海外炼油及运输成本的传导影响，关注国内科技自主——资产配置周报（2026/10/05-2026/10/09）

核心观点：

• 海外炼油及运输成本传导： 成品油紧张影响可能比原油更持久，关注国内资源属性强的有色、成品油出口能力强的炼化、煤化工、乙烷裂解等标的。
• 科技板块： 短期回调是交易性因素，长期景气不变，关注算力回报提升带来的算力基建投入持续性，以及半导体设备国产化率提升。
• 利率与汇率： 节后短期资金回收与中期流动性补充并行，超长期注资特别国债发行，长端利率涨跌分化。人民币在美元偏强环境下继续升值，央行重申市场决定汇率。

全球大类资产回顾：

• 股市涨跌不一，标普500、日经225领涨，A股科创调整明显。
• 商品期货中铜、黄金、原油上涨，铝下跌。
• 美债长端收益率震荡回落，黄金小幅上涨。
• 中东地缘冲突未见明显转机，原油小幅上涨。
• 工业品期货上涨，乘用车销量环比增长，BDI环比下跌。

国内权益市场回顾：

• 风格方面，周期>消费>金融>成长，日均成交额增加。
• 申万一级行业中，19个行业上涨，12个行业下跌。
• 涨幅靠前的行业：煤炭、传媒、石油石化。
• 跌幅靠前的行业：电子、通信、机械设备。

利率及汇率跟踪：

• 资金面：短端回笼与中期补充并行，节后趋松。
• 利率债：超长端小幅走强，低位震荡格局延续。
• 美债：收益率小幅回落，通胀预期约束下行空间。
• 汇率：人民币升破6.70，央行重申市场决定汇率。

原油、黄金、金属铜等大宗跟踪：

• 能源：WTI油价延续震荡调整，美国原油产量增加，炼厂开工率稳定。美国允许俄罗斯供应柴油，但供应兑现存在不确定性。跨大西洋油轮运费急升，欧洲天然气库存偏低，韩国炼厂稳定供应，中国成品油出口预计下降。
• 黄金：美国加息预期维持高位，金价周内维持调整走势。9月我国央行继续增持黄金储备。美债利率维持高位，中债利率微涨。建议逢低买入。
• 金属铜：金属精炼铜价格震荡上行，电解铜价格上涨，铜精矿价格下降。铜精矿港口库存下降，电解铜现货库存上升。SHFE电解铜持仓量回升。预计铜价以高位震荡为主。

行业及主题：

• 行业高频跟踪：提供各行业高频数据图表。
• 主要指数及行业估值水平：创业板50估值最低，周期行业估值较低，科技行业估值较高。

重要市场数据及流动性跟踪：

• 财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，支持地方扩大有效投资。
• 十一假期消费总体平稳，出游人次和花费同比增加，出入境游保持较快增长。
• 融资余额减少，普通股票型基金仓位环比上升，偏股混合型基金仓位环比下降，资金利率回落。

市场资讯：

• 海外市场资讯：9月FOMC会议纪要，法国和德国要求欧盟强化贸易防御措施，美国总统特朗普称与俄罗斯达成柴油供应协议，美国消费者信心指数下降，联合国贸发会议发布2026年度贸易与发展报告。
• 国内市场资讯：中欧举行贸易投资磋商机制第二次例会，形成涵盖四大领域的16项共识，财政部发布2026年上半年财政政策执行报告，财政部落地5500亿元地方政府债务结存限额，我国外汇储备规模下降，央行阐明人民币汇率立场，证监会主席吴清召开座谈会。
• 政策面：《关于发展新质生产力的意见》印发，《公募基金运作管理办法》时隔12年迎来系统性修订。

风险提示：

• 周度基金仓位预估存在偏差风险。
• 政策落地不及预期，地缘政治局势超预期，上游成本压力超预期。