资产配置周报：油价上行的量价影响，关注国内自主的科技、服务消费、创新药等板块

——资产配置周报（2026/03/30-2026/04/03） 投资要点 ➢全球大类资产回顾。4月3日当周，全球股市涨跌不一，欧美股市表现较好；主要商品期货中黄金、原油、铝、铜均收涨；美元指数微涨，人民币、欧元、日元小幅升值。1）权益方面：英国富时100>纳指>法国CAC40>标普500>道指>德国DAX30>恒生指数>日经225>上证指数>沪深300指数>恒生科技指数>深证成指>科创50>创业板指。2）中东局势的日内变化仍然反复扰动黄金和原油价格表现，同时黄金在前期大幅调整后存在技术性反弹的需求。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，螺纹钢、水泥小幅下跌、炼焦煤、混凝土小幅上涨；乘用车销量5.35万辆，环比27.89%；高炉开工率环比上涨；BDI环比上涨1.72%。4）全周中债1Y国债收益率下跌1.56BP至1.2362%，10Y国债收益率上涨0.27BP收至1.8199%。5）2Y美债收益率当周下跌4BP至3.84%，10Y美债收益率下跌9BP至4.35%。6）美元指数收于100.19，周上涨0.01%；离岸人民币对美元升值0.48%。 ➢国内权益市场。4月3日当周，风格方面，消费>金融>周期>成长，日均成交额为18851亿元（前值20994亿元）。申万一级行业中，共有4个行业上涨，27个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（+3.01%）、医药生物（+2.26%）、食品饮料（+0.87%）；跌幅靠前的行业为公用事业（-8.62%）、电力设备（-8.32%）、房地产（-5.37%）。 ➢油价上行的量价影响，关注国内自主的科技、服务消费、创新药等板块。自2月28日以来，中东局势持续升级，原油价格出现大幅波动。除布伦特、WTI原油期货持续上涨之外，现货市场如阿曼、迪拜、俄罗斯ESPO的价格波动更大，下游生产企业外购原油的实际采购成本差异较大。由于中东局势对于伊拉克的原油生产、卡塔尔LNG供应、阿联酋和沙特的主要石化生产等基础设施影响更加长久，装置受损后的中短期复产较难。长期而言，国内的石化化工竞争力增强，化工行业复苏的逻辑得到强化。但由于本轮的原油及石化产品的价格上涨主要受供给端影响，高成本同样会影响下游的需求复苏，影响投资的边际因素中的量比价重要，石化化工行业建议原料供应稳定、合约货占比高的大炼化、乙烷裂解、煤化工等标的，细分行业中关注染料、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的。从资产配置的角度，商品维持谨慎，美债仍有避险功能，国内债券具备配置价值；国内权益方面，关注国内自主的科技（如安全保证下的算力、新能源等）、服务消费（如国内旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易等）等板块。 ➢利率与汇率。资金方面：跨季后资金面继续转松，DR001、DR007及同业存单利率进一步下行，公开市场地量续作但连续强调“全额满足了一级交易商需求”，反映机构短期流动性需求有限、市场整体仍偏宽松。利率债方面：长端上方有供给和数据修复扰动，下方有资金宽松与配置力量支撑，震荡格局仍难打破。美债方面：油价冲击的主导性有所下降，3月非农偏强后，市场关注点进一步回到就业与通胀等基本面验证。汇率方面：美元指数高位震荡，人民币短期仍受外部扰动，但6.90附近支撑仍较明确。 ➢风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 正文目录 1.核心观点：油价上行的量价影响，关注国内自主的科技、服务消费、创新药等板块...................................................................................5 1.1.市场观点与资产配置建议............................................................................51.2.全球大类资产回顾.......................................................................................51.3.国内权益市场回顾.......................................................................................7 2.利率及汇率跟踪...........................................................................7 2.1.资金面：跨季平稳，央行顺势回笼..............................................................72.2.利率债：长端仍以震荡为主.........................................................................82.3.美债：战争冲击转向结构化定价.................................................................82.4.汇率：人民币小幅升值，显示6.90附近仍有支撑.......................................9 3.原油、黄金、金属铜等大宗跟踪..................................................9 3.1.能源跟踪.....................................................................................................93.2.黄金跟踪....................................................................................................113.3.金属铜跟踪................................................................................................12 4.行业及主题................................................................................14 4.1.行业高频跟踪............................................................................................144.2.主要指数及行业估值水平..........................................................................16 5.重要市场数据............................................................................17 5.1. 3月PMI：需求恢复好于预期，输入性价格影响显现.................................175.2.资金及流动性跟踪.....................................................................................19 6.市场资讯...................................................................................20 6.1.海外市场资讯............................................................................................206.2.国内市场资讯............................................................................................216.3.政策面.......................................................................................................21 7.财经日历...................................................................................22 8.风险提示...................................................................................22 图表目录 图1全球主要大类资产周度表现，%............................................................................................6图2中债美债周度表现，BP.........................................................................................................6图3申万一级行业周度涨跌幅，%................................................................................................7图4原油价格，美元/桶..............................................................................................................10图5天然气价格，美元/百万英热................................................................................................10图6美国原油产量与钻机数，万桶/天，台.................................................................................10图7美国燃料库存，百万桶........................................................................................................10图8美国炼厂原油加工量及开工率，万桶/天，%.......................................................................10图9中国原油进口及炼厂加工量，万吨/天.................................................................................10图10美国汽油与原油现货价差，美元/桶...................................................................................11图11国内的成品油价差，元/吨，元/吨......................................................................................11图12美