将延续供需偏松的格局，价格将因此承压。供应端，开工区间震荡，新投装置贡献供应增量。华泰盛富和中海壳牌10月有检修计划，前期检修装置将在9-10月陆续重启，同时不排除其他装置检修，预计开工维持在70%-80%区间。新装置方面，年内投产计划已基本完成，剩余装置预计年底投产，对年内产量贡献有限。基于产能和月均开工率，估算月度产量在145万吨/月附近。需求端，下游仍有新产能投放预期，预计对苯乙烯刚性需求增加。ABS在利润不佳的背景下，预计开工维持在80%附近震荡，而产能将继续扩大，英力士宁波预计9月投产，LG甬兴和大庆石化20万预计10月投产，剩余新装置预计年底投产。随着ABS产能持续增加，对苯乙烯需求将保持稳中有增的趋势。PS装置有重启计划，预计开工将回升至70%附近，后续仍有新装置投产预期，产能将继续扩大，对苯乙烯刚需增加。EPS新装置大多计划年底投产，产量贡献有限，同时行业开工具有明显的节假日效应和季节性效应，预计开工震荡走弱，对苯乙烯需求下降。 综上，苯乙烯供需将环比转松，但原料偏强震荡对其成本支撑较好，同时结合季节性规律，价格预计呈现先扬后抑再回升的N型走势，主要区间7500-10000元/吨。关注成本走势和装置动态。套利方面，建议做空基差；EB10-11预计主要波动区间为0-100，建议高抛低吸。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯乙烯期货期权季报 Ethenylbenzene Futures & Option Quarterly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 一、苯乙烯期货走势 ................................................................................................................................. 1 二、苯乙烯期货成交量和持仓量分析 ..................................................................................................... 2 第二部分 苯乙烯成本分析 ............................................................................................................................... 3 一、产油国延续减产 油价维持震荡偏强 ............................................................................................... 3 二、纯苯供需紧平衡 价格将维持偏强 ................................................................................................. 4 三、乙烯供需偏松 价格表现偏弱 ........................................................................................................... 6 第三部分 苯乙烯供应分析 ............................................................................................................................... 7 一、苯乙烯延续亏损 开工率维持低位震荡 ........................................................................................... 7 二、开工区间震荡 产能扩大产量增加 ................................................................................................. 8 三、进口维持低位 ................................................................................................................................... 10 第四部分 苯乙烯下游需求分析 ..................................................................................................................... 10 一、ABS产能持续增加 对苯乙烯刚需稳中有增 ................................................................................ 11 二、PS开工回升新装置投产 对苯乙烯刚需增加 .............................................................................. 13 三、EPS对苯乙烯需求预计震荡走弱 .................................................................................................... 14 四、出口或不及去年同期 ....................................................................................................................... 15 五、小结 ................................................................................................................................................... 15 第五部分 苯乙烯预计去库 ............................................................................................................................. 16 第六部分 供需平衡表 ..................................................................................................................................... 16 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 18 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 19 第九部分 苯乙烯期权分析 ............................................................................................................................. 19 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 20 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 21 qRnOoMqPoQmPpNmQtQmRsRbR9R8OtRqQmOoNkPmNqQjMpOvMbRqRmRNZrNqMvPtQxP 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 一、苯乙烯期货走势 400050006000700080009000100001100012000元/吨苯乙烯主力合约价格产能投放的悲观预期，与成本对峙，期价震荡。成本、供需均走弱，期价再度探底。纯苯、乙烯反弹，下游需求恢复正常，期价筑底修复。主港开始去库，期价快速上行。下游抵触，利好逐步兑现。成本上涨、海外装置停车，期价持续上涨。持续去库，期价震荡上行。供需博弈，成本带动期价波动成本和供需均弱，期价快速下跌。供需偏弱，成本推动期价震荡走高。成本下跌，供需偏弱，期价下跌。供减需增，库存极低，价格上涨。供需偏弱，跟随成本震荡。供需偏紧，但成本和远月预期拖累价格下行。成本偏强、库存持续下降，价格走强。 图1-2 苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年三季度，成本震荡走强，装置检修集中供应增量不及预期，而下游产能增加及开工总体稳定对苯乙烯刚需较好，同时港口库存持续下降，多重利好推动苯乙烯价格持续上涨，主力合约价格由7160元/吨上涨至8481元吨，涨幅18.45%。具体来看，7月，苯乙烯装置计划外检修较多及重启偏慢使得供应增量不及预期，同时成本持续抬升及国内政策利好，主力合约EB09价格由7137元/吨上涨至8327