聚烯烃2月行情回顾与3月展望：供需双增 聚烯烃宽幅震荡为主

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 封晓芬 执业编号：F03098955 (从业) Z0017725(投资咨询) 联系方式： fengxiaofen@foundersc.com 成文时间：2023年3月5日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 聚烯烃月报 Polyolefin Monthly Report 供需双增 聚烯烃宽幅震荡为主 ——聚烯烃2月行情回顾与3月展望 供给端：供应有增加预期。根据检修计划，3月检修规模或较2月份有所增加，平均开工负荷小幅下降，但是2月新投产装置将向市场投放货源，且3月仍有不少新装置计划投产，新装置带来的供应增加预计大于检修规模增加带来的缩量，此外，3月自然天数明显多于2月，因此，3月供应有增加预期。 需求端：有继续好转预期，但空间需要关注后期新增订单跟进情况。一方面在我国宏观环境利好支撑下，为企业走向复苏回暖提供便利和政策支撑；另一方面，需求有季节性走好预期，但是当前经济整体表现疲软，恢复仍需一定时日，后期需关注新增订单跟进情况。 库存端：聚烯烃库存呈现季节性回落走势，当前库存压力不大。 成本端：虽然中国在疫情调整之后经济存在修复回暖预期，但是欧美等国仍处于加息通道当中，在一定程度上将抑制需求增长，对油价产生利空影响。供需面来看，OPEC+维持前期减产，俄罗斯3月开始执行每日减产50万桶，对油价有一定支撑。整体来看，预计油价维持宽幅震荡。 综上所述，聚烯烃供需双增，跟随成本端驱动为主。成本端国际油价因OPEC减产和美联储架子等因素影响宽幅震荡，预计聚烯烃短期跟随油价宽幅震荡，中长期，随着需求进一步回暖，预计价格有望走出震荡偏强趋势。预计3月 LLDPE主力合约运行价格区间8000-8700元/吨，PP主力合约运行区间7500-8300元/吨。 聚烯烃期货月报 Monthly Report on Polyolefin Future 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 三季度行情回顾 ............................................................................................................................... 3 一、现货市场走势分析 ............................................................................................................................. 3 二、期货市场走势分析 ............................................................................................................................. 3 第二部分 聚烯烃成本端分析 ............................................................................................................................ 4 第三部分 聚烯烃供应、进出口分析 ................................................................................................................ 5 一、装置检修规模有所增加 ..................................................................................................................... 5 二、供给有增加预期 ................................................................................................................................. 6 三、进口依存度下降 ................................................................................................................................. 8 四、聚烯烃库存呈现季节性回落 ............................................................................................................. 9 第四部分 聚烯烃下游市场消费需求情况 ..................................................................................................... 11 第五部分 聚烯烃供需平衡表分析 .................................................................................................................. 14 第六部分 聚烯烃套利机会展望 ..................................................................................................................... 14 第七部分 技术分析及季节性走势 ................................................................................................................. 16 第八部分 期权分析 ......................................................................................................................................... 18 第九部分 后市展望 ......................................................................................................................................... 19 附行业股票 ....................................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 三季度行情回顾 一、现货市场走势分析 40006000800010000120001400019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01元/吨完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):上海完税自提价(低端价):低密度聚乙烯LDPE(普通膜级):天津完税自提价(低端价):高密度聚乙烯HDPE(膜级):上海400060008000100001200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01元/吨完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):天津完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):上海完税自提价(低端价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):天津期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 图1-1：国内PE现货价格走势 图1-2：国内PP现货价格走势 资料来源：WIND、方正中期研究院整理 资料来源：WIND、方正中期研究院整 2月聚烯烃价格先抑后扬。成本端来看，原油受主要产油国减产、土耳其地震、美联储加息和美国商业原油库存连续累积等因素影响，整体维持宽幅震荡为主。供需来看，2月上半月需求恢复相对缓慢，表现不及节前预期，对价格支撑不足，导致价格出现回落；下半月，随着终端复工复产，下游需求有所好转，但是考虑到新增订单有限，行业心态相对谨慎，此外，广东石化、海南炼化等多套新装置陆续投产，打压市场心态，聚烯烃价格整体维持宽幅震荡为主。 二、期货市场走势分析 400050006000700080009000100001100019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01元/吨期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯40005000600070008000900010000110002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01元/吨期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 图1-3：塑料主力合约价格走势 图1-4：聚丙烯主力合约价格走势 资料来源：wind、方正中期研究院整理 资料来源：wind、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 2月聚烯烃价格走势先抑后扬，价格重心小幅回落。节前在市场强预期支撑下，聚烯烃价格上涨明显，节后，随着下游陆续复工复产，表现并不及预期，导致价格明显走弱，因聚丙烯成本端丙烯价格跌幅更大，导致聚丙烯价格走势要弱于聚乙烯。随着聚丙烯价格回落，风险逐步释放，与此同时，下游需求进一步恢复，市场心态逐步修复，下半月价格止跌，但是受制于基本面并未有明显改善，聚烯烃维持宽幅震荡为主，整体价格重心环比上月有所下跌。 第二部分 聚烯烃成本端分析 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图2-3 美国原油产量及增速 图2-4 美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 020406080100120140美元/桶布伦特原油WTI原油-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2200230024002500260027002800290030003100万桶/天OPEC原油产量同比增速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%