方正中期期货油脂周报

摘要 【行情回顾】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货本周维持稳定，沪金主力合约累计下跌0.31%收于773.4元/克，沪银主力合约累计下跌0.13%收于9192元/千克。外盘方面，本周探底回升，伦敦现货黄金价格累计上涨1.08%报3369.82美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨2.11%报38.801美元/盎司。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年08月23日星期六 【市场逻辑】 本周全球贵金属市场先抑后扬。周中美国8月标普全球综合PMI初值报55.4，创8个月新高。美联储3位官员对9月降息预期泼冷水，利率期货市场预期9月降息25BP的概率下降至70%，对年内降息2次的预期下调。美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致，美元指数止跌回升。全球主要股市本周均走势强劲，贵金属短期多配价值下降，叠加市场担忧鲍威尔在全球央行年会的发言偏鹰，贵金属市场一度承压。但周五晚间，鲍威尔的发言意外偏鸽，表示美国就业面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。全球各类资产反映迅速，利率期货市场预期美联储9月降息25BP的概率升至91%。美元指数快速跳水，美股三大股指齐涨，黄金白银价格反弹明显。伦敦金日内低点至高点反弹幅度约50美金/盎司，白银上涨弹性更好，重回39美金关口附近。鲍威尔本次发言后，贵金属市场短期最大的不确定性落地，经过4个月的盘整后，具备开启新一轮上涨的条件。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 鲍威尔“鸽”声嘹亮，市场对美联储9月降息预期升温，美元指数回落，贵金属市场结束盘整，反弹明显。沪银下方第一支撑区间9000-9100元/千克，上方压力区间9300-9500元/千克。沪金下方第一支撑区间775-780元/克，上方压力区间790-800元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。 一、贵金属本周行情数据 本周全球贵金属市场先抑后扬。周中美国8月标普全球综合PMI初值报55.4，创8个月新高。美联储3位官员对9月降息预期泼冷水，利率期货市场预期9月降息25BP的概率下降至70%，对年内降息2次的预期下调。美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致，美元指数止跌回升。欧盟将取消对美国所有工业产品的关税，并对包括坚果、乳制品、新鲜及加工果蔬产品、加工食品、种子、大豆油及肉类产品等在内的美国水产品及农产品提供优惠市场准入。欧盟采购美国能源产品，包括液化天然气、石油与核能产品，预计2028年承购额将达到7500亿美元。此外，欧盟承诺采购至少价值400亿美元的美国人工智能芯片用于欧洲数据中心的建设。预计在2028年前，欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元。此外，欧盟还计划大幅增加从美国采购军事和国防装备。全球市场风险偏好上行，主要股市均表现强劲，贵金属多配价值走弱。但周五晚间，鲍威尔的发言意外偏鸽，表示美国就业面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。全球各类资产反映迅速，利率期货市场预期美联储9月降息25BP的概率升至91%。美元指数快速跳水，美股三大股指齐涨，黄金白银价格反弹明显。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据 1、欧盟将取消对美国所有工业产品的关税，并对包括坚果、乳制品、新鲜及加工果蔬产品、加工食品、种子、大豆油及肉类产品等在内的美国水产品及农产品提供优惠市场准入。美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致。欧盟采购美国能源产品，包括液化天然气、石油与核能产品，预计2028年承购额将达到7500亿美元。此外，欧盟承诺采购至少价值400亿美元的美国人工智能芯片用于欧洲数据中心的建设。预计在2028年前，欧洲企业将在美国战略性领域额外投资6000亿美元。此外，欧盟还计划大幅增加从美国采购军事和国防装备。 2、美国7月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国7月核心CPI同比增长3.1%，预估为3%，前值为2.9%。美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7%。美国7月PPI年率3.3%，远高于前值2.4%以及市场预期的2.5%；同时，美国7月PPI月率0.9%，远高于前值0.00%及市场预期的0.20%. 3、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业面临的下行风险上升。风险的平衡转变可能需要调整政策。美联储一致通过新的政策框架，采用灵活的通胀目标制，并取消了通胀“补偿”策略。 4、美国7月非农就业人口增加7.3万人，预期增加11万人，前值增加14.7万人。美国7月失业率为4.2%，预期为4.2%，前值为4.1%。美国劳工统计局将5月份非农新增就业人数从14.4万人修正至1.9万人；6月份非农新增就业人数从14.7万人修正至1.4万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人。 5、美国6月零售销售环比增长0.6%，预估为0.1%，前值为-0.9%。美国7月芝加哥PMI为47.1，预期42，前值40.4。美国7月ISM制造业PMI为48，预期49.5，前值49。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值为61.7，预期62，前值61.8。美国8月标普全球综合PMI初值55.4，创8个月新高， 6、美国对1公斤的金条以及100盎司的金条暂免加征关税。中国7月末黄金储备报7396万盎司(约2300.41吨)，环比增加6万盎司(约1.86吨)，为连续第9个月增持黄金。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘趋弱，美元进入中长期下行通道。贵金属前期调整较为充分，随着美国就业市场出现明显松动，通胀压力下降，市场重燃9月降息预期，利多贵金属市场。鲍威尔在全球央行会议上表态意外偏鸽，贵金属市场短期最大的不确定性落地。经过4个月的盘整后，黄金价格具备开启新一轮上涨的条件，9月挑战前高的可能性正在增大。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅 供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。