短纤期货9月回顾与10月展望：短纤供需转松 成本支撑下区间震荡为主

y 第1页 短纤期货月报 Polyester Fiber Futures Monthly Report 作者：石油化工组 俞杨烽 执业编号： F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式： yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年10月9日星期日 短纤供需转松 成本支撑下区间震荡为主 —短纤期货9月回顾与10月展望 2022年9月份，涤纶短纤供应收缩，需求环比好转，价格表现相对偏强，亏损程度收窄，期货主力价格主要在7100~7500元/吨区间窄幅震荡，月跌3.90%。 展望10月份，成本端，原油反弹将带动原料端偏强，对短纤支撑较好。原油方面，OPEC+再度减产提振油价，但美国大概率会出台反制措施打压油价，预计油价上行空间有限。PTA供需双增，供需面无明显变化预期，绝对价格在成本支撑下维持在5200~6000元/吨区间窄幅震荡。乙二醇供增需稳，供需面将转松，但是在成本支撑下难有大幅下行空间，预计价格相对偏弱震荡。供应端，短纤产量缓慢增加。随着生产利润修复，部分装置预期重启，行业开工率将回升，同时江苏新沂新材8万吨装置将投产，因此短纤10月产量将增加。需求端，需求持稳为主。终端纺服需求虽然不抱太高期望，但海外冬季订单预计继续零星下达，国内订单在双十一和双十二的预期下也有改善预期，预计终端纱线和坯布延续缓慢去库，但是由于利润不佳预计行业开工上行阻力增大。纯涤纱生产亏损持续加深，成品库存仍然高位，企业将延续逢低刚需补货的策略，缺乏投机性备货需求 综合来看，短纤装置重启供应回升，需求刚需持稳为主，供需转松对价格形成压制，然而原油低位反弹将对短纤形成支撑，因此预计短纤将延续窄幅震荡，区间6750~7800元/吨。操作上跟随成本波段操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 y 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 第二部分 短纤成本分析 ................................................................................................................................... 3 2.2 PTA供需双增 在成本支撑下或维持窄幅震荡 .................................................................................. 3 2.1 OPEC减产油价反弹 但上行空间或有限.......................................................................................... 4 2.3 乙二醇供需偏松 价格或相对偏弱 .................................................................................................... 6 第三部分 涤纶短纤供应分析 ........................................................................................................................... 7 3.1 涤纶短纤开工预计回升 ...................................................................................................................... 7 3.2 涤纶短纤产量缓慢回升 ...................................................................................................................... 8 3.3 涤纶短纤进口低位震荡 ...................................................................................................................... 9 第四部分 涤纶短纤需求分析 ......................................................................................................................... 10 4.1 织造订单清淡 终端库存压力仍在 ................................................................................................ 10 4.2 涤纱生产亏损库存高位 对短纤刚需为主 .................................................................................... 11 4.3 出口持稳 ............................................................................................................................................ 12 第五部分 涤纶短纤库存分析 ......................................................................................................................... 13 第六部分 涤纶短纤供需平衡表 ..................................................................................................................... 13 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 14 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 15 第九部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 16 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 16 y 第3页 第一部分 行情回顾 300040005000600070008000900010000短纤期货结算价需求减弱，价格回落。元/吨成本上涨，需求旺盛，短纤价格快速上涨。成本回调，需求透支，短纤持续下跌。成本有支撑，但需求清淡，短纤上下两难，窄幅波动。仓单增加，产销清淡，企业减产，价格震荡走弱。减产集中，产量收缩，成本带动短纤走强。需求一般，成本拖累短纤震荡偏弱。供需尚好，成本带动价格走强。需求偏弱，生产亏损，跟随成本波动。需求疲软，生产亏损，跟随成本震荡。开工下降，需求环比好转，价格偏强，利润修复。 图1-1 短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2022年9月份，涤纶短纤供应收缩，需求环比好转，价格表现相对偏强，亏损程度收窄，期货主力价格主要在7100~7500元/吨区间窄幅震荡，月跌3.90%。上半月，江苏地区装置停车降负集中，但是成本偏强，而需求仍然偏弱，导致生产仍亏损400元/吨左右。下半月，短纤开工继续下行，部分品牌供应偏紧，现货价格坚挺，而成本在原油的拖累下持续下行，使得短纤亏损程度持续收敛至盈亏平衡附近。 第二部分 短纤成本分析 2.2 PTA供需双增 在成本支撑下或维持窄幅震荡 010002000300040005000600070008000PTA元/吨 y 第4页 图2-5 PTA主力合约走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2022年9月，PTA先扬后抑，期货主力价格波动区间5256~5782元/吨，月度下跌3.11%。上半月，装置检修集中，供应商合约减半供应，而且华东地区经历了两次台风导致港口库存持续下滑，现货供应偏紧支撑价格偏强，加工费上涨。下半月，下游聚酯减产需求偏弱，原油价格持续下行，PTA供需趋弱，成本下跌带动价格下挫，加工费回落。 展望10月份，供应端，国内开工率预计回升，产量增加。新增检修计划有限，福海创和逸盛海南等装置有降幅预期，扬子石化重启，整体开工率环比9月将回升。同时，10月有新装置投产预期，但存在不确定性。需求端，10月仍是传统旺季，虽然存在“旺季不旺”需求不及往年的预期，但是需求环比仍相对较好，同时有60万吨新产能投放预期，预计PTA需求环比增加。成本端，原油在OPEC+减产的支撑下价格反弹，PX供应延续偏紧，成本端支撑较好。综合来看，PTA供需双增，供需面无明显变化预期，绝对价格在成本支撑下维持在5200~6000元/吨区间窄幅震荡。 2.1 OPEC减产油价反弹 但上行空间或有限 -50-30-101030507090110130150布伦特原油结算价WTI原油结算价美元/桶 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0500100015002000250030003500OPEC原油产量同比增速万桶/日 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 y 第5页 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%5006007008009001000110012001300美国原油产量同比增速万桶/日 250003000035000400004500050000550006000013579111315171921232527293133353739414345474951532015201620172018201