TMT行业周报：AI算力需求保持强劲，关注硬件与自主可控产业链机遇

周度市场回顾：本周（11/17-11/23）沪指周跌幅3.9%，收报3834.89点；深证成指周跌幅5.13%，收报12538.07点；创业板指周跌幅6.15%，收报2920.08点。A股三大指数周五集体大幅下跌，三大指数在触及指数新高后集体出现大幅度回调，纷纷跌破60日均线，短期回踩迹象明显。 行业评级：看好（维持） 周度行业要闻：（1）商务部：希望荷方切实采取实际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决。荷方主动提出，暂停荷经济大臣根据《货物可用性法案》签发的行政令。（2）英伟达Q3业绩超预期。英伟达公布了2026财年第三季度（截至2025年10月26日）财务情况：该季度营收达570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%；净利润达317.67亿美元，同比增长59%，环比增长23%。（3）谷歌发布最新AI模型Gemini 3。18日，谷歌正式推出Gemini 3系列人工智能（AI）模型，并同步上线Gemini 3 Pro预览版，称Gemini3是迄今为止“最智能”和“最具事实准确性的”AI系统。 市场数据（截至11月23日） 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，9月份我国智能手机出货量增速大幅提升。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器等对高性能内存的强劲需求。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 投资建议：英伟达出色的执行能力与超预期的业绩指引，作为重要的行业风向标，进一步强化了市场对AI需求真实性与持续性的共识。基于此，我们维持对AI行业的乐观展望，并判断由算力需求拉动的供应链增长，在中长期内具备持续跑赢大盘的潜力。在此趋势下，服务器作为算力核心载体， AI芯片、存储等关键硬件环节的价值量有望迎来系统性提升。相应的，我们看好核心算力硬件的投资主线，同时认为自主可控产业链所蕴含的战略性机遇也值得重点关注。 风险提示：产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。 一、周度市场回顾 回顾本周行情，本周（11/17-11/23）沪指周跌幅3.9%，收报3834.89点；深证成指周跌幅5.13%，收报12538.07点；创业板指周跌幅6.15%，收报2920.08点。A股三大指数周五集体大幅下跌，三大指数在触及指数新高后集体出现大幅度回调，纷纷跌破60日均线，短期回踩迹象明显。 本周电子(申万)下跌5.89%，跑输上证综指1.99个百分点，跑输沪深300指数2.12个百分点；通信（申万）下跌2.51%，跑赢上证综指1.39个百分点，跑赢沪深300指数1.26个百分点；传媒（申万）下跌1.25%，跑赢上证综指2.65个百分点，跑赢沪深300指数2.52个百分点；计算机（申万）下跌2.74%，跑赢上证综指1.16个百分点，跑赢沪深300指数1.03个百分点。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 2025年初至11月23日，沪深300指数上涨13.18%，电子行业（申万）上涨32.61%、通信行业上涨51.67%、传媒行业上涨24.39%、计算机行业上涨15.00%。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 本周板块内只有1个重要子行业上涨，涨幅靠前的三级子行业为营销代理（9.60%），跌幅靠前的三级子行业分别为其他电子Ⅲ（-11.95%）、半导体设备（-7.19%）、半导体材料（-7.08%）。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为腾景科技（34.50%）、赛微电子（28.71%）、久之洋（23.60%）；通信周涨幅前三的标的为德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.16%）；计算机周涨幅前三的标的分别为榕基软件（61.06%）、浪潮软件（34.19%）、品高股份（26.73%）；传媒周涨幅前三的标的分别为易点天下（36.93%）、宣亚国际（33.64%）、福石控股（32.12%）。 二、行业数据跟踪及投资要点 （一）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策 全球手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，2025年第三季度智能手机出货3.23亿台，同比增长2.09%，相比2025年一季度的1.03%有所增长。 国内手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，中国2025年9月智能手机出货量2562万台，同比增长8%，相比2025年8月的2.6%大幅增长。 综合来看，未来的手机市场增长将更加依赖于突破性的技术创新（如更成熟的AI应用、价格更亲民的折叠屏手机）和有效的市场刺激政策。9月份我国智能手机出货量增速的大幅提升，是多重因素共同作用的结果。根据行业数据，一方面，9月是消费电子市场的传统旺季，各大厂商集中发布旗舰新机，有效刺激了市场需求，其核心驱动力在于持续的技术创新。另一方面，国产品牌表现尤为突出，其出货量达到2364.4万部，成为推动整体增长的重要驱动力。这根本上是由于国产手机产品在技术、品质和用户体验上的竞争力显著增强，反映了相关企业在研发、设计与供应链管理等领域长期积累的成果。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （二）半导体行业当前的需求依然旺盛 2025年9月，全球半导体销售额695亿美元，同比增长25.1%，相比2025年8月21.7%的增速有所上升；中国半导体销售额187亿美元，同比增长15%，相比2025年8月12.4%的增速有所上升。 2025年9月，日本半导体设备出货量4246亿日元，同比增长14.88%，相比2025年8月增速15.88%有所下降。 半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （三）存储芯片行业景气上行 近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求。NAND Flash价格较稳，正稳步增长，智能手机与传统服务器市场的需求复苏相对较慢。总体而言，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （四）投资建议 综上所述，全球的AI浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”，已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司开辟了一个潜力巨大、且受全球周期影响相对较小的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期，为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司，它们是中国半导体产业自主可控战略的核心环节，其成长性与国产化进程紧密相连。 当前，存储市场正经历一轮显著的价格上涨周期。其核心驱动因素源于两方面：首先，AI时代下，多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长；其次，主要存储原厂将产能优先分配给HBM等高利润产品，导致传统存储领域出现结构性供给紧张。受此影响，行业自2025年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，推动NAND Flash、DDR4/DDR5等产品价格快速上涨。 英伟达出色的执行能力与超预期的业绩指引，作为重要的行业风向标，进一步强化了市场对AI需求真实性与持续性的共识。基于此，我们维持对AI行业的乐观展望，并判断由算力需求拉动的供应链增长，在中长期内具备持续跑赢大盘的潜力。在此趋势下，服务器作为算力核心载体，AI芯片、存储等关键硬件环节 的价值量有望迎来系统性提升。相应的，我们看好核心算力硬件的投资主线，同时认为自主可控产业链所蕴含的战略性机遇也值得重点关注。 三、行业要闻及重要公告 （一）TMT行业重要事件 1、商务部：希望荷方切实采取实际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决 11月18日和19日，中荷双方政府部门在北京就安世半导体问题举行了两轮面对面磋商。在磋商中，中方再次强调，造成当前全球半导体产供链混乱的源头和责任在荷方，敦促荷方切实采取实际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决，恢复全球半导体产供链的安全与稳定。荷方主动提出，暂停荷经济大臣根据《货物可用性法案》签发的行政令。 中方对荷方主动暂停行政令表示欢迎，这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步，但距离彻底解决问题还有差距。希望荷方继续展现合作诚意，切实采取实际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决，恢复全球半导体产供链的安全与稳定。 （资料来源：商务部网站） 2、AI不是泡沫，是订单，英伟达Q3业绩超预期 电子发烧友网报道近日，英伟达公布了2026财年第三季度（截至2025年10月26日）财务情况：该季度营收达570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%；净利润（非GAAP）达317.67亿美元，同比增长59%，环比增长23%。营收和净利润双双超过华尔街预期。英伟达创始人兼CEO黄仁勋指出：Blackwell的销售不断提升，云上的GPU也已售罄。从财报数据可以看到，英伟达的数据中心业务在该季度也实现了512亿美元的营收，同比增长66%。 分业务来看，数据中心是绝对主力业务，营收达到512亿美元，同比增长66%；其他业务同样保持稳定的增长，游戏业务收入为43亿美元，同比增长30%；专业可视化业务收入7.6亿美元，同比增长56%；汽车业务的收入为5.92亿美元，同比增长32%。 （资料来源：电子发烧友网） 3、谷歌发布最新AI模型Gemini 3 当地时间18日，谷歌正式推出Gemini 3系列人工智能（AI）模型，并同步上线Gemini 3 Pro预览版。该公司称，Gemini3是迄今为止“最智能”和“最具事实准确性的”AI系统。它不仅拥有卓越的推理能力、多模态理解能力和智能体编码能力，还能将用户创意快速转化为应用程序，在创建软件、整理邮件和分析文档等任务中，相比前代产品都有显著提升。 目前，Gemini 3 Pro已在热门AI基准测试平台LMArena排行榜上位居首位。其“深度思考”模式进一步强化了推理能力，不过该功能目前仅面向安全测试人员开放。 （资料来源：科技日报） 4、余承东公布华为Mate X7真机 人民财讯11月18日电，11月18日，华为常务董事、产品投资委员会主任、终端BG董事长余承东在其社交平台正式公布华为Mate X7真机，并暗示将有“云锦”配色。 （资料来源：证券时报网） （二）重要公告 1、寒武纪：关于设立募集资金专项账户并签订募集资金专户存储监管协议的公告 经上海证券交易所审核同意，并根据中国证券监督管理委员会出具的批，寒武纪向特定对象发行人民币普通股（A股）股票3,334,946股，每股发行价格为人民币1,195.02元，募集资金总额为3,985,327,168.92元，扣除各项发行费用人民币32,171,304.93元，公司实际募集资金净额为人民币3,953,155,863.99元。根据相关法律法规的要求，公司对本次发行的募集资金进行专户存储，并已与保荐机构中信证券及募集资金专户存储的商业银行签订了《募集资金专户存储三方监管协议》。 公司于2025年10月31日召开第二届董事会第三十八次会议，审议同意新增全资子公司上海寒武纪、上海寒武纪深圳分公