2023年苹果市场回顾与2024年展望：苹果：寒雪梅中尽 春风柳上归

1 农林畜产品分册 2024年中国期货期权市场年度报告 苹果：寒雪梅中尽 春风柳上归 ——2023年苹果市场回顾与2024年 展 望 生鲜软商品研究中心 侯芝芳 Z0014216 ➢ 摘要：  2023年苹果期价呈现区间内反复波动。整体走势可以分为四段，第一段是1-2月震荡上行，第二段是3月-4月中旬震荡下行，第三段是4月下旬-10月中旬震荡上行，第四段是10月下旬-12月震荡下行。1-2月的上行主要是受到了现货端的支撑，市场对于交割成本支撑预期较高，带动了期价的上扬。3月-4月中旬的下行主要受到两个方面因素影响，一是交割成本支撑没有得到延续，现货情绪也出现变化，市场前期利多预期被打破，二是产区天气表现良好，市场对于新季的预期比较乐观。4月下旬-10月中旬的上行走势来看，期间流畅的上涨主要是两段，一是4月下旬的上涨，二是8月下旬到10月中旬的上涨。4月下旬的上涨支撑主要是新季天气干扰，期间西北部地区有出现一定幅度的降温，对于正值花期的苹果产生了一定的不利影响，其中影响比较大的就是五一节期间降温，甘肃地区出现了较大幅度的减产，产量预期较前期收敛，带动期价重心上移。8月下旬-10月中旬的上涨，主要受到两个方面因素影响，一是霜冻天气等天气的后续影响明显，市场调研信息反馈优果率低于预期；二是早熟苹果上市表现不佳，进一步增加市场对于新季优果率的担忧。10月下旬-12月的下行主要是受到两个方面因素影响，一是集中供应所形成的季节性压力，现货弱势情绪施压，二是产区入库量高于预期，市场原本认知为产量稳定，优果率低于去年的情况下，入库量预期也低于去年，但是最终的数据表现来看，入库量高于去年，市场利多情绪出现动摇，期价表现为震荡回落。  展望2024年，本果季供应端基本落定，产量、优果率、入库量处于相对低位，强化了前期支撑的有效性，不过苹果消费的内驱动力不足，也制约了苹果期价冲破前期 2 农林畜产品分册 2024年中国期货期权市场年度报告 压力的动力，基于当前的市场环境来看，苹果2405合约运行区间预期继续处在去年的区间之内。对于价格驱动来看，我们认为主要围绕两个方面，一是本果季的季节性规律，二是新季苹果季节性规律。本果季的季节性规律来看，供需预期呈现逐步收敛态势，那么也就是说前期集中供应所带来的季节性冲击更为明显，后期逐步平缓，且优果率处于低位的情况下，后期优果的支撑预期将有所增强。新季苹果的季节性规律来看，主要是生长期所带来的扰动，基于天气的不确定性，其对市场的影响体现为前期支撑比较强，即4-5月价格易涨难跌。对于2405合约来看，当前市场焦点转向消费端，前期市场以消化季节性压力为主，价格倾向于趋弱，随着阶段性压力的释放，优果率偏低以及新季天气干扰预期增强，价格倾向于震荡回升，整体维持7900-9500元/吨区间内先抑后扬波动。操作方面建议维持区间思路，下游企业关注区间下沿的买保机会。 3 农林畜产品分册 2024年中国期货期权市场年度报告 目录 第一部分 长期走势与2023年行情回顾 ................................. 4 一、期货市场走势分析 ........................................... 4 （一）长期走势分析 ............................................. 4 （二）2023年走势分析 ........................................... 7 （三）期货成交与持仓情况 ....................................... 8 二、现货市场走势分析 ........................................... 9 （一）长期走势分析 ............................................. 9 （二）2023年走势分析 .......................................... 10 第二部分 苹果供应市场分析 ......................................... 10 一、本果季产量以及优果率都处于低位区间 ........................ 11 （一）本果季产量同比略增 仍然处于近五年低位区间 .............. 11 （二）本果季优果率不佳 优果优价的情况更加明显 ................ 12 二、本果季入库水平存在一定的分歧 .............................. 12 三、下一果季种植面积预期稳定 天气干扰仍然比突出 ............... 13 第三部分 苹果需求市场分析 ......................................... 14 一、2022/23果季苹果消费维持中位水平 ........................... 14 二、人口以及居民可支配收入增速放缓限制消费增量空间............. 15 三、整体水果价格高位构成比价支撑 .............................. 16 四、苹果消费季节性规律延续 .................................... 17 第四部分 苹果供需平衡表分析 ....................................... 18 第五部分 季节性分析与展望 ......................................... 19 一、苹果现货价格季节性分析 .................................... 19 二、苹果期货价格季节性分析 .................................... 21 三、观点总结及操作建议 ........................................ 22 第六部分 苹果期权市场分析 ......................................... 23 一、期权市场情况 .............................................. 23 二、期权操作策略 .............................................. 24 第七部分 相关股票价格及涨跌幅统计表 ............................... 24 4 农林畜产品分册 2024年中国期货期权市场年度报告 第一部分 长期走势与2023年行情回顾 一、期货市场走势分析 （一）长期走势分析 图1-1 苹果活跃期货合约价格 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 2017年12月22日郑州商品交易所上市了全球第一个鲜果期货-苹果期货，上市挂牌价7800元/吨，上市之初由于苹果市场统计信息相对缺失，市场对于苹果期货的认识不足，业内人士对于纸加膜苹果交割忧虑不断，而现货市场中纸加膜苹果相比纸袋苹果便宜2000元/吨左右，再加上现货市场供应较为宽松，当时多家机构对苹果主产区的调研反馈现货商普遍对于2018年苹果行情不看好，带动期货指数价格大幅回落至6309元/吨；市场总是会在不经意间给你带来惊喜，价格不断下探之后，业内人士重新审视纸加膜苹果的交割可行性，通过测试纸加膜苹果的各项指标发现，纸加膜苹果到5月不达标的可能性较高，即使能达标整理成本也不会低，市场对于纸夹膜交割的疑虑降温，对于交割品的认识逐渐清晰化，苹果期货开启了价值回归的上涨之路，1805合约作为苹果期货上市以来首个交割合约，交割仓单成本在9600元/吨之上强化了苹果期货价值回归的逻辑，苹果期货上涨的流畅性有所增强，此时苹果主产区又出现霜冻干扰，多家机构调研数据反馈苹果多个产区出现较大幅度的减产，进一步加速了苹果期货的上涨之路，后期减产预期不断强化的背景下苹果期货指数一路上涨至12478元/吨，减产预期兑现之后多头继续推涨热情减弱，开始兑现利润，期价进入高位盘整阶段，2018年整体以上涨收官。 2019年苹果指数整体呈现下跌走势，主要是两个方面，一是苹果产量恢复，二是1910合约开始苹果交割标准有所放宽。2018年充分反映减产预期之后，2019年苹果市场进入新的供需磨合阶段，虽然说 5 农林畜产品分册 2024年中国期货期权市场年度报告 减产确实为价格提供有效支撑，但是苹果毕竟是非必需品，高价势必会抑制消费，新的供需磨合中苹果旧季合约维持高位震荡运行，新季合约由于标准有所放宽以及整个生长期天气表现平稳，整体价格运行区间相比旧季合约有所下移，收获季再次确认新季苹果产量恢复的预期，苹果期货价格继续震荡偏弱运行，不过2018年所带来的价格惯性仍在，产区整体收购价下滑幅度低于预期以及1910、1911合约交割成本仍在相对高位带动期价向上修正，除此之外春节季节性备货提振，苹果指数价格低位有所回升。 2020年新冠疫情打破了原本平静的市场，春节旺季效应大打折扣，冷库苹果库存居高不下，苹果期货整体运行区间下移一个台阶，苹果期货指数价格再次下跌至6513元/吨，空头情绪持续压制市场，市场太期盼利好消息了，而此时新季苹果又来到了气温不稳定的4月，新一季苹果又进入了生长周期，4月22日陕西和甘肃地区又出现了较大幅度的降温，市场担忧转为现实，情绪推动苹果期货价格上扬，苹果指数价格一路回升至9330元/吨，随着苹果套袋期的来临，产区套袋信息反馈减产或不及预期，苹果价格向下修正减产预期，而此时疫情对于水果市场的影响仍然延续，时令水果供应增加对苹果消费的挤压有所加大，苹果现货价格不断回落，消费悲观预期抵消了减产对于市场的提振，苹果期货价格重回弱势，此时其他干扰因素诸如时令水果以及早熟苹果价格都是低开低走，进一步推动市场利空情绪，苹果期价进入流畅下跌阶段，苹果期货指数价格一路下滑至6960元/吨，市场并不总是如预期一般，收获季红富士苹果收购价出乎意料的高开高走使得积压许久的多头情绪找到出口，产区收购价持续高位运行带动期价低位回升，苹果期货指数价格再次回到了7434元/吨，由于市场缺乏进一步的利多因素接力，期价上行表现乏力，此时销区依然走货较差，产销价格倒挂再次把焦点拉回到需求，期货价格重新回归弱势，苹果期货指数价格再次回到7000元/吨附近，2020年苹果期价整体呈现下跌走势。 2021年苹果期价呈现先抑后扬走势。年初的时候由于拉尼娜天气的干扰，部分地区的气温高于往年同期，引发了市场天气炒作预期，1-2月份苹果期价呈现偏强震荡走势。进入3月份，部分地区的气温下降，市场对于产区提前进入花期的忧虑下降，天气炒作热情降温，给期价带来压力，此时现货市场又有冷库苹果库存高企与下游消费表现疲软的双重施压，现货价格持续回落增加市场的利空情绪，进一步施压苹果期货价格。4月份产区陆续进入花期，天气对于市场的干扰有所增强，期货价格下方支撑有所显现，不过产区天气扰动并未构成大面积的影响，天气对于期价的拉升动力也有所不足，苹果期价呈现窄幅区间波动。5月份产区冰雹天气频发，多个调研机构反馈山东地区套袋量不及预期，叠加低位资金买涨意愿增加，引发期货价格区间内的上涨，不过产区天气扰动形成的减产预期有限，价格适当上移之后，继续上升动力不足，月底价格又再度回归窄幅区间波动。6-7月产区天气表现平稳，新果产量预期乐观，期货价格继续低位弱势波动。8-11月冷库走货好于预期，现货价格出现回升，此时产区新果又遭遇冰雹以及持续阴雨天气，市场对于优果率的担忧升温，上市初期优果表现确实不佳，兑现市场担忧的同时，带动期货价格上涨，同时产区入库远远低于常年水平，进一步提振市场情绪，期价整体运行重心上移，卓创咨讯在11月份公布入库量，首个数据高于预期，缓解了市场利多情绪，不过最终入库量数据并没有达到市场预期的高水平，因此期价陷入高位震荡局面。