广发期货日评20261014

每日精选

• 镍：矿端供应宽松预期发酵，印尼矿端供应改善预期持续发酵，精炼镍减产虽形成一定托底，但LME库存持续累积、国内社会库存仍处高位，压制镍价上行空间，短期镍价预计维持震荡偏弱。预计核心运行区间在117000-123000。
• 玻璃：国庆长假期间市场处于休假状态，成交趋弱，玻璃价格小幅下跌。后市玻璃基本面预计变动不大，四季度重点关注产能复产及宏观面扰动。供应端在四季度有复产预期，预计供应量至年底微增至14.5wt/d。虽然四季度进入行业旺季，但下游深加工订单数据近期不佳，甚至有逆季节性走弱趋势。下游加工厂整体理性采购为主，刚需拿货仍是主流。旺季虽有一定刚需托底支撑，不过旺季的成色在下行周期下难做期待，关注11月前季节性去库幅度，若去库情况可观则对玻璃价格有一定支撑，整体价格重心偏上移，若去库幅度较弱，则价格重心偏下移，四季度01价格重心整体在850-1000区间波动。
• 铁矿石：9月铁矿石市场预计将处于供给增长、需求边际修复有限、成本支撑与高库存博弈的格局。供给端方面，本期全球发运环比回升，澳巴及非主流发运均环比增长，国内到港因台风影响大幅下滑，根据发运推算，后续到港中枢将边际增加；需求端来看，本周铁水产量仍维持236万吨附近，钢厂盈利率继续转差，短期碳元素侵蚀钢厂利润，钢厂复产延期且仍有检修增加，需求端边际仍有转弱趋势。成本端，中东局势常态化支撑油价与海运成本，海运费维持高位，为矿价提供支撑；综合来看，铁矿在终端需求改善预期、海运费高位下获支撑，但价格向上高度受制于铁水复产延期以及供应压力。中长期铁矿供应压力依旧较大，供需偏宽松格局或继续维持。短期铁矿缺乏相应驱动，主力合约运行区间参考690-740元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主。
• 红枣：红枣主力合约（CJ2701）已连续20周下跌，截止10月13日收盘于6620元/吨。26/27产季，新疆产区红枣当前处于熟前吊干期，新季产量预计同比增加，叠加结转库存偏高，基本面供过于求的格局仍存。随着气温降低，红枣滋补属性将被激活，11月后冬季消费旺季、元旦和春节备货将带动刚需回升，为价格提供底部支撑。预计盘面短期低位震荡企稳，中长期走势需关注：新季开秤价、产量和商品率落地情况以及冬季消费旺季来临后库存去化情况。操作上，建议卖出看涨期权持有。

宏观金融

• 股指：A股震荡整理，顺周期回暖。美债收益率持续上行，30年期一度突破5.6%，10年期持稳于5.23%，美元指数升至101.38，利率端压力尚未解除。建议减少操作，观望为主。
• 贵金属：中东局势严峻美联储官员支持进一步加息贵金属延续弱势震荡。国际黄金盘中一度冲高至4200美元后回落超50美元转跌，收盘价为4161.13美元/盎司微跌0.24%。国际白银与走势相对黄金更弱盘中跌超2%失守60美元关口，收盘报59.156美元/盎司跌幅1.9%。建议关注美国CPI等通胀数据和地缘冲突对能源价格的影响，短期走势偏弱震荡可逢高卖出虚值看涨期权，若行情反弹可尝试逢低构建期权牛市价差组合。白银跟随黄金波动在缺乏资金的驱动而难有较大趋势，白银目前在58-60美元附近尝试形成支撑，企业保持逢高卖出套保思路，总体银价相对金价偏弱可逢低做多金银比。铂钯国内传统工业需求有所放缓，玻纤在AI新领域上的需求或逐步反映的价格上，短期板块行情随金银止跌若回升可轻仓尝试逢低买入，在高油价背景下铂金相对钯金表现更强，做多铂钯比可继续持有。

有色金属

• 铜：现货升水继续走弱，关税预期不明。非美国地区的库存及现货流动性偏紧，LME及国内现货在此背景下维持升水结构；市场关注的美国关税政策仍未有明确预期结果，9月下旬以来铜价维持震荡态势。关税政策的不同情景也将影响后续铜价走势：若关税预期落空，COMEX铜或面临深度回调；若关税为远期落地，在关税落地之前仍然给予美国一个囤铜的窗口期；若关税为即期落地，美国虹吸效应减弱。在关税政策未有实质性预期之前，市场对于“强现实”的交易偏谨慎。建议关税落地之前谨慎偏多，关税落空/落地之后暂先观望，主力关注108500-109000支撑。
• 氧化铝：国内现货报价回落，短期盘面宜区间操作。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。预计主力01合约参考2625-2750，单边可逢低买入；卖出看跌期权可继续持有。
• 铝：弱需求与宏观紧缩共振，铝价开启下行通道。国内现货成交清淡，现货升贴水高位运行；海外升水回落，供应紧张局面有所缓和。建议主力合约预计在22800-23800元/吨区间运行，空单可继续持有。
• 铝合金：废铝资源紧缺，现货报价坚挺。保太ADC12-SMMA00现货价差190元/吨，较前一日持平。建议主力参考22600-23500运行，短期观望。多AD空AL套利止盈。
• 锌：两地库存累库，现货升贴水企稳。SMM 0#锌锭平均价25880元/吨，环比-330元/吨。建议观望，主力关注24500-25000支撑。
• 镍：矿端供应宽松叠加高库存压制，镍价短期震荡偏弱。SMM1#电解镍均价120450元/吨，日环比持平。建议观望。
• 不锈钢：成本弱化与库存转累压制，不锈钢短期震荡偏弱震荡。无锡宏旺304冷轧价格14000元/吨，日环比持平。建议观望。
• 碳酸锂：预期压制持续，盘面维持偏弱区间震荡。SMM电池级碳酸锂现货均价111650元/吨，日环比均下跌3750元/吨。建议单边暂观望等待新驱动，正套持有或适当降低仓位控制风险。
• 多晶硅：多晶硅破位后承压下跌。N型复投料均价上涨150元/吨至41500元/吨，N型颗粒硅维稳至40000元/吨。建议观望。
• 工业硅：现货企稳，工业硅期价偏强震荡。华东地区通氧Si5530工业硅市场均价维稳至9400元/吨，维稳。建议观望。

黑色金属

• 钢材：钢价延续偏弱走势。唐山钢坯+5至3025元/吨。建议空单持有。
• 铁矿石：海运费下行、铁水低位、供应高位的三重压力。主流矿粉现货价格：日照港PB粉-5至648元/湿吨。建议主力合约震荡偏弱运行，区间参考640-720元/吨。中长期，01合约逢高布局空单为主。
• 焦煤：焦煤止跌反弹，基差修复。CCI山西低硫主焦S0.7价格2246。建议高位空单持有，反弹试空为主。
• 焦炭：现货提降，盘面跟随焦煤定价。吕梁准一级干熄焦2190。建议焦炭依然存在回落压力，关注后期焦煤复产和蒙煤通关情况。
• 硅铁：供应维持高位，成本支撑仍存。主产区价格变动：内蒙5720元/吨；宁夏5700元/吨；青海5650元/吨。建议硅铁价格震荡运行为主，向上高度受限，主力合约区间参考5800-6050元/吨。
• 锰硅：供需边际改善，成本支撑仍存。主产区价格变动：6517锰硅内蒙5700元/吨；广西5780元/吨；宁夏5650元/吨；贵州5720元/吨。建议短期暂无大面积复产预期，但产量预计仍处于高位。需求端，钢厂盈利率维持低位，检修及降负荷生产为主，铁水将至234万吨附近。焦炭二轮提降落地，预计后续钢厂利润有所修复。成本方面，锰矿库存维持高位，近期南非减发缓解海漂高库存压力，供需关系存改善预期，但幅度有限。11月外盘报价上涨为主，港口现货进口利润倒挂加剧，港口低价货源集中度增加。建议短期底部震荡为主，上方高度受限，主力合约区间参考5700-5900元/吨。

农产品

• 粕类：美豆涨势暂缓，国内双粕库存分化。豆粕方面，国内豆粕现货市场价格稳中下调；菜粕方面，国内菜粕现货市场价格上涨。建议关注美豆涨势、国内双粕库存变化。
• 生猪：供强需弱，生猪延续偏弱态势。昨日全国均价10.00元/公斤，较前一日下跌0.12元/公斤。建议等待现货企稳。
• 玉米：现货跌势放缓，粮库收购给支撑。东北地区玉米收购价小幅有跌，华北黄淮地区玉米收购价格稳中有跌。建议短期维持震荡节奏。
• 白糖：制糖集团现货报价稳定，现货市场货源充裕。洲际交易所（ICE）原糖期货上涨，回升至上周19个月峰值附近。建议短期偏强。
• 棉花：棉花现货交投冷清，现货基差暂稳。美国棉花主产区天气扰动持续，持续性降雨叠加飓风过境带来不利影响。建议短期国内棉价大概率维持区间震荡。
• 鸡蛋：产区货源供应稳定，市场需求平淡。主产区鸡蛋均价为3.92元/斤，较昨日价格走低。建议2611,2612维持震荡偏弱。
• 油脂：油脂板块窄幅波动为主。连豆油低开，先跌后涨，受到CBOT豆油走势的影响；棕榈油方面，马棕9月库存突破351万吨创纪录，虽然出口端出现一定程度改善，但棕榈油产地仍处季节性增产周期，10月库存仍有累积可能；豆油方面，美国大豆收割推进，CBOT大豆下下行，在成本端拖累CBOT豆油走势。建议关注棕榈油走势、豆油走势。
• 红枣：基本面偏弱，期价延续下跌。红枣主力合约（CJ2701）已连续20周下跌，截止10月13日收盘于6620元/吨。建议卖出看涨期权持有。
• 苹果：现货市场交易平淡，期价震荡收跌。苹果期货主力合约（AP2701）偏弱震荡，收盘6744元/吨，跌105元/吨。建议偏空思路为主。

能源化工

• 原油：美伊谈判僵持，油价宽幅震荡。WTI11月合约收于93.74美元/桶，上涨2.06%；布伦特12月合约收于106.65美元/桶，上涨1.84%。建议以事件驱动、区间思路为主，重点跟踪霍尔木兹海峡实际通行量、伊朗出口与美伊谈判进展、G7释储落地节奏等变量。
• PX：成品油持续偏强，意外检修增加，地缘重新升温，估值震荡偏强。中国PXCFR1321美元/吨（-1），折合人民币现货价格10247元/吨，折算基差543元/吨。建议短期观望。
• PTA：库存流动性逐渐缓解，加工费回落，绝对价格跟随原料节奏。华东现货价格7285元/吨（+60），现货基差693元/吨（+10）。建议TA01-EG01价差做扩逐渐减仓离场，TA01合约加工费做缩。
• 短纤：地缘冲突持续，加工费被动修复，绝对价格跟随原料。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价9140元/吨，较昨日下跌10元/吨。建议关注12-1月差逢高反套机会。
• 瓶片：供需双弱，加工费短期反弹，绝对价格跟随原料。内盘方面，市场10-11月订单多成交在8950-9080元/吨出厂不等。建议PR11盘面加工费在600-800区间操作；关注12-1月差逢高反套机会。
• 乙二醇：进口小幅回升，国内强供给弱需求，预期持续累库，估值仍有走弱压力。乙二醇现货价5580元/吨（-143），现货基差415元/吨（-75）。建议单边关注01合约逢高空配的机会；套利方面TA01-EG01价差做扩逐渐减仓离场，1-5月差反套继续持有。
• 纯苯：低库存叠加地缘加持，纯苯支撑偏强。华东纯苯市场价格商谈重心上涨，现货基差也在走强。建议多空博弈下，高位波动较大，单边观望。
• 苯乙烯：低库存叠加低估值，苯乙烯短期偏强。华东市场苯乙烯市场震荡走高，现货货源供应偏紧，基差走势坚挺。建议多空博弈下，高位波动较大，单边观望；EB-BZ价差在900-1300区间操作，关注低位做扩机会。
• LLDPE：成本支撑仍存，且供需双增，PE预计先扬后抑。供应端，PE因茂名石化、中沙石化等装置计划重启，新增上海石化、浙江石化计划检修装置，整体产量预期减少；需求端，PE下游各行业整体开工率小幅提升，但面对高价原料下游补货谨慎，实际放量有限。建议以1-5正套为主。
• PP：10月供需先强后弱，预计PP价格先扬后抑。华东拉丝10795（01+1413，+240）。建议以1-5正套为主。
• 甲醇：需求偏弱，甲醇价格高位回调。太仓甲醇现货3880，-210元/吨。建议观望为主。
• 烧碱：市场基本持稳后续重点关注供需变化。鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈600-675。建议短期或延续看空。
• PVC：供需双弱，pvc盘面盘整运行。华东地区电石法五型现汇库提在4780-4880元/吨。建议PVC市场价格预期节后偏弱震荡。
• 纯碱：受制于过剩格局，盘面偏弱运行。本周国内纯碱产量71.39万吨，环比下降0.46万吨，跌幅0.64%。建议观望。
• 玻璃：产销趋弱，价格底部震荡。沙河地区昨日下调20元/吨。建议观望。
• 尿素：供需偏弱，尿素价格震荡整理。山东地区尿素行情下跌运行，小颗粒出厂成交1660-1720元/吨。建议卖出虚值看涨期权。
• 天然橡胶：部分多头获利了结，天胶涨势暂缓。泰国杯胶81（+0）泰铢/千克。建议RU与NR切勿追高，观察RU01在21000附近压力。
• 合成橡胶：成本和需求支撑有限，但供应偏紧，预计BR高位震荡。顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价16400（-150）元/吨。建议BR2611关注17000附近压力。
• 集运欧线：MSK开仓沿用，期价或挤出升水。马士基-3300美元/40GP。建议关注11月涨价函及运费落地情况，同时密切关注美伊谈判进展，胡塞-沙特冲突进展及红海复航进展。当前处于季节性底部，11-12月是传统年底旺季及新一年长协签约季，船司挺价意愿强烈，后续船司仍会持续发布涨价函以尝试推涨，运费11-12月将逐步走强，市场博弈重点在于落地成色。11合约将逐步由驱动交易转向估值交易，提涨不及预期使得驱动短期转空，今日或承压下行，期价维持高波动，月度级别11-12反套可逐步止盈，11单边空单谨慎持有，11合约估值中枢下移100至2600点，2500-2750点区间波段操作。