海外炼油紧张与影响——资产配置周报（2026/08/10-2026/08/14）

核心观点

• 海外炼油紧张：自中东冲突以来，原油供应紧张，下游炼厂受影响，成品油持续紧张。海外炼油价差扩大，炼厂利润增加。预计海外炼油产能将长期紧张，利好拥有海外炼厂及成品油出口能力的国内炼化企业。
• 国内炼化先进产能受益：油价上行及新能源车渗透率提升影响成品油需求，国内炼厂开工率下降，加速行业洗牌。海外成品油紧张利于国内产品出口，看好国内先进炼化产能向化纤、新材料领域转型，以及先进煤化工、外购乙烷生产乙烯产业链。
• 利率与汇率：资金面保持合理充裕，央行操作从加量回补转向等量对冲。债市低位震荡，社融结构仍弱。美债中短端下行，30年期小幅上行。人民币阶段性偏强。

全球大类资产回顾

• 权益：日经225指数、创业板指数领涨。主要商品期货中原油、黄金、铜上涨，铝下跌。
• 美伊局势：霍尔木兹海峡封锁状态延续，原油价格反弹。美国通胀放缓使9月加息概率下降，黄金延续上行趋势。
• 工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、炼焦煤上涨，水泥、混凝土下跌。乘用车销量环比、同比均下降。BDI环比下降。
• 利率债：国内利率债收益率涨跌不一。
• 美债：2Y美债收益率下跌，10Y美债收益率上涨。
• 汇率：美元指数小幅上涨，欧元升值，人民币、日元贬值。

国内权益市场回顾

• 风格方面，消费>成长>金融>周期。申万一级行业中，15个行业上涨，16个行业下跌。涨幅靠前的行业为综合、通信、医药生物；跌幅靠前的行业为有色金属、美容护理、非银金融。

行业及主题

• 高频跟踪：各行业数据图表展示。
• 主要指数及行业估值水平：创业板50、中证1000等主要指数估值分位数水平，以及各行业指数估值分位数水平。

重要市场数据及流动性跟踪

• 7月国内通胀：CPI环比下降，同比上涨0.5%；PPI环比下降，同比上涨3.5%。核心CPI相对稳定。
• 7月美国CPI：CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.5%。能源价格拖累减轻，核心商品及核心服务通胀均小幅反弹。
• 资金及流动性跟踪：融资余额增长，基金仓位环比上升，资金利率上升。

市场资讯

• 海外市场资讯：美国7月零售销售数据负增长，消费者信心指数下降，7月PPI环比持平，长期国债需求承压，特朗普签署无人机关税公告。
• 国内市场资讯：央行发布二季度货币政策执行报告，7月金融数据，开展6个月期买断式逆回购操作，贷款利率延续下行态势。
• 政策面：《中国人民银行“十五五”改革发展规划》、《煤炭工业发展“十五五”规划》、《关于跨国公司本外币跨境资金集中运营业务有关事宜的通知》印发。

风险提示

• 基金仓位预估偏差，政策落地不及预期，地缘政治局势超预期，上游成本压力超预期。