y 第1页 短纤期货月报 Polyester Fiber Futures Monthly Report 作者：能源化工研究中心 俞杨烽 执业编号： F3081543(从业) /Z0015361 (投资咨询) 联系方式： yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月5日星期六 短纤供应仍充足 成本或推动价格重心上移 —短纤期货7月回顾与8月展望 2023年7月份，涤纶短纤开工环比回升，需求依旧表现疲软，加工费下行，绝对价格在成本推动下走强，主力合约价格由7074元/吨上行至7514元/吨，月涨6.22%。 展望8月份，成本端，原料表现或偏强。原油延续减产而需求稳中有增，宏观向好，油价将延续震荡偏强走势。PTA供需面偏松，但是低加工费下，成本支撑明显。乙二醇装置检修和转产而需求维持稳定，供需预计紧平衡，叠加成本支撑，预计价格走强。供应端，暂无检修和重启计划，开工预计维持稳定，但新装置投产预期，产量将环比增加。需求端，需求预计震荡回升。随着旺季临近，内外贸订单询价打样将逐步增多，而纱线和坯布开工先抑后扬而成品将转为去库。纯涤纱成品呈现去库，开工亦将缓慢回升，对短纤的备货量有望回升。库存端，短纤供应将继续增加，下游虽然需求有改善预期，但库存预计仍维持相对高位， 综合来看，短纤供需双增，现货供应预计仍充足，但成本震荡偏强及宏观预期向好将推动短纤价格重心震荡上行，预计波动区间7200~7800元/吨。套利方面，基差和月差均无明显套利机会。风险提示：成本走弱及需求不及预期。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 y 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 第二部分 短纤成本分析 ................................................................................................................................... 3 2.1 原油供需偏紧 油价走强 .................................................................................................................... 3 2.2 PTA供需趋弱 成本支撑明显 .............................................................................................................. 5 2.3 乙二醇供需收紧 价格有望走强 ........................................................................................................ 6 第三部分 涤纶短纤供应分析 ........................................................................................................................... 7 3.1 涤纶短纤开工回升 加工费下行 ........................................................................................................ 7 3.2 涤纶短纤产量增加 .............................................................................................................................. 8 3.3 涤纶短纤进口持续下降 ...................................................................................................................... 9 第四部分 涤纶短纤需求分析 ......................................................................................................................... 10 4.1纺织服装内需缓慢恢复 外需走弱 ................................................................................................... 10 4.2 织造订单不足 终端开工下行成品累库 ........................................................................................ 11 4.3 纯涤纱生产亏损成品去库缓慢 对短纤谨慎刚需 ........................................................................ 12 4.4 出口同比上涨 .................................................................................................................................... 13 第五部分 涤纶短纤库存增长 ......................................................................................................................... 14 第六部分 涤纶短纤供需平衡表 ..................................................................................................................... 14 第七部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 15 第八部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 16 第九部分 总结与操作建议 ............................................................................................................................. 17 附：行业相关股票 ........................................................................................................................................... 17 y 第3页 第一部分 行情回顾 300040005000600070008000900010000短纤期货结算价元/吨成本上涨，需求旺盛，短纤价格快速上涨。成本回调，需求透支，短纤持续下跌。成本有支撑，但需求清淡，短纤上下两难，窄幅波动。仓单增加，产销清淡，企业减产，价格震荡走弱。减产集中，成本带动短纤走强。需求一般，成本拖累价格。供需尚好，成本带动价格走强。需求偏弱，生产亏损，跟随成本波动。供需偏弱，跟随成本震荡。 图1-1 短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2023年7月份，涤纶短纤开工环比回升，需求依旧表现疲软，加工费下行，绝对价格在成本推动下走强，主力合约价格由7074元/吨上行至7514元/吨，月涨6.22%。月内，洛阳石化重启，三房巷负荷提升，行业开工缓慢回升至86%。需求端，处于淡季终端订单有限，下游生产亏损，成品库存居高不下，对短纤需求谨慎。由于需求疲弱，成本转嫁不畅，加工费下滑至900元/吨附近，成本对价格的引导明显，短纤绝对价格跟随成本震荡上行。 第二部分 短纤成本分析 2.1 原油供需偏紧 油价走强 -50-30-101030507090110130150布伦特原油结算价WTI原油结算价美元/桶 -5%0%5%10%15%20%2400250026002700280029003000OPEC原油产量同比增速万桶/日 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 y 第4页 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%50060070080090010001100120013001400美国原油产量同比增速万桶/日 2500030000350004000045000500005500060000135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020202120222023美国商业原油库存（万桶） 图2-3 美国原油产量及增速 图2-4 美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年7月，原油在减产支撑、用油旺季提振及美国加息预期缓和等因素作用下，价格持续上涨，布伦特原油涨至85美元/桶，WTI原油涨至81美元/桶，涨幅分别为13%和15%。具体来看，沙特将自愿减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯7月出口比5月份减少了50万桶/日，利比亚第二大油田阶段性关闭。需求方面，美国夏季燃油消费高峰期，对原油需求旺盛，中国6月份原油进口总量为5206万吨，即1267万桶/日，同比增长45.3%，创下有记录以来的第二高月度进口量，预计7月进口量维持高位。宏观方面，美国经济数据好于预期，美联储7月加息后市场预计后续将停止加息，中国出台一系列经济刺激计划，宏观经济向好。 展望8月份，供应端，产量继续下降。沙特自愿减产100万桶/日延续至9月份，俄罗斯继续自愿减少石油供应，出口将减少30万桶/日。需求端，原油需求稳中有升。美国仍在夏季出行高峰期，对原油需求保持旺盛；中国在政策刺激下，经济有望继续改善。机构方面，花旗预计今年夏季原油价格将有所上涨，其中0-3 个月目标价为88 美元/桶，2023 年第三季度平均为83