请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：能源化工研究中心 俞杨烽 执业编号：F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月5日星期六 苯乙烯供需转松 成本将推动价格走强 —苯乙烯期货7月回顾与8月展望 2023年7月，苯乙烯装置计划外检修较多及重启偏慢使得供应增量不及预期，同时成本持续抬升及国内政策利好，主力合约EB09价格由7137元/吨上涨至8327元/吨，月涨幅16.67%。 展望8月份，成本端，成本预计延续偏强走势。原油延续减产而需求稳中有增，宏观向好，油价将延续震荡偏强走势；纯苯供需双增，生产亏损，成本支撑明显，价格有望延续偏强表现；乙烯供需双增，成本带动价格偏强。供应端，装置重启及新装置有投产预期，产量将环比增加。8月渤化发展和辽宁宝来计划检修，但前期停车装置有重启预期，同时已重启装置负荷提升并稳定运行，另外浙石化二期另一套60万吨装置有投产预期，宁夏宝丰20万吨预计试车，若无装置计划外停车，8月产量将环比增加。需求端，三大下游总体开工稳定并新投产能释放，对苯乙烯需求稳中有增。由于需求趋弱和生产亏损，ABS检修装置大多已重启，部分新产能负荷提升中，预计产量环比增加，但也要关注利润不佳对开工带来的压力。PS负荷提升和检修对冲，预计开工总体持稳。EPS随着需求逐步好转，利润有望改善，开工稳定及新装置产能释放，产量预计稳中有增。 综合来看，苯乙烯供需偏紧的压力将缓解，在成本的推动下价格预计延续震荡偏强走势，区间8000~9000元/吨，关注成本走势及自身装置动态。套利方面，基差预计震荡回落，建议做空基差；苯乙烯09/10价差预计先强后弱。期权方面，可以买入虚值看涨期权或采用牛市价差策略（买入低行权价认购期权、卖出高行权价认购期权）。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯乙烯期货期权月报 Ethenylbenzene Futures & Option Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 1 第二部分 苯乙烯成本分析 ............................................................................................................................... 2 一、原油供需偏紧 油价走强 ................................................................................................................... 2 二、纯苯成本支撑 价格或延续偏强 ..................................................................................................... 3 三、乙烯供增双增 成本带动价格偏强 ................................................................................................... 4 第三部分 苯乙烯供应分析 ............................................................................................................................... 5 一、苯乙烯亏损收窄 开工将低位震荡 ................................................................................................. 5 二、检修仍集中 关注新装置投产进度 ................................................................................................. 6 三、进口维持低位 ..................................................................................................................................... 8 第四部分 苯乙烯下游刚需较好 ....................................................................................................................... 9 一、ABS负荷提升 对苯乙烯需求增加 .................................................................................................. 10 二、PS对苯乙烯需求预计持稳 .............................................................................................................. 11 三、EPS对苯乙烯需求稳中有增 ............................................................................................................ 13 四、出口不及去年同期 ........................................................................................................................... 14 五、小结 ................................................................................................................................................... 14 第五部分 苯乙烯预计去库 ............................................................................................................................. 15 第六部分 供需平衡表 ..................................................................................................................................... 15 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 16 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 17 第九部分 苯乙烯期权分析 ............................................................................................................................. 18 第十部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 18 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 19 请务必阅读最后重要事项 第1页 第一部分 行情回顾 400050006000700080009000100001100012000元/吨苯乙烯主力合约价格产能投放的悲观预期，与成本对峙，期价震荡。成本、供需均走弱，期价再度探底。纯苯、乙烯反弹，下游需求恢复正常，期价筑底修复。主港开始去库，期价快速上行。下游抵触，利好逐步兑现。成本上涨、海外装置停车，期价持续上涨。持续去库，期价震荡上行。供需博弈，成本带动期价波动成本和供需均弱，期价快速下跌。供需偏弱，成本推动期价震荡走高。成本下跌，供需偏弱，期价下跌。供减需增，库存极低，价格上涨。供需偏弱，跟随成本震荡。供需偏紧，但成本和远月预期拖累价格下行。成本走强、供需仍偏紧及宏观向好，价格走强。 图1-1 苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年7月，苯乙烯装置计划外检修较多及重启偏慢使得供应增量不及预期，同时成本持续抬升及国内政策利好，主力合约EB09价格由7137元/吨上涨至8327元/吨，月涨幅16.67%。月内，新增淄博峻辰、海南炼化、燕山石化、天津大沽等装置检修；前期检修的宁波科元一套15万吨装置、烟台万华、青岛炼化、上海赛科、吉林石化等装置重启，导致7月供应增量不及之前预期。原料端的纯苯在原油上涨和自身供需偏紧的支撑下价格持续走强，对苯乙烯起到了明显的成本推动作用。宏观及国内政策方面，美国加息放缓，国内出台刺激消费政策，对市场情绪起到了明显的提振作用。同时，苯乙烯下游开工稳定，刚需较好，而且有出口成交，港口库存维持相对低位。在多重利好的刺激下，苯乙烯价格持续上涨。 请务必阅读最后重要事项 第2页 第二部分 苯乙烯成本分析 一、原油供需偏紧 油价走强 -50-30-101030507090110130150布伦特原油结算价WTI原油结算价美元/桶 -5%0%5%10%15%20%2400250026002700280029003000OPEC原油产量同比增速万桶/日 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 -30%-25%-