请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色金属与建材研究中心 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2023年9月9日星期六 不锈钢月报Stainless Steel Monthly Report 摘要： 不锈钢期货自年初高位下跌，于4月跌至年内低点附近后震荡整理了约二个月，自7月起重心显著抬升，于8月下旬到达阶段高点16200元，下半年以来波幅约11%，与2022年末价格相比则下跌近8%。下半年不锈钢相对低点重心上移，主要是因为镍生铁价格自低位回升，不锈钢成本支撑有所显现，且不锈钢上半年持续去库，压力有所减轻，而下半年相对旺季备货生产供需回升。不过进入9月后市场逐渐关注预期与现实差异，不锈钢走势再转震荡。 从宏观角度来看，美联储加息见顶预期显现，能源价格高企下海外通胀压力继续施压，欧洲经济疲弱，美元指数偏强。而我国稳增长表态出台，房地产利好政策频出，消费刺激以及制造业修复等继续体现。不过外需疲弱，内需后续是否继续发力有待观察。 从供需具体来看，不锈钢下半年排产逐渐回升，逆转上半年产量同产微降态势。从原料来看，镍生铁价格企稳回升，受矿端影响持坚，对不锈钢形成成本支撑。而不锈钢现货库存有所波动，自上半年持续降库存转向波动变化，期货库存则由降转增。需求在相对消费旺季表现有待继续观察。 后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化。2、新增产能排产情况。3、需求进一步变化。4、库存拐点，以及期货仓单变化。预期不锈钢延续区间波动，未来主要波动区间：14000-16500元/吨，上档进一步目标则为17500元。宏观变化不确定性增加以及镍价反复，不锈钢走势阶段反弹意愿，但是若现货需求跟进乏味，反弹依然可能空间受限。不锈钢供需转折，需要需求进一步好转及去库存持续出现，否则仍可能继续区间波动。 不锈钢：成本支撑重心上移 需求待验震荡延续 ——2023年行情回顾与走势展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 .......................................................................................................... 3 第二部分 不锈钢原料端分析.................................................................................................................. 4 一、镍铁相对电解镍经济性高 ................................................................................................................. 4 （一）镍矿石形势生变 镍生铁震荡回升 ....................................................................................... 5 （二）镍原料中电解镍经济性持续不佳 ......................................................................................... 5 二、铬铁供应量受限 ................................................................................................................................. 6 （一）铬在不锈钢的主要作用及全球储量分布 ............................................................................. 6 （二）铬铁价格或有企稳回升 ......................................................................................................... 6 第三部分 不锈钢供应略回升需求待改善 ............................................................................................... 8 一、全球不锈钢发展预期 ......................................................................................................................... 8 二、国内不锈钢供需情况 ......................................................................................................................... 9 （一）不锈钢排产较上半年有所回升 ............................................................................................. 9 （二）不锈钢进出口情况 ................................................................................................................. 9 （三）不锈钢行业热点 ................................................................................................................... 11 （四）不锈钢利润测算 ................................................................................................................... 11 （五）不锈钢库存结构 ................................................................................................................... 12 第四部分 不锈钢下游需求部分 ............................................................................................................ 13 第五部分 不锈钢季节性走势及技术分析 ............................................................................................. 17 一、不锈钢季节性走势 ........................................................................................................................... 17 二、不锈钢技术分析 ............................................................................................................................... 18 三、不锈钢相关套利 ............................................................................................................................... 19 第六部分 不锈钢走势预期 ................................................................................................................... 19 一、后期走势展望 ................................................................................................................................... 19 二、产业风险管理建议 ........................................................................................................................... 20 附录：相关股票 .................................................................................................................................... 21 pOmPoMqPsMnOpNmQpMnQpM8OcMbRnPpPpNtQfQmNpPlOpOxO7NrQtOwMtPtQwMnPqM 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 14,000.0 014,500.0 015,000.0 015,500.0 016,000.0 016,500.0 017,000.0 017,500.0 0 图1-1：不锈钢期货走势 来源：Wind 方正中期研究院整理 不锈钢期货自年初高位下跌，于4月跌至年内低点附近后震荡整理了约二个月时间，自7月起重心显著抬升，于8月下旬到达阶段高点16200元，下半年以来波幅约11%，与2022年末价格相比则下跌近8%。下半年不锈钢相对低点重心上移，主要是因为镍生铁价格自低位回升，不锈钢成本支撑有所显现，且不锈钢上半年持续去库，压力有所减轻，而下半年相对旺季备货生产供需回升。不过进入9月后市场逐渐关注预期与现实差异，不锈钢走势再转震荡。从宏观角度来看，美联储加息见顶预期显现，能源价格高企下海外通胀压力继续施压，欧洲经济疲弱，美元指数偏强。而我国稳增长表态出台，房地产利好政策频出，消费刺激以及制造业修复等继续体现。不过外需疲弱，内需后续是否继续发力有待观察。从供需具体来看，不锈钢下半年排产逐渐回升，逆转上半年产量同产微降态势。从原料来看，镍生铁价格企稳回升，受矿端影响持坚，对不锈钢形成成本支撑。而不锈钢现货库存有所波动，自上半年持续降库存转向波动变化，期货库存则由降转增。需求在相对消费旺季表现有待继续观察。 不锈钢现货波动较期货变缓，期货波动较大但波动仍不及镍，不锈钢成本支撑有所显现，原料端挺价，但在现货价格挺价相对乏力之下，不锈钢厂利润情况趋于走弱。现货波动较慢，但现货整体较弱，基差波动则是以震荡收窄为主，逐渐接近基差为0或走负的情况，通常这种情况出现后易吸引多现货，空期货头寸出现，但是在7-8月可以看到基差为负的情况，基差改善并不像此前灵敏。期货持续相对偏强，总体