油脂期货周报

棕榈油

• 核心观点：下周关注MPOB 9月产消库数据，市场预期产地产量抬升、出口下滑，产地库存或继续累积，基本面偏宽松，国内港口库存高位叠加下游刚需低迷，反弹动能不足；但厄尔尼诺及印尼B50政策形成远月底部托底，行情维持宽幅震荡，建议观望等待数据验证，不盲目抄底，重点跟踪马棕产销、原油价格与国内棕榈油到港情况，风险在于马棕出口超预期回暖或原油大幅上行。
• 关键数据：
  • 10月船期累计采购1049.4万吨，进度99.94%。
  • 10月国内三大食用油库存总量290.95万吨，周度增加8.31万吨，环比增加2.94%，同比增加11.11%。
  • 棕榈油主要港口价格9169-9329元/吨。
• 研究结论：单边05合约偏强，关注1-5反套策略。

豆油

• 核心观点：近月端受高压榨与持续累库压制，节后下游采购清淡，现货基差偏弱，盘面震荡偏弱运行；外盘美豆处于集中收割阶段，丰产预期压制美豆油，仅生柴政策预期提供底部支撑，短期难出现趋势性反弹，操作上以区间思路对待，不宜追多，持续关注国内豆油库存、油厂压榨及美豆收割进度，需警惕美豆产区突发天气或下游提前补库带来的扰动。
• 关键数据：
  • 10月船期累计采购1049.4万吨，进度99.94%。
  • 10月国内三大食用油库存总量290.95万吨，周度增加8.31万吨，环比增加2.94%，同比增加11.11%。
  • 豆油主要港口基差报价50-250元。
• 研究结论：以区间思路对待，不宜追多。

菜油

• 核心观点：菜油相对抗跌，国内偏低库存与坚挺基差构成下方支撑，但加拿大新季菜籽陆续到港，油厂开工回升，库存边际增加，紧平衡预期逐步弱化，上行溢价持续消化，行情高位区间震荡，独立行情弹性有限，策略上可逢低布局、不追高，重点跟踪加籽到港船期与国内菜油库存，主要风险来自加籽丰产、菜籽到港量超预期。
• 关键数据：
  • 10月船期累计采购1049.4万吨，进度99.94%。
  • 10月国内三大食用油库存总量290.95万吨，周度增加8.31万吨，环比增加2.94%，同比增加11.11%。
  • 菜油主要港口价格10500-10920元/吨。
• 研究结论：逢低布局，不追高。

市场概述

• 核心观点：本周节后现实偏弱，近月受国内累库叠加消费淡季压制，远月交易能源、生物柴油、厄尔尼诺天气预期，板块整体区间震荡，品种呈现分化走势。
• 关键数据：
  • 各船期采购进度均较高，11月船期进度74.25%。
  • 国内库存普遍累库，豆油、棕榈油港口库存持续累积。
  • 美豆进入集中收割，丰产预期拖累豆油；东南亚棕榈油处于季节性增产周期，马棕出口下滑加剧市场对产地累库担忧。
• 研究结论：板块缺乏趋势驱动，近端现实偏空、远期存在题材博弈。

天气

• 厄尔尼诺：NOAA月度报告显示，东赤道太平洋部分区域海表温度异常超过+4.0°C，厄尔尼诺现象持续增强，2027年1月至3月可能呈现强至非常强的状态（概率超过83%）。
• 大豆、菜籽主产区降雨预测：加拿大、法国、德国菜籽降雨预测，美国大豆产区降雨预测。
• 美国生物燃料政策：EPA提议2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑，豆油投料占比提升至40%将增加232万吨需求。

供应

• 棕榈油：MPOA数据显示，2026年9月马来西亚棕榈油产量环比增加19.07%。
• 美豆：压榨、榨利及成本分析。

风险提示

• 棕榈油：马棕出口超预期回暖或原油大幅上行。
• 豆油：美豆产区突发天气或下游提前补库。
• 菜油：加籽丰产、菜籽到港量超预期。