金工策略周报

国债期货量化策略

• 行情简评：9/21至10/9，各期债分化，30年期主力合约上涨0.48%，十年期主力合约下跌0.06%，五年期和两年期主力合约分别下跌0.09%和0.02%。上周各品种基差分化，十年期CTD券基差收于0.08元左右，符合历史平均水平；三十年期基差收于0.28元，符合历史平均水平。
• 增仓走强逻辑：Q3随着宏观预期转弱，市场形成看多国债期货的一致预期。利空消息较少、期货波动率较低时，私募资金率先做多长端期货，期货引导现货走强。待市场出现增量利空时，即使利空实质影响较小，部分资金也会以此为由进行止盈，国债期货阶段性调整。8月末至9月初市场利空相对较弱，机构止盈，市场偏弱；上周中期利空因素逐渐出尽，国债波动率下降，资金再度开始增仓做多。9月末有资金波动、理财回表，10月初特别国债发行相对集中，机构止盈时点似乎并不远。只要长期逻辑不变，止盈带来的调整反而是做多的机会。
• 日频择时策略：十年期国债单倍杠杆下组合年化收益率2.72%，夏普比率1.29，最大回撤1.91%。报告发布以来单倍杠杆下组合年化收益率2.10%，夏普比率1.52，最大回撤0.67%。

商品CTA因子及策略表现

• 商品因子表现：9/24至10/9，商品市场总体偏弱，CCI下跌1.49%；期货品种涨跌面略偏空，67个商品31涨36跌，中位数-0.28%。能化明显偏强，贵金属偏弱。因子表现上，节后商品各类因子再度呈现“繁荣”普涨行情，跟踪的各类商品因子总体上有显著正收益，其中涨幅较多的是期限结构类、波动率类和量价趋势类因子。能源价格带动能化产业链品种在back结构下的上涨，以及羊群性的资金涌入对商品CTA因子强势起到积极推动作用。历史上商品多头牛市阶段，多有极端地各类商品因子普涨的趋势性行情出现，需要注意这种资金拥挤、交易趋同行情带来的潜在风险，未来可能会有较大回调风险。
• 跟踪策略表现：
  • CWFT策略年化收益11.0%，夏普比率1.82，Calmar 1.25，最大回撤-8.81%，最近一周收益2.71%，今年以来收益19.71%。
  • Rule Based TSSharp-combine策略年化收益11.5%，夏普比率1.53，Calmar 1.40，最大回撤-8.26%，最近一周收益1.48%，今年以来收益6.66%。
  • Rule Based TSXGB-combine策略年化收益11.6%，夏普比率2.04，Calmar 2.34，最大回撤-4.95%，最近一周收益1.32%，今年以来收益7.07%。
  • CS strategies, EW combine策略年化收益13.7%，夏普比率1.88，Calmar 1.86，最大回撤-7.38%，最近一周收益3.90%，今年以来收益17.96%。
• 策略组合：
  • CWFT组合：Carry、Warrant、Futures spot和Trend类因子的简单复合组合，同一大类内部因子等权，不同大类之间以5:2:2:1的权重再复合。
  • C_FrontNext&Short Trend组合：在不变长期价差因子持仓方向的前提下尽可能对冲掉短期价格波动的负收益。C_FrontNext为主因子，Short Trend（窗口参数为20日的16个趋势因子）为副因子。
  • Long CWFT & Short CWFT组合：CWFT四类因子内部等权复合后以5:2:2:1复合，长周期的CWFT因子为主因子，短周期的CWFT因子为副因子。
  • 截面CSXGB组合：基于全市场品种得到的时序因子XGB组合，用2009/12/31-2019/12/31之间样本进行训练。
  • Rule Based TS夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到的指标，经过样本内筛选后获得的夏普加权组合。
  • Rule Based TSXGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到的指标，经过样本内筛选后获得的XGB Boost组合。
• 策略表现：
  • CWFT上周持仓品种26个，净持仓-20.0%，总持仓收益2.7%，胜率80.8%，表现较好的是PG(0.39%)、PP(0.27%)，较差的是JM(-0.12%)、J(-0.05%)。
  • C_FrontNext&Short Trend上周持仓品种26个，净持仓9.5%，总持仓收益4.2%，胜率69.2%，表现较好的是FU(0.63%)、BZ(0.62%)，较差的是B(-0.09%)、EC(-0.07%)。
  • Long CWFT & Short CWFT上周持仓品种26个，净持仓43.9%，总持仓收益4.5%，胜率80.8%，表现较好的是MA(0.68%)、PG(0.60%)，较差的是JM(-0.09%)、J(-0.09%)。
  • CSXGB Boost上周持仓品种26个，净持仓0.0%，总持仓收益0.7%，胜率53.8%，表现较好的是LU(0.32%)、TA(0.27%)，较差的是JM(-0.19%)、CJ(-0.12%)。
  • Rule Based TSSharp-combine上周持仓品种51个，净持仓-34.2%，总持仓收益1.5%，胜率56.9%，表现较好的是PG(0.19%)、FU(0.18%)，较差的是SR(-0.20%)、P(-0.06%)。
  • Rule Based TSXGB-combine上周持仓品种51个，净持仓28.5%，总持仓收益1.3%，胜率54.9%，表现较好的是PP(0.29%)、PG(0.24%)，较差的是AL(-0.14%)、SR(-0.10%)。
• 表现最好的策略：以上6种策略上周表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益4.46%；今年以来表现最好的也是Long CWFT & Short CWFT，收益25.96%。
• 截面策略等权复合策略：年化收益13.7%，夏普比率1.88，Calmar 1.86，最大回撤-7.38%，最近一周收益3.90%，今年以来收益17.960。