全球AI配套与工业周报：算力产业链分化，主题标的承压，落地型工业硬件相对稳健

全球AI配套与工业GlobalAISupportingandIndustry 全球AI配套与工业周报(10/07-17/07)算力产业链分化：主题标的承压，落地型工业硬件相对稳健DivergenceAcrosstheComputeChain:ThematicNamesUnderPressure,DeployedIndustrialHardwareStandsResilient 核心观点： 1)AI与数字经济：本周AI算力基建方向持续受关注，但板块内部分化明显。液冷散热方面，随着数据中心功率密度 不 断 提 升 ， 液 冷 渗 透 率 加 速 提 升 ， 头 部 液 冷 解 决 方 案 供 应 商 订 单 可 见 度 持 续 增 强 。 算 力 租 赁 方 面 ，CoreWeave本周连跌五日累跌14.3%，市场对其高负债率（负债权益比7.39）及内存长协价格下限条款的担忧加剧；数据中心运营商CsquareIPO定价21美元低于指导区间，反映市场对AI算力资产正从“主题驱动”转向“盈利验证”。纽约州签署行政令，禁止一年内建造50兆瓦及以上大型数据中心，成为全美首例。整体看，算力租赁短期承压，液冷等配套基建环节景气度相对稳健，后续重点关注Q2数据中心基建数据更新。 2)工业：工业板块受益于通胀降温与制造业景气回升双重利好，与AI数据中心配套的电力设备需求持续旺盛。北美电力供需缺口仍在扩大，理论测算2026至2028年每年分别有14/20/20GW电力缺口需填补，预制舱变电站等电力设备海外需求大幅增加，日立能源投入超10亿美元扩建美国基地。电网设备方面，老旧电网改造与AI数据中心并网需求形成双重拉动。个股层面，联合租赁（URI）受益于数据中心基建与工业制造双重需求拉动；康明斯受数据中心电力系统需求激增推动，但北美卡车市场疲软形成拖累；卡特彼勒收报914.30美元，被视为AI电力需求受益者。后续重点关注Q2电力设备订单及电网基建数据更新。 投资建议： 我们建议关注：联合租赁（URI）、伊顿（ETN）、广达服务（PWR）、RockwellAutomation（ROK)、BloomEnergy（BE） 风险提示： 美联储降息预期若进一步下修，成长风格估值承压；数据中心建设受地方监管政策影响，纽约州禁令存在扩散风险；算力租赁板块负债率偏高，利率环境变化对财务压力敏感；电力设备供应链瓶颈可能拖累交付节奏。 目录 一、全球市场回顾.........................................................................................................................3二、AI与数字经济.........................................................................................................................5（一）算力中心：.........................................................................................................................5（二）算力租赁.............................................................................................................................6（三）算力基建.............................................................................................................................8三、工业设备...............................................................................................................................10（一）工业设备相关指数...........................................................................................................10（1）工业设备价格指数.............................................................................................................10（2）工业设备出口指数.............................................................................................................14（二）SMR...................................................................................................................................16四、投资建议...............................................................................................................................16五、风险提示...............................................................................................................................16 一、全球市场回顾 美股市场本周表现回顾——美股三大指数延续涨势，实现两连阳。道琼斯工业平均指数收报52658.64点，涨0.29%；纳斯达克指数收报26269.23点，涨0.62%；标普500指数收报7572.40点，涨0.38%。美国6月PPI环比意外转跌0.3%，创六年最大跌幅，核心PPI环比增0.2%低于预期，市场对美联储7月加息的概率预期从前一日的16%进一步回落至11.2%。地缘政治方面，美军周三对伊朗发动新一轮空袭，为连续第五天对伊朗实施打击，WTI原油上涨0.3%收于每桶79.60美元，创一个月来新高。 资料来源：iFind，HFI 资料来源：iFind，HFI 分行业来看——标普500十一大板块涨跌剧烈分化。领涨方面，能源板块全线走强（西方石油涨超3%，雪佛龙涨超1%），受益于油价飙升的避险配置需求；科技行业ETF涨超1.24%，半导体是最大贡献——英伟达涨3.65%、博通涨4.83%，费 城 半 导 体 指 数 大 涨2.23%； 热 门 中 概 股 普 涨 ， 纳 斯 达 克 中 国 金 龙 指 数涨2.05%，阿里巴巴涨超11%。领跌方面，航空板块全面承压（美国航空跌近4%，全球航空业ETF跌2.21%），油价飙升直接冲击燃料成本；金融板块集体下挫（花旗、美银、摩根大通跌超2%，区域银行ETF跌2.30%），地缘政治不确定性与鹰派纪要预期共同压制；房地产ETF跌1.6%，原材料与消费类股遭抛售。板块分化清晰勾勒出市场逻辑：油价飙升驱动资金流入能源、流出航空与消费；AI算力芯片逆势成为资金避风港；金融地产等利率敏感板块受鹰派纪要预期压制。工业板块方面，当日表现优于能源板块，纽约联储制造业指数由前月的5.7急升至15.6，远超市场预期的8.6，显示制造业活动扩张势头强劲；与AI数据中心配套的电力设备、电网基建等细分领域景气度持续上行。 资料来源：BBG，HFI 资料来源：iFind,HFI 分市场来看——受美国6月CPI超预期降温提振，亚太股市7月15日集体走强。日经225指数收涨1.49%报68751.51点，东证指数涨1.22%报4088.12点，半导体与AI相关买盘延续带动大盘维持强势。韩国KOSPI指数当日高开高走，收涨6.24%报7284.41点，一举收复7200点整数关口；SK海力士涨8.83%、三星电子涨6.27%领涨芯片板块。港股方面，恒生指数四连升，收涨1.40%报24681点，恒生科技指数涨1.30%报4740点；AI大模型“双雄”大涨，MiniMax涨超13%、智谱涨超6%；南向资金净流入133.64亿港元。整体来看，日韩股市受美国通胀降温与半导体提振表现强劲，A股与港股则相对疲弱。 欧洲市场方面——欧洲主要股指涨跌互见，泛欧Stoxx600指数微涨0.10%报642.71点。德国DAX指数跌0.57%报25003.33点，盘中一度失守25000点关口；英国富时100指数跌0.15%报10513.63点；法国CAC40指数涨0.19%报8382.43点，实现连续第五个交易日上涨。板块方面，奢侈品股强势反弹3.2%，瑞士历峰集团财报出色大涨6.6%带动奢侈品板块走强；科技股下跌0.53%延续修正压力；瑞典电信设备商爱立信因核心网络业务销售下降重挫12.6%。整体来看，欧洲市场受地缘政治风险与获利了结双重压制，表现弱于亚太市场。 二、AI与数字经济 （一）算力中心： 英伟达的“估值悖论”仍在延续。7月15日，英伟达收报212.50美元，微涨0.33%。美银7月7日研报指出，英伟达前瞻市盈率仅约18.7倍，为过去十年平均水平约37倍的一半，接近近11年低点。美银认为市场对HBM成本、ASIC竞争和持仓集中度的担忧已被过度定价，却低估了公司1190亿美元的供应链承诺和生态壁垒，重申“买入”评级，目标价350美元。KeyBanc本周将英伟达目标价从310美元上调至330美元，维持“增持”评级。高盛维持285美元目标价，预计即便ASIC抢占部分份额，英伟达明年仍有望实现55%的营收增长。消息面上，英伟达CEO黄仁勋7月15日在东京公开驳斥VeraRubin生产延误传闻，强调产品已投入生产、正按计划交付客户；同日英伟达宣布与NoetraCorp合作，在日本建立全球首个国家级AI基础设施，配备13750个VeraCPU和27500个RubinGPU。 存储芯片的供需反差同样鲜明。美光科技7月15日收跌8.02%报904.28美元，年内累计涨幅仍达184%。下跌压力主要来自：中国内存制造商CXMT公布85.5亿美元IPO计划加剧长期竞争担忧；AI云服务商CoreWeave寻求金融工具对冲内存成本下降风险压制市场情绪；前期大幅上涨后的获利了结。但基本面角度，美光HBM已以长约锁定需求，16家大型客户合计对应220亿美元合约营收，HBM供应满载至2026年底。KeyBanc分析师JohnVinh前往亚洲考察供应链后，将美光目标价从1600美元上调至1750美元；TDCowen亦重申“买入”评级，维持1600美元目标价。华尔街29位分析师中28位给出买入评级，平均目标价1569.29美元。 算力中心板块当前正处于“叙事切换”的阵痛期——短期市场情绪扰动与长期供需基本面之间的裂口，正在创造近年来罕见的定价分歧。 （二）算力租赁 供给持续紧绷，空置率逼近零的历史性低位。综合CBRE数据，过去十年北美四大核心数据中心市场（北弗吉尼亚、达拉斯、亚特兰大、菲尼克斯）空置率从高位持续回落，至2026年Q1已普遍降至2%以下的历史最低位，AI算力需求对供给的极度挤压已使电力与电网瓶颈成为不可回避的核心矛盾。 资料来源：CBRE，HFi 2025年初至2026年4月，1GW超大规模算力中心的