电子行业跟踪报告：SW电子基金持续关注AI算力与自主可控，配置趋向多元化

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子2025Q4基金重仓及超配比例同比上升，环比有所下滑。适配比例方面，SW电子行业2025年Q4适配比例为11.90%，环比-0.52pct，同比+3.05pct；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓比例为20.22%，环比-1.92pct，同比+3.28pct；超配比例方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓超配比例为8.32%，环比-1.39pct，同比+0.23pct。SW电子2025Q4基金重仓及超配比例环比下滑，但仍处于近年较高水平。 投资要点： ⚫2025年Q4基金机构重点关注AI算力、半导体自主可控：按持股市值来看，SW电子行业2025年Q4基金重仓的前十个股分别为寒武纪、海光信息、中芯国际、立讯精密、中微公司、澜起科技、北方华创、东山精密、工业富联和兆易创新。从机构关注方向来看，1）聚焦AI算力与存力，寒武纪为国产AI芯片龙头厂商之一，东山精密为PCB和光模块龙头厂商之一，生益科技为PCB上游覆铜板龙头厂商之一，源杰科技为国内光芯片龙头厂商之一，佰维存储为国内存储芯片龙头厂商之一，均受益于AI算力与存力产业加速建设；2）半导体自主可控，拓荆科技和中科飞测为国内半导体设备龙头，沪硅产业为国内大硅片龙头，受益于国内晶圆厂加速导入国产设备与材料的趋势。 AI技术创新与供需格局变化，共同驱动存储景气周期12月TV面板价格有望企稳，明年需求端转暖可期SW电子Q3业绩高增长，持续关注AI与国产链 ⚫子板块中元件超配比例上升，消费电子转为低配：以全部A股为分母，计算分析电子各二级子行业的超/低配情况，2025年Q4，半导体行业和元件行业处于超配，比例分别为7.74%和1.75%，半导体行业环比下滑0.76pct，但仍为机构重点配置行业，元件行业环比上升0.10%；其余板块均为低配，其中消费电子从2025Q3的超配变为低配，低配比例为0.45%，环比下滑0.92pct。光学光电子板块和电子化学品低配比例有所收窄。 ⚫SW电子行业基金重仓配置前五集中度环比连续下滑，配置趋向多元化：SW电子行业2025年Q4基金重仓前5个股的市值占SW电子行业整体基金重仓市值的比例为35.52%，环比-0.84pct，基金配置前五大重仓股的集中度自2024Q4以来环比连续下滑，表明基金配置呈现多元化趋势。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫投资建议：从基金重仓配置偏好来看，AI算力建设和半导体自主可控为基金机构重点关注的方向。1）AI算力与存力建设，AI算力与存力建设方兴未艾，推动PCB、存储等产业链公司业绩转好，建议关注算力产业链中PCB、存储等景气度较高的细分赛道。2）半导体自主可控，国内晶圆厂加速导入上游国产设备及材料，国内半导体厂商市场份额有望逐步提升，建议关注半导体自主可控的投资机遇。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；技术研发进程不及预期；国产产品性能不及预期；终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计误差。 正文目录 1电子基金重仓及超配比例环比下滑，仍处于近年较高水平.......................................32前十大重仓股组成较为稳定，半导体主导但行情显著分化.......................................43 AI算力&自主可控方向仍受机构重点关注...................................................................54子板块：配置仍聚焦半导体，消费电子转为低配.......................................................75基金重仓配置前五集中度环比连续下滑，配置趋向多元化.......................................86投资建议...........................................................................................................................87风险提示...........................................................................................................................8 图表1：SW电子2015-2025年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子2021-2025年Q4基金重仓超/低配情况............................................3图表3：2025年Q4前十大重仓股情况（按持股总市值排序）..................................4图表4：2025年Q4前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..............................4图表5：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表6：2025年Q4前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）......................5图表7：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表8：2025年Q4前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）......................6图表9：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）..............7图表10：电子各子板块2025Q1-2025Q4基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.7图表11：电子各子板块2024Q4-2025Q4基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母） 图表12：近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................8 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2026年2月5日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2025年Q4基金重仓情况进行分析。 1电子基金重仓及超配比例环比下滑，仍处于近年较高水平 SW电子2025Q4基金重仓及超配比例同比上升，环比有所下滑。适配比例方面，SW电子行业2025年Q4适配比例为11.90%，环比-0.52pct，同比+3.05pct；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓比例为20.22%，环比-1.92pct，同比+3.28pct；超配比例方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓超配比例为8.32%，环比-1.39pct，同比+0.23pct。SW电子2025Q4基金重仓及超配比例环比下滑，但仍处于近年较高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2025年Q4基金超配比例处于近年Q4最高水平。SW电子行业2025年Q4基金重仓超配比例为8.32%，同比+0.23pct，为近5年Q4最高水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定，半导体主导但行情显著分化 从持股市值排序看，半导体行业标的仍为机构主要配置方向。持股市值方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓的前十个股分别为寒武纪、海光信息、中芯国际、立讯精密、中微公司、澜起科技、北方华创、东山精密、工业富联和兆易创新，由半导体、消费电子和元件领域的标的组成，其中半导体标的占七成。行情表现方面，本季度前十大重仓股走势有所分化，上涨标的仅占四成。其中，东山精密涨幅最大，为18.39%，寒武纪、北方华创和兆易创新也在Q4实现上涨。 按持股基金数排行，与按总市值排行的基金重仓标的高度相似。持股的基金数量方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为寒武纪、立讯精密、海光信息、北方华创、中芯国际、工业富联、生益科技、中微公司、兆易创新和胜宏科技，由半导体、消费电子和元件领域组成。持股基金数最多的十个标的与按总市值排行的基金重仓标的高度相似，寒武纪、立讯精密、海光信息、北方华创、中芯国际、工业富联、中微公司和兆易创新共8个标的重合。从行情表现看，持股基金数前十大个股中5个标的在Q4实现上涨，表现较好的为生益科技。 基金重仓股中，有8个标的连续五个季度位列前十大重仓股。中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、中微公司、澜起科技、立讯精密和兆易创新8个标的连续五个季 度位列前十大重仓股，工业富联连续两个季度位列前十大重仓股，本季度新晋前十大重仓股为东山精密。 3AI算力&自主可控方向仍受机构重点关注 从基金加仓标的看，AI算力、半导体自主可控、存储芯片等方向较受机构关注。从持股市值变动看，SW电子行业2025年Q4基金重仓的前十大加仓股分别为东山精密、拓荆科技、寒武纪、生益科技、源杰科技、信维通信、沪硅产业、佰维存储、中科飞测和复旦微电，由消费电子、半导体和元件领域组成，前十大加仓股中仅沪硅产业在Q4下下跌，其余9个标的在Q4均实现上涨。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，基金加仓前十大加仓股季度持仓均有所增加，除沪硅产业外，其余9个标的持股市值增长同时受到基金加仓与股价上涨的双重推动。从机构关注方向来看，1）聚焦AI算力与存力，寒武纪为国产AI芯片龙头厂商之一，东山精密为PCB和光模块龙头厂商之一，生益科技为PCB上游覆铜板龙头厂商之一，源杰科技为国内光芯片龙头厂商之一，佰维存储为国内存储芯片龙头厂商之一，均受益于AI算力与存力产业加速建设；2）半导体自主可控，拓荆科技和中科飞测为国内半导体设备龙头，沪硅产业为国内大硅片龙头，受益于国内晶圆厂加速导入国产设备与材料的趋势。 从加仓股变化来看，AI及半导体产业链为近几个季度基金机构重点关注的赛道。按照持股市值变动值排序，SW电子行业2025年Q4前十大加仓股中寒武纪、源杰科技、沪硅产业、中科飞测和复旦微电五个标的曾在2024Q4-2025Q3期间进入前十大加仓股，其中寒武纪获机构连续三个季度加仓，源杰科技自2025Q2之后重回前十大加仓股，沪硅产业和中科飞测自2024Q4之后重回前十大加仓股，复旦微电自2025Q1之后重回前十大加仓股，表明基金机构整体对AI及半导体产业链较为关注。 受上游成本压力影响，机构减配消费电子行业。从持股市值变动数值看，SW电子行业2025年Q4减仓的前十大个股分别为工业富联、澜起科技、立讯精密、中芯国际、芯原股份、海光信息、胜宏科技、传音控股、歌尔股份和中微公司，涉及领域包括半导体、元件和消费电子。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓个股中仅有胜宏科技在2025Q4实现上涨，其余9个标的均在2025Q4下跌。从行业来看，工业富联、立讯精密、传音控股、歌尔股份等为消费电子整机与组装龙头，表明基金在2025年Q4减配了消费电子行业，主要系消费电子受上游存储等零部件涨价影响，成本端压力有所增加。 对比近五个季度SW电子行业基金减仓情况，减仓股个股组成变动较大。按照持股市值变动数值排序，SW电子行业2025年Q4的前十大减仓股环比变化较大,2025年Q4与2025 年Q3前十大减仓股无重合，近五个季度前十大减仓股名单重复率较低。2025年Q4的减仓股中，工业富联、澜起科技、立讯精密、中微公司、中芯国际和海光信息6个标的位列2025年Q3的前十大加仓股。 4子板