聚烯烃7月行情回顾与8月展望：供需双增 关注成本端方向指引

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 封晓芬 执业编号：F03098955 (从业) Z0017725(投资咨询) 联系方式： fengxiaofen@foundersc.com 成文时间：2023年8月6日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 聚烯烃月报 Polyolefin Monthly Report 供需双增 关注成本端方向指引 ——聚烯烃7月行情回顾与8月展望 7月聚烯烃在成本端油价持续反弹走高支撑下，价格重心不断上移，大因下游需求表现疲软，对价格形成一定拖累，使其涨幅不及成本端。展望8月聚烯烃价格走势，观点如下： 供给端：供应有小幅增加预期。PE方面，装置在集中规模检修后，部分装置重启供应回升，叠加8月有2套新装置投产，预计供应小幅回升，但整体来看，PE暂时供给压力不大。PP方面，7月底8月初重启装置较多，且8月多套新装置计划投产，供应回升，压力再度攀升，且PP供给压力明显大于PE端。 需求端：传统旺季逐步临近，需求有修复回暖预期，但整体修复预计相对缓慢。目前来看，棚膜订单陆续下达，农膜开工季节性回升，其他下游订单虽有改善，但改善力度不明显，恢复相对缓慢。 库存端：聚烯烃库存呈现季节性回落走势，当前库存压力尚可，PP库存压力高于PE库存压力水平。 成本端：预计油价或将震荡偏强。沙特和俄罗斯减产措施进一步延长，供应再度收紧，供给缺口进一步扩大，对油价形成一定支撑，预计8月原油价格维持震荡偏强格局，但是注意宏观面可能的潜在利空消息对油价影响。 综上所述，成本端支撑偏强，供需来看，8月聚烯烃供需双增， PE供需格局略偏紧，预计PE价格走势或将震荡偏强；而PP因供应回升，压力再增，供需仍维持过剩格局，预计对价格形成一定拖累，预计宽幅震荡为主。8月 LLDPE主力合约期价参考运行区间7600-8500元/吨，PP主力合约期价参考运行区间6900-7900元/吨。 聚烯烃期货月报 Monthly Report on Polyolefin Future 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 聚烯烃行情回顾 ............................................................................................................................... 3 一、现货市场走势分析 ............................................................................................................................. 3 二、期货市场走势分析 ............................................................................................................................. 3 第二部分 聚烯烃成本端分析 ............................................................................................................................ 4 第三部分 聚烯烃供应、进出口分析 ................................................................................................................ 5 一、检修损失量创年内新高 ..................................................................................................................... 5 二、供应有小幅回升预期 ......................................................................................................................... 6 三、进口套利窗口打开 进口低位回升 ................................................................................................... 8 四、聚烯烃库存呈现季节性回落 ............................................................................................................. 9 第四部分 聚烯烃下游市场消费需求情况 ..................................................................................................... 11 第五部分 聚烯烃供需平衡表分析 .................................................................................................................. 13 第六部分 聚烯烃套利机会展望 ..................................................................................................................... 15 第七部分 技术分析及季节性走势 ................................................................................................................. 17 第八部分 期权分析 ......................................................................................................................................... 19 第九部分 后市展望 ......................................................................................................................................... 20 附行业股票 ....................................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 聚烯烃行情回顾 一、现货市场走势分析 6000800010000120001400021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07元/吨完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):上海完税自提价(低端价):低密度聚乙烯LDPE(普通膜级):天津完税自提价(低端价):高密度聚乙烯HDPE(膜级):上海60008000100001200021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07元/吨完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):天津完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):上海完税自提价(低端价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):天津期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 图1-1：国内PE现货价格走势 图1-2：国内PP现货价格走势 资料来源：WIND、方正中期研究院整理 资料来源：WIND、方正中期研究院整 7月聚烯烃现货市场震荡走强。在经历5月价格大幅下跌，6月横盘整理之后，7月初，市场部分贸易商和下游工厂逢低采购低价货源，投机备货积极性有所升温，叠加成本端油价反弹走高，共同支撑聚烯烃价格重心上移。因下游新增订单并没有明显改善，随着价格上涨，贸易商和下游工厂备货积极性逐步退却，现货市场成交转为平淡，刚需备货为主。7月中下旬，虽然供应端装置检修集中，但是需求正值传统淡季，改善力度较弱，对聚烯烃支撑不足，但在成本端油价持续上涨推升下，聚烯烃价格重心进一步抬升。 二、期货市场走势分析 6000700080009000100001100021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07元/吨期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯600070008000900010000110002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07元/吨期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 图1-3：塑料主力合约价格走势 图1-4：聚丙烯主力合约价格走势 资料来源：wind、方正中期研究院整理 资料来源：wind、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 7月聚烯烃期价跟随油价反弹回升。成本端因主产油国减产消息影响，预期原油供应偏紧，加之月中美国通胀数据超市场预期回落，年内加息概率降温，油价持续反弹走高，对下游化工品支撑强劲。从聚烯烃供需来看，7月上旬和中旬，装置检修规模集中，供应小幅收缩，下旬随着装置检修结束升温重启，PP供应回升，PE供应变动不大；下游需求来看，农膜开工随着棚膜订单增加季节性回升，其他行业订单稍有改善，但并不明显，对聚烯烃造成一定拖累。整体来看，7月聚烯烃在成本端支撑下价格重心不断上移，但因需求表现疲软使其涨幅不及成本端涨幅。 第二部分 聚烯烃成本端分析 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图2-3 美国原油产量及增速 图2-4 美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 7月油价反弹上涨，价格重心大幅上移。上半月，主要产油国再次释放减产消息，沙特可能将额外减产延期至9月，此外俄罗斯宣布8月开始进行额外减产，供应端预期收缩，原油供需偏紧，叠加美国通胀数据超预期回落，年内两次加息概率有所降温，美元指数大幅下跌，油价反弹走高；下半月，美国正值夏季燃油需求旺季，叠加国内召开中央政治局会议，政策氛围偏暖，经济前景向好，油价继续震荡上行。 根据EIA数据显示，截