摘要
国内贵金属期货本周冲高回落，沪金主力合约上涨0.04%收于777.32元/克，沪银主力合约上涨1.28%收于9392元/千克，周中创历史新高。外盘方面，伦敦现货黄金下跌0.39%报3336.68美元/盎司，伦敦现货白银下跌0.02%报38.158美元/盎司。市场逻辑方面，美日达成新的关税协定，避险情绪回落，金银价格回调；美股和美铜创新高，利多白银商品属性；中长期来看，俄罗斯将白银列为外储资产，美铜创历史新高，利多白银商品属性；美元指数进入中长期下降通道，全球央行购金意愿不减，对黄金依旧维持短空长多的判断。交易策略方面，黄金短期承压，白银相较黄金抗跌，贵金属中长期仍建议逢低做多，金银比有望继续修复。沪银下方支撑区间9000-9100元/千克，上方压力区间9500-9700元/千克；沪金下方支撑区间750-760元/克，上方压力区间780-800元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。
一、贵金属本周行情数据
全球市场风险偏好上升，美股不断创新高，美国就业和消费维持韧性，市场对7月降息预期下降，但仍预期9月降息。特朗普访美联储缓解对美联储独立性的担忧。国内反内卷政策驱动下，大宗商品和股市上涨。基金经理对黄金的看涨押注升至今年4月以来的最高水平。美日和美欧关税谈判取得进展，贵金属冲高回落，黄金日线三连跌，白银波动剧烈。中长期来看，贸易紧张局势缓和将削弱短期避险需求，但黄金仍将得到全球央行买盘支撑。
二、贵金属周度相关宏观数据
- 中国黄金协会数据：2025年上半年国内黄金ETF增仓量同比增长173.73%，持仓量199.505吨；上半年黄金消费量同比下降3.54%。
- 美国6月CPI同比增长2.7%，核心CPI上升至2.9%；非农就业岗位增加14.7万个，失业率降至4.1%。
- 美日达成新的关税协议，对等关税为15%。美国众议院通过《大而美法案》，大幅修改海外资本税务安排。
- 美国6月零售销售环比增长0.6%，消费和就业市场维持韧性。
- 2025年一季度国内黄金产量同比增长1.18%，消费量同比下降5.96%。
- 中国央行连续第八个月增持黄金，黄金储备增至7390万盎司。
三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析
全球黄金供需分析显示，需求主要来自投资和工业，供给主要来自矿产和再生金。白银供需分析显示，需求主要来自工业和电子，供给主要来自矿产和再生银。
四、贵金属期权数据分析
中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求旺盛，美联储处于降息周期，黄金中长期走势看涨。穆迪下调美国信用评级，美债买盘转弱，长端收益率上升，关税疑云和俄乌冲突均对贵金属价格形成支撑。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
