苯乙烯期货期权三季度回顾与四季度展望：供需转松，成本带动苯乙烯宽幅震荡

供需转松成本带动苯乙烯宽幅震荡 作者：能源化工研究中心俞杨烽执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询)联系方式：yuyangfeng@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年9月10日星期日 —苯乙烯期货期权三季度回顾与四季度展望 2023年三季度，成本震荡走强，装置检修集中供应增量不及预期，而下游产能增加及开工总体稳定对苯乙烯刚需较好，同时港口库存持续下降，多重利好推动苯乙烯价格持续上涨，主力合约价格由7160元/吨上涨至8481元吨，涨幅18.45%。 展望四季度，成本端，成本将偏强震荡，对苯乙烯有支撑。主要产油国延续减产，原油价格将维持震荡偏强。纯苯供需双增，但需求增速大于供给，供需将维持紧平衡，价格将表现偏强。乙烯将延续供需偏松的格局，价格将因此承压。供应端，开工区间震荡，新投装置贡献供应增量。华泰盛富和中海壳牌10月有检修计划，前期检修装置将在9-10月陆续重启，同时不排除其他装置检修，预计开工维持在70%-80%区间。新装置方面，年内投产计划已基本完成，剩余装置预计年底投产，对年内产量贡献有限。基于产能和月均开工率，估算月度产量在145万吨/月附近。需求端，下游仍有新产能投放预期，预计对苯乙烯刚性需求增加。ABS在利润不佳的背景下，预计开工维持在80%附近震荡，而产能将继续扩大，英力士宁波预计9月投产，LG甬兴和大庆石化20万预计10月投产，剩余新装置预计年底投产。随着ABS产能持续增加，对苯乙烯需求将保持稳中有增的趋势。PS装置有重启计划，预计开工将回升至70%附近，后续仍有新装置投产预期，产能将继续扩大，对苯乙烯刚需增加。EPS新装置大多计划年底投产，产量贡献有限，同时行业开工具有明显的节假日效应和季节性效应，预计开工震荡走弱，对苯乙烯需求下降。 综上，苯乙烯供需将环比转松，但原料偏强震荡对其成本支撑较好，同时结合季节性规律，价格预计呈现先扬后抑再回升的N型走势，主要区间7500-10000元/吨。关注成本走势和装置动态。套利方面，建议做空基差；EB10-11预计主要波动区间为0-100，建议高抛低吸。 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................1一、苯乙烯期货走势.................................................................................................................................1二、苯乙烯期货成交量和持仓量分析.....................................................................................................2第二部分苯乙烯成本分析...............................................................................................................................3一、产油国延续减产油价维持震荡偏强...............................................................................................3二、纯苯供需紧平衡价格将维持偏强.................................................................................................4三、乙烯供需偏松价格表现偏弱...........................................................................................................6第三部分苯乙烯供应分析...............................................................................................................................7一、苯乙烯延续亏损开工率维持低位震荡...........................................................................................7二、开工区间震荡产能扩大产量增加.................................................................................................8三、进口维持低位...................................................................................................................................10第四部分苯乙烯下游需求分析.....................................................................................................................10一、ABS产能持续增加对苯乙烯刚需稳中有增................................................................................11二、PS开工回升新装置投产对苯乙烯刚需增加..............................................................................13三、EPS对苯乙烯需求预计震荡走弱....................................................................................................14四、出口或不及去年同期.......................................................................................................................15五、小结...................................................................................................................................................15第五部分苯乙烯预计去库.............................................................................................................................16第六部分供需平衡表.....................................................................................................................................16第七部分技术分析.........................................................................................................................................18第八部分套利分析.........................................................................................................................................19第九部分苯乙烯期权分析.............................................................................................................................19第十部分总结与操作建议.............................................................................................................................20附：行业相关股票...........................................................................................................................................21 第一部分行情回顾 2023年三季度，成本震荡走强，装置检修集中供应增量不及预期，而下游产能增加及开工总体稳定对苯乙烯刚需较好，同时港口库存持续下降，多重利好推动苯乙烯价格持续上涨，主力合约价格由7160元/吨上涨至8481元吨，涨幅18.45%。具体来看，7月，苯乙烯装置计划外检修较多及重启偏慢使得供应增量不及预期，同时成本持续抬升及国内政策利好，主力合约EB09价格由7137元/吨上涨至8327元/吨，月涨幅16.67%。月内，新增淄博峻辰、海南炼化、燕山石化、天津大沽等装置检修；前期检修的宁波科元一套15万吨装置、烟台万华、青岛炼化、上海赛科、吉林石化等装置重启，导致7月供应增量不及之前预期。原料端的纯苯在原油上涨和自身供需偏紧的支撑下价格持续走强，对苯乙烯起到了明显的成本推动作用。宏观及国内政策方面，美国加息放缓，国内出台刺激消费政策，对市场情绪起到了明显的提振作用。同时，苯乙烯下游开工稳定，刚需较好，而且有出口成交，港口库存维持相对低位。在多重利好的刺激下，苯乙烯价格持续上涨。8月，在成本偏强和港口继续去库的支撑下，苯乙烯价格维持高位震荡，并一度触及8500元/吨。纯苯港口持续去库价格震荡走强，在成本端对苯乙烯价格起到了有力的支撑。供应端，新增连云港石化、新阳科技、浙石化等大型装置计划外短停，产量增幅不及预期。同时华东主港库存下滑至历史同期低点，现货供应偏紧，对价格也起到了明显的支撑。 2023年1-8月，苯乙烯期货主力合约月度成交量呈现持续震荡增量走势，累积成交量4060万手，同比增加18.82%。月度持仓量同比明显增加，累积持仓量181万手，同比增加48.94%。 第二部分苯乙烯成本分析 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年三季度，原油在沙特和俄罗斯强化减产及美国加息压力缓解的支持下价格震荡走强，布油和WTI原油分别在75-87美元/桶和70-85美元/桶区间震荡，季涨幅分别为15.97%和18.39%。7月，原油在减产支撑、用油旺季提振及美国加息预期缓和等因素作用下，价格持续上涨，布伦特原油涨至85美元/桶，WTI原油涨至81美元/桶，涨幅分别为13%和15%。具体来看，沙特将自愿减产100万桶/日延长