铁矿石月报：铁矿石2月行情回顾与3月展望：供需阶段性改善 铁矿市场3月有望回暖

请务必阅读最后重要事项 第1页 铁矿石月报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2022年2月27日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 2 月国内铁矿石市场价格波动较为剧烈。节后限产的开启使得铁矿需求端阶段性走弱，钢厂补库意愿下降，现货成交低迷，疏港恢复速度不及预期。虽然外矿到港压力有阶段性缓解，但整体供需仍呈现小幅宽松态势。港口库存总量矛盾进一步凸显。节后下游成材消费恢复偏慢，产业链整体利润无明显改善，在限产的影响下炉料端利润持续向成材端传导。叠加市场情绪影响，铁矿价格月内冲高回落明显。 展望3月，北方高炉复产将逐步增多，铁水产量将出现阶段性回补，铁矿实际需求将出现改善。钢厂在当前厂内铁矿库存水平偏低的情况下主动补库意愿将增强，铁矿港口库存将逐步转化为钢厂厂内库存。下游终端需求进入3月后将有明显改善，将提升黑色产业链整体利润水平。同时产业链内利润也面临重新分配，随着钢厂对炉料端补库的开启，成材利润将向铁矿端让渡。供应方面，2月主流外矿发运进一步回落，3月到港压力有望进一步缓解，而疏港有望进一步改善，港口库存将迎来阶段性去化。铁矿价格在自身供需改善以及下游钢厂利润正向反馈的共同驱动下，具备阶段性走强的条件。下游钢厂可尝试在盘面进行买入套期保值的操作以规避旺季来临时成本端可能出现的上行风险。期权策略上可尝试卖出看跌期权以收取权利金。 供需阶段性改善 铁矿市场3月有望回暖 ——铁矿石2月行情回顾与3月展望 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一． 2月行情走势回顾 ....................................................................................................................... 4 （一）现货价格 ................................................................................................................................. 4 （二）期货端 ..................................................................................................................................... 5 二．基差和价差 ......................................................................................................................................... 6 三．供应端 ................................................................................................................................................. 7 （一） 进口矿供应情况 ................................................................................................................... 7 （二）国产矿供应情况 ..................................................................................................................... 9 四．需求端 ............................................................................................................................................... 11 （一）终端用钢需求 ....................................................................................................................... 11 （二）铁矿石需求 ........................................................................................................................... 12 （三）钢厂利润水平 ....................................................................................................................... 15 五．库存 ................................................................................................................................................... 15 （一）港口库存 ............................................................................................................................... 15 （二）钢厂库存 ............................................................................................................................... 16 六．海运费 ............................................................................................................................................... 17 七. 供需平衡表 ........................................................................................................................................ 18 八. 相关股票走势回顾 ............................................................................................................................ 19 九. 季节性走势分析 ................................................................................................................................ 19 十. 套利操作 ............................................................................................................................................ 20 十一. 技术分析 ........................................................................................................................................ 21 十二. 期权市场回顾及操作策略 ............................................................................................................ 22 （一）期权成交和持仓分析 ........................................................................................................... 22 （二）波动率分析 ........................................................................................................................... 23 （三）期权策略 ............................................................................................................................... 24 请务必阅读最后重要事项 第3页 十三. 后续展望和操作策略 .................................................................................................................... 26 请务必阅读最后重要事项 第4页 一． 2月行情走势回顾 （一）现货价格 2月铁矿供给端继续维持低位，需求端受钢厂限产节奏影响先抑后扬，钢厂主动补库意愿不强，现货价格表现出冲高回落走势。在月中普氏62%只是一度上探150美金，而后出现明显回调。但总体来看，2月铁矿现货价格中枢环比仍有所上移。截止2月23日，普氏62%Fe指数2月日均值为143.09美金，环比1月上涨11.9美金，月内累计下跌2.6%。从各主要进口矿种的价格变化来看，2月整体跌幅均较为明显，以巴西矿为代表的高品矿相对抗跌，而低品矿跌幅相对较大，超特粉，混合粉和罗伊山粉领跌进口矿市场。钢厂在自身利润较好且生产端受限的情况下对高品矿更为青睐。但从普氏指数变化来看，本月高中低品矿间的价差有所收敛。普氏65%Fe-普氏62%Fe的价差月度累计下降2.25美金至27.75美金，同期普氏62%Fe-普氏58%Fe的价差累计下降5.5美金至44.85美金。 图1：普氏62%Fe指数走势 数据来源：wind，方正中期期货 50.0070.0090.00110.00130.00150.00170.00普氏62%Fe指数走势 请务必阅读最后重要事项 第5页 图2：进口矿各品种现货价格2月涨跌幅 数据来源：wind，方正中期期货 图3:中低品矿价差走势（普氏62%-普氏58%） 图4:中高品矿价差走势（普氏65%-普氏62%） 数据来源：wind，方正中期期货