苯乙烯期货7月回顾与8月展望：苯乙烯供需转松 成本将推动价格走强

作者：能源化工研究中心俞杨烽执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询)联系方式：yuyangfeng@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月5日星期六 —苯乙烯期货7月回顾与8月展望 2023年7月，苯乙烯装置计划外检修较多及重启偏慢使得供应增量不及预期，同时成本持续抬升及国内政策利好，主力合约EB09价格由7137元/吨上涨至8327元/吨，月涨幅16.67%。 展望8月份，成本端，成本预计延续偏强走势。原油延续减产而需求稳中有增，宏观向好，油价将延续震荡偏强走势；纯苯供需双增，生产亏损，成本支撑明显，价格有望延续偏强表现；乙烯供需双增，成本带动价格偏强。供应端，装置重启及新装置有投产预期，产量将环比增加。8月渤化发展和辽宁宝来计划检修，但前期停车装置有重启预期，同时已重启装置负荷提升并稳定运行，另外浙石化二期另一套60万吨装置有投产预期，宁夏宝丰20万吨预计试车，若无装置计划外停车，8月产量将环比增加。需求端，三大下游总体开工稳定并新投产能释放，对苯乙烯需求稳中有增。由于需求趋弱和生产亏损，ABS检修装置大多已重启，部分新产能负荷提升中，预计产量环比增加，但也要关注利润不佳对开工带来的压力。PS负荷提升和检修对冲，预计开工总体持稳。EPS随着需求逐步好转，利润有望改善，开工稳定及新装置产能释放，产量预计稳中有增。 综合来看，苯乙烯供需偏紧的压力将缓解，在成本的推动下价格预计延续震荡偏强走势，区间8000~9000元/吨，关注成本走势及自身装置动态。套利方面，基差预计震荡回落，建议做空基差；苯乙烯09/10价差预计先强后弱。期权方面，可以买入虚值看涨期权或采用牛市价差策略（买入低行权价认购期权、卖出高行权价认购期权）。 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................1第二部分苯乙烯成本分析...............................................................................................................................2一、原油供需偏紧油价走强...................................................................................................................2二、纯苯成本支撑价格或延续偏强.....................................................................................................3三、乙烯供增双增成本带动价格偏强...................................................................................................4第三部分苯乙烯供应分析...............................................................................................................................5一、苯乙烯亏损收窄开工将低位震荡.................................................................................................5二、检修仍集中关注新装置投产进度.................................................................................................6三、进口维持低位.....................................................................................................................................8第四部分苯乙烯下游刚需较好.......................................................................................................................9一、ABS负荷提升对苯乙烯需求增加..................................................................................................10二、PS对苯乙烯需求预计持稳..............................................................................................................11三、EPS对苯乙烯需求稳中有增............................................................................................................13四、出口不及去年同期...........................................................................................................................14五、小结...................................................................................................................................................14第五部分苯乙烯预计去库.............................................................................................................................15第六部分供需平衡表.....................................................................................................................................15第七部分技术分析.........................................................................................................................................16第八部分套利分析.........................................................................................................................................17第九部分苯乙烯期权分析.............................................................................................................................18第十部分总结与操作建议.............................................................................................................................18附：行业相关股票...........................................................................................................................................19 第一部分行情回顾 2023年7月，苯乙烯装置计划外检修较多及重启偏慢使得供应增量不及预期，同时成本持续抬升及国内政策利好，主力合约EB09价格由7137元/吨上涨至8327元/吨，月涨幅16.67%。月内，新增淄博峻辰、海南炼化、燕山石化、天津大沽等装置检修；前期检修的宁波科元一套15万吨装置、烟台万华、青岛炼化、上海赛科、吉林石化等装置重启，导致7月供应增量不及之前预期。原料端的纯苯在原油上涨和自身供需偏紧的支撑下价格持续走强，对苯乙烯起到了明显的成本推动作用。宏观及国内政策方面，美国加息放缓，国内出台刺激消费政策，对市场情绪起到了明显的提振作用。同时，苯乙烯下游开工稳定，刚需较好，而且有出口成交，港口库存维持相对低位。在多重利好的刺激下，苯乙烯价格持续上涨。 第二部分苯乙烯成本分析 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年7月，原油在减产支撑、用油旺季提振及美国加息预期缓和等因素作用下，价格持续上涨，布伦特原油涨至85美元/桶，WTI原油涨至81美元/桶，涨幅分别为13%和15%。具体来看，沙特将自愿减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯7月出口比5月份减少了50万桶/日，利比亚第二大油田阶段性关闭。需求方面，美国夏季燃油消费高峰期，对原油需求旺盛，中国6月份原油进口总量为5206万吨，即1267万桶/日，同比增长45.3%，创下有记录以来的第二高月度进口量，预计7月进口量维持高位。宏观方面，美国经济数据好于预期，美联储7月加息后市场预计后续将停止加息，中国出台一系列经济刺激计划，宏观经济向好。 展望8月份，供应端，产量继续下降。沙特自愿减产100万桶/日延续至9月份，俄罗斯继续自愿减少石油供应，出口将减少30万桶/日。需求端，原油需求稳中有升。美国仍在夏季出行高峰期，对原油需求保持旺盛；中国在政策刺激下，经济有望继续改善。机构方面，花旗预计今年夏季原油价格将有所上涨，其中0-3个月目标价为88美元/桶，2023年第三季度平均为83美元/桶。花旗预计2023年第四季度原油将下跌，预计布伦特原油价格平均为78美元/桶，并预计2024年平均为73美元/桶。摩根大通预计布伦特原油价格将在第三季度末上涨至86美元/桶，但预计随着库存将在2023年第四季度和2024年逐渐开始回升，价格将有所缓解。综合来看，原油延续减产而需求稳中有增，宏观向好，油价将延续震荡偏强走势。 2023年7月，成本走强、开工总体持稳，港口到货偏少且下游提货较好，导致流通现货偏紧，多方合力下价格持续走强，华东主流价由6125元/吨上涨至7475元/吨，月涨幅22.04%。月内，纯苯开工总体稳定，维持在81%附近，新增安庆石化10万吨7月初投产。下游己内酰胺装置重启，苯乙烯虽然开工回升不及预期但是对纯苯需求稳定，总体上国内纯苯需求稳定，另外乙苯进入汽油组分需求增加，导致对纯苯需求增量。另外，美亚套利窗口打开，中韩套利窗口关闭，流入中国货源减少，同时受天气影响到船卸货受阻，导致港口库存由20万吨快速下降至14万吨。 展望8月