短纤期货5月回顾与6月展望：短纤供增需弱，成本支撑价格区间震荡

y 第1页 短纤期货月报 Polyester Fiber Futures Monthly Report 作者：石油化工组 俞杨烽 执业编号： F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式： yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年6月5日星期日 短纤供增需弱 成本支撑价格区间震荡 —短纤期货5月回顾与6月展望 2022年5月，涤纶短纤成本抬升，供应受华东地区疫情影响阶段性偏紧，价格重心抬升，价格一度上涨至历史高点8500元/吨，月涨幅5.74%。 展望6月，成本端，成本偏强，对短纤支撑尚好。原油供应偏紧的局势将延续，价格将维持高位震荡。PTA供需面无明显亮点，在成本支撑下，价格将高位震荡。乙二醇供需偏弱，库存高位，压制价格，下方成本有支撑，预计维持区间窄幅震荡。供应端，短纤产量预计增加。虽然有装置检修计划，但是新装置投产和部分装置提负或重启，预计产量总体上环比增加。需求端，终端订单难有明显起色，下游开工预计下滑，需求偏弱。终端需求难言明显好转，纯涤纱加工费持续下滑，成品库存压力持续增加，开工有下降预期，对短纤刚需采购，需求偏弱。 综合来看，成本维持高位震荡，对短纤支撑较好，供增需弱，将压制短纤价格。因此，短纤价格上下两难，预计主要维持在8000~8500元/吨区间震荡。操作上，若价格不能有效突破8500高点，可背靠高点尝试做空；套利方面，基差和短纤9/1价差均偏高，可尝试做空。风险提示，成本继续抬升，需求明显改善。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 y 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 第二部分 短纤成本分析 ................................................................................................................................... 4 2.1 原油延续供需偏紧 油价维持偏强震荡 ............................................................................................ 4 2.2 PTA成本支撑价格高位震荡 ................................................................................................................ 5 2.3 乙二醇供需偏弱 价格维持区间震荡 ................................................................................................ 6 第三部分 涤纶短纤供应分析 ........................................................................................................................... 7 3.1 涤纶短纤开工预计维持八成左右 ...................................................................................................... 7 3.2 涤纶短纤产量或回升 .......................................................................................................................... 8 3.3 涤纶短纤进口低位震荡 ...................................................................................................................... 9 第四部分 涤纶短纤需求分析 ......................................................................................................................... 10 4.1 织造订单缓慢回升 终端预计窄幅去库 ........................................................................................ 10 4.2 涤纱开机预期下降 短纤刚需偏弱 ................................................................................................ 11 4.3 出口增加 ............................................................................................................................................ 12 第五部分 涤纶短纤库存分析 ......................................................................................................................... 13 第六部分 涤纶短纤供需平衡表 ..................................................................................................................... 13 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 14 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 15 第九部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 16 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 16 y 第3页 第一部分 行情回顾 3000400050006000700080009000短纤期货结算价需求减弱，价格回落。元/吨成本上涨，需求旺盛，短纤价格快速上涨。成本回调，需求透支，短纤持续下跌。成本有支撑，但需求清淡，短纤上下两难，窄幅波动。仓单增加，产销清淡，企业减产，价格震荡走弱。减产集中，产量收缩，成本带动短纤走强。需求一般，成本拖累短纤震荡偏弱。供需尚好，成本带动价格走强。需求偏弱，生产亏损，跟随成本波动。 图1-1 短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2022年5月，涤纶短纤成本抬升，供应受华东地区疫情影响阶段性偏紧，价格重心抬升，价格一度上涨至历史高点8500元/吨，月涨幅5.74%。月初，江苏江阴地区受疫情封控影响，江阴华宏停车，当地货物无法运出，使得华东地区流通货物供应紧张，同时成本上涨，短纤价格快速上涨至8500元/吨左右的历史高位，同时加工费修复至1100元/吨左右，生产利润由亏损恢复至近平衡。中下旬，随着加工费修复，前期检修装置陆续重启，开工率逐步回升，短纤供应量增加，而需求仍然低迷，短纤供需面转弱，价格高位震荡回落，但是下方成本支撑坚挺，短纤价格下行空间有限，在成本和需求的限制下，短纤价格上下两难，维持高位窄幅震荡，加工费再度被压缩，生产回落至亏损状态。 y 第4页 第二部分 短纤成本分析 2.1 原油延续供需偏紧 油价维持偏强震荡 -50-30-101030507090110130150布伦特原油结算价WTI原油结算价美元/桶 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0500100015002000250030003500OPEC原油产量同比增速万桶/日 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%5006007008009001000110012001300美国原油产量同比增速万桶/日 2500030000350004000045000500005500060000135791113151719212325272931333537394143454749515320152016201720182019202020212022美国商业原油库存（万桶） 图2-3 美国原油产量及增速 图2-4 美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2022年5月，原油震荡上涨，布伦特原油一度涨超120美元/桶左右。5月，三大机构均下调原油需求增长预期，美联储加息美元走强及美国放松对委内瑞拉等国的制裁等因素利空原油，但是俄乌仍激烈冲突，欧盟禁运俄罗斯原油，美国原油和成品油库存低位及夏季用油旺季临近等因素利多原油。总体上，原油供需偏紧，在需求旺季的预期下震荡走强，尤其是在月末欧盟达成对俄罗斯非管道原油的禁运，刺激油价快速走强。 展望6月，原油将维持偏强运行。供应端，原油产量缓慢回升。OPEC+的五月产量为28万桶/日超过目标的27.4万桶/日，为去年10月以来除2月以外的再次达到增产目标，6月初的OPEC+会议决定7月和8月增产64.8万桶/日，较5月产量目标提高。美国原油产量已经恢复至1190万桶/日，为 y 第5页 2020年5月以来的新高，但产量增加缓慢。俄罗斯表示5月石油产量将增加，6月产量继续增长，将石油出口转向亚洲和其他路线。欧美国家对俄罗斯原油是否实施禁运仍存反复，但俄罗斯会增加对亚洲地区的出口，会导致原油供应区域上的