油脂期货周报
2025-6-14 油脂主要观点豆油USDA发布6月供需报告，从数据来看，美国农业部并未调整2024/25年度与2025/26年度的美国大豆与南美大豆的供需数据，调整了全球大豆供需情况，且幅度不大，这份报告中性，对CBOT豆类市场无影响。生物柴油方面，EPA提议在2026年强制使用56.1亿加仑的生物基生物柴油，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿-52.5亿加仑，提振CBOT豆油市场触及涨停。现货方面，需求淡季到来，院校放假在即，食堂及院校周边小餐馆油脂需求下降，工厂豆油库存因需求减少且产量高而持续增加，拖累行情。棕榈油USDA公布的6月供需数据显示，2025-26年度全球棕榈油产量较上期报告上调30万吨，库存上调58.8万吨。其中印尼产量与库存维持不变，马来西亚产量上调30万吨，库存上调19万吨。以伊冲突引发原油暴涨，叠加美豆油因生物柴油利好政策触及涨停，毛棕油期货仍有向上惯性走高的机会。但此类消息的提振料将难以维继。回归基本面之后，在产量逐步走高，出口增幅预期收窄的情况下，棕榈油库存或存在进一步上行，一定程度上将会压制盘面的表现。菜油白宫预算办公室已经完成了对将生物燃料纳入国家燃料供应的拟议规则的审查，另外欧盟旨在为航空公司提供资金补贴以实现SAF采购量可至少达到2亿升，利好生物燃料计划，隔夜国内植物油市场展开震荡上涨节奏。现货方面，因菜油走货速度疲软，港口油厂持续性催提，澳斯卡决定近日由双榨转为单线压榨。现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-04-042023-06-042023-08-042023-10-042023-12-042024-02-042024-04-042024-06-042024-08-042024-10-042024-12-042025-02-042025-04-042025-06-04通胀与商品走势CRB商品指数通胀率预期020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-5000050000100000150000200000250000 NOAA月度报告（6.12更新） ⚫过去一个月，厄尔尼诺/南方涛动中性状态持续，赤道太平洋大部分海域的海表温度接近平均值。最新的每周尼诺指数值介于-0.1°C至+0.4°C之间。次表层海洋温度接近至高于平均值（180°-100°W平均值），太平洋中部和西部深海次表层海洋温度高于平均值。当月，太平洋中东部地区的低层风为偏东风，而整个赤道太平洋的高层风大多接近平均值。印度尼西亚上空对流增强。总的来说，热带太平洋的海洋-大气耦合系统反映了厄尔尼诺/南方涛动中性。⚫IRI和北美多模式综合预测表明，ENSO中性的可能性在2025/26年北半球最有可能出现，北半球2025年夏季(6-8月82%的可能性)，并可能持续到2025-26年冬季，综上所述，2025-26年冬季拉尼娜形成的可能性较小(11-1月为中性极48%，拉尼娜41%) 大豆主产区降雨量——美国0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月伊利诺伊州2024年2025年五年平均0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北达科他州2024年2025年五年平均 大豆主产区降雨量——巴西&阿根廷1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月帕拉纳州2024年2025年五年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月布宜诺斯艾利斯2024年2025年五年平均 生物柴油数据跟踪050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国生物柴油产量：千桶20252024202320220102030405060马来出口欧洲生柴：千吨2025202420232022 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据00.511.522.533.544.5D3 RINs2025202420232022202100.511.522.5D4 RINs2025202400.511.522.5D6 RINs202520242023202220210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00BOGO价差BOGO价差 ⚫美国能源信息署（EIA）在最新展望中指出，随着45Z政策正式实施，2025年美国生物柴油和可再生柴油进口量将显著下降。该政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，而此前，进口与本土生产的生物燃料均可享受每加仑1美元的税收抵免。这一变化意味着未来可再生燃料生产中对国内豆油的需求可能上升。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 东南亚棕榈果串价格及出油率050010001500200025003000350040004500北苏门答腊果串价格：印尼盾/kg20252024202320225001000150020000500100015002000马来半岛东部A级鲜果串价格：林吉特/吨20252024202320222021500100015002000 马来棕榈油基本面与价差050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油产量：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印尼棕榈油供需基本面0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油产量：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价05000001000000150000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油库存：千吨2025年度2022年度01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛豆油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛葵油进口：吨2025年度2022年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 美豆压榨及巴西大豆榨利情况0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳2025202420232022202120.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-600-400-200200400 美豆压榨及巴西大豆榨利情况0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳2025202420232022202120.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-600-400-200200400 巴西大豆及豆油供需情况050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西豆油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度 阿根廷大豆及豆油供需情况01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷豆油出口：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度05000000100000001500000020000000250000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷大豆库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜油进口合计：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度050010001500200025000200400600800100012001400欧洲菜籽FOB价格(摩泽尔港)202520242023202220210510152025第1周 菜籽&菜油库存及菜油供需0102030405060708090第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周菜籽库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度00.511.522.53第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周福建压榨厂菜油库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 国内油籽