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本周AI算力链表现如何？
本周AI算力链呈现业绩分化，CoreWeave、Nebius和Supermicro业绩强劲，验证AI服务器、算力租赁和高速光互联需求加速。液冷散热与高速互联方面，Lumentum、应用光电、Ciena和Vertiv财报延续需求验证，800G/1.6T光互联、高密度机柜供电与液冷需求持续向收入端传导。但算力租赁板块分化明显，Nebius和CoreWeave估值修复，资本结构约束仍存。AI算力制造方面，Supermicro、西部数据、Lumentum和Cisco业绩强劲，AI服务器、存储、网络仍处高景气区间。
北美工业设备市场现状如何？
北美工业链总体稳健，能源与数据中心配套设备强于传统周期板块。燃气轮机价格与订单支撑，数据中心电力获取从并网申请转向现场发电和长期容量锁定。美国燃气轮机市场新增需求由结构性电力短缺驱动，燃机、备用电源、温控、变压器和开关设备有望维持高景气。泵与压缩机制造环节PPI在历史高位企稳，价格中枢有望维持高位。中国和韩国变压器出口强劲，美国仍是最大买家，欧洲市场需求持续发力。
AI数据中心高速互联需求带动哪些设备价格上行？
AI数据中心高速互联需求带动交换机、光模块等通信设备出厂价格持续上行。液冷散热与高速互联方面，Lumentum、应用光电、Ciena和Vertiv财报延续需求验证，说明800G/1.6T光互联、高密度机柜供电与液冷需求继续向收入端传导。大型储能和电网设备成为数据中心项目的核心资产，得州大型负荷并网标准趋严，项目管线增长不等于可投运容量增长。AI基础设施内部正从硬件销售向持续算力服务迁移。
AI算力链未来应重点关注哪些方向？
AI算力链未来应重点关注交付节奏、产品组合、产能利用率和自由现金流。行业矛盾由“是否有需求”转向“谁能以可控资本成本取得电力并按期交付”。AI基础设施正从硬件销售向持续算力服务迁移，大型储能和电网设备成为数据中心项目的核心资产。北美算力租赁行业毛利率从32%提升至46%。H100现货价格在2025年前三季度从27,000美元/卡持续下降至22,500美元/卡，随后迅速反弹，至2026年4月飙升至48,000美元/卡。1GW超大规模算力中心的资本支出从约280亿美元持续攀升至410亿美元，增幅超46%。
AI算力链存在哪些风险提示？
AI算力链存在交付能力、定价权和现金转化的风险。算力租赁板块资本结构约束仍存，部分企业面临财务压力。北美算力租赁行业毛利率虽提升，但资本结构仍需关注。大型数据中心项目电力获取成本上升，得州等地区电力供应紧张可能影响项目进度。H100等AI芯片价格波动较大，可能影响下游投资决策。此外，全球通胀压力边际缓和但零售销售意外走弱，市场在降息预期与增长担忧之间回吐，可能影响AI算力链的长期发展。