不锈钢月报：2023年行情回顾与走势展望，不锈钢，成本支撑重心上移，需求待验震荡延续

——2023年行情回顾与走势展望 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心杨莉娜执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询)联系方式：010-68573781/yanglina1@foundersc.com成文时间：2023年9月9日星期六 不锈钢期货自年初高位下跌，于4月跌至年内低点附近后震荡整理了约二个月，自7月起重心显著抬升，于8月下旬到达阶段高点16200元，下半年以来波幅约11%，与2022年末价格相比则下跌近8%。下半年不锈钢相对低点重心上移，主要是因为镍生铁价格自低位回升，不锈钢成本支撑有所显现，且不锈钢上半年持续去库，压力有所减轻，而下半年相对旺季备货生产供需回升。不过进入9月后市场逐渐关注预期与现实差异，不锈钢走势再转震荡。 从宏观角度来看，美联储加息见顶预期显现，能源价格高企下海外通胀压力继续施压，欧洲经济疲弱，美元指数偏强。而我国稳增长表态出台，房地产利好政策频出，消费刺激以及制造业修复等继续体现。不过外需疲弱，内需后续是否继续发力有待观察。 从供需具体来看，不锈钢下半年排产逐渐回升，逆转上半年产量同产微降态势。从原料来看，镍生铁价格企稳回升，受矿端影响持坚，对不锈钢形成成本支撑。而不锈钢现货库存有所波动，自上半年持续降库存转向波动变化，期货库存则由降转增。需求在相对消费旺季表现有待继续观察。 第1页后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化。2、新增产能排产情况。3、需求进一步变化。4、库存拐点，以及期货仓单变化。预期不锈钢延续区间波动，未来主要波动区间：14000-16500元/吨，上档进一步目标则为17500元。宏观变化不确定性增加以及镍价反复，不锈钢走势阶段反弹意愿，但是若现货需求跟进乏味，反弹依然可能空间受限。不锈钢供需转折，需要需求进一步好转及去库存持续出现，否则仍可能继续区间波动。 目录 第一部分不锈钢期现货走势回顾..........................................................................................................3第二部分不锈钢原料端分析..................................................................................................................4一、镍铁相对电解镍经济性高.................................................................................................................4（一）镍矿石形势生变镍生铁震荡回升.......................................................................................5（二）镍原料中电解镍经济性持续不佳.........................................................................................5二、铬铁供应量受限.................................................................................................................................6（一）铬在不锈钢的主要作用及全球储量分布.............................................................................6（二）铬铁价格或有企稳回升.........................................................................................................6第三部分不锈钢供应略回升需求待改善...............................................................................................8一、全球不锈钢发展预期.........................................................................................................................8二、国内不锈钢供需情况.........................................................................................................................9（一）不锈钢排产较上半年有所回升.............................................................................................9（二）不锈钢进出口情况.................................................................................................................9（三）不锈钢行业热点...................................................................................................................11（四）不锈钢利润测算...................................................................................................................11（五）不锈钢库存结构...................................................................................................................12第四部分不锈钢下游需求部分............................................................................................................13第五部分不锈钢季节性走势及技术分析.............................................................................................17一、不锈钢季节性走势...........................................................................................................................17二、不锈钢技术分析...............................................................................................................................18三、不锈钢相关套利...............................................................................................................................19第六部分不锈钢走势预期...................................................................................................................19一、后期走势展望...................................................................................................................................19二、产业风险管理建议...........................................................................................................................20附录：相关股票....................................................................................................................................21 第一部分不锈钢期现货走势回顾 不锈钢期货自年初高位下跌，于4月跌至年内低点附近后震荡整理了约二个月时间，自7月起重心显著抬升，于8月下旬到达阶段高点16200元，下半年以来波幅约11%，与2022年末价格相比则下跌近8%。下半年不锈钢相对低点重心上移，主要是因为镍生铁价格自低位回升，不锈钢成本支撑有所显现，且不锈钢上半年持续去库，压力有所减轻，而下半年相对旺季备货生产供需回升。不过进入9月后市场逐渐关注预期与现实差异，不锈钢走势再转震荡。从宏观角度来看，美联储加息见顶预期显现，能源价格高企下海外通胀压力继续施压，欧洲经济疲弱，美元指数偏强。而我国稳增长表态出台，房地产利好政策频出，消费刺激以及制造业修复等继续体现。不过外需疲弱，内需后续是否继续发力有待观察。从供需具体来看，不锈钢下半年排产逐渐回升，逆转上半年产量同产微降态势。从原料来看，镍生铁价格企稳回升，受矿端影响持坚，对不锈钢形成成本支撑。而不锈钢现货库存有所波动，自上半年持续降库存转向波动变化，期货库存则由降转增。需求在相对消费旺季表现有待继续观察。 不锈钢现货波动较期货变缓，期货波动较大但波动仍不及镍，不锈钢成本支撑有所显现，原料端挺价，但在现货价格挺价相对乏力之下，不锈钢厂利润情况趋于走弱。现货波动较慢，但现货整体较弱，基差波动则是以震荡收窄为主，逐渐接近基差为0或走负的情况，通常这种情况出现后易吸引多现货，空期货头寸出现，但是在7-8月可以看到基差为负的情况，基差改善并不像此前灵敏。期货持续相对偏强，总体波动反映了更多原料端尤其是镍生铁的情况，而不锈钢自身低利润情况延续，产业链后续仍易出现偏负面反馈。 第二部分不锈钢原料端分析 资料来源：Wind方正中期期货研究院整理 （一）镍矿石形势生变镍生铁震荡回升 菲律宾作为中国主要的镍矿来源国，2023年1-7月，中国自菲律宾进口镍矿约1882万吨，承担了中国80%以上的红土镍矿供应量。自7月开始，多个台风登陆菲律宾，导致矿山装期延误；值此期间，印尼配额审批延迟事件则加重了市场对于供应的担忧。国内个别企业采购价格已高于大众预期。而多数工厂表示，因担忧后期生产亏损，故对于镍矿高价接受较为谨慎。 4-10月处于菲律宾传统的供应旺季，我国向菲律宾的矿石采购有所回升。目前1.5%镍矿CIF价格上涨至61美元/湿吨，印尼矿山事件影响仍存，菲律宾部分矿山雨季将至。原料成本再度上移，铁厂利润空间持续收窄，成本支撑下，铁厂封盘暂不对外报价，RKEF镍铁厂最高即期成本涨至11