电子行业跟踪报：SW电子2025H1业绩向好，关注自主可控与AI算力双主线

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子2025年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2025年上半年实现营业收入18,460.95亿元，同比上升19.10%；成本费用端，整体期间费用率为10.62%，同比下降0.65pct，整体费用控制良好；利润端，上半年实现归母净利润840.40亿元，同比上升29.29%，大于同期营收增幅；毛利率/净利率为15.68%/4.45%，同比上升-0.09pct/0.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 投资要点： ⚫半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。2025年上半年，多数子板块业绩表现较好，营收方面半导体设备、数字芯片设计增幅居前，归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，同时国产替代持续推进，提振芯片设计、晶圆代工等细分赛道需求。 7月我国PCB出口规模延续环比增长，多层板增长动能强劲2025H1我国PCB出口规模高增长，多层板出货动能较强2025Q2基金加大算力配置，AI PCB为重点关注方向 ⚫消费电子：国补政策推动消费电子需求增长，子板块业绩有所分化。2025年上半年，消费电子行业整体需求受益于国补政策和补库存周期，推动零部件及组装子板块业绩回暖，但品牌消费电子受原材料成本压力影响，盈利能力有所承压。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步改善。 ⚫光学光电子：归母净利润同比大幅增长，面板盈利能力提升。2025年上半年，各子板块营收和归母净利润均实现同比增长，其中面板子板块2025年H1归母净利润同比大幅增长193.31%，盈利能力大幅提升，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。 ⚫元件：业绩稳步增长，AI算力建设提振服务器PCB需求。印刷电路板、被动元件子板块2025上半年营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长58.89%，主要系AI算力加速建设，AI服务器出货增长提振服务器PCB需求。 ⚫投资建议：SW电子行业2025年上半年业绩同比向好，在自主可控与AI算力双主线驱动下，多数板块的营收及归母净利润均实现正向增长，三级子板块中模拟芯片设计、数字芯片设计、印制电路板、面板等子板块的归母净利润实现同比大幅增长。细分板块上建议关注PCB、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造、面板等业绩强劲的子板块。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计口径差异。 正文目录 2.1半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等子板块表现较好........42.2消费电子：国补政策推动消费电子需求增长，子板块业绩有所分化............42.3光学光电子：2025H1归母净利润同比大幅增长，面板盈利能力提升..........52.4元件：业绩稳步增长，AI算力建设提振服务器PCB需求..............................62.5电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升............................................62.6其他电子：营收实现同比增长，毛利率、净利率有所承压............................6 3投资建议...........................................................................................................................7 4风险提示...........................................................................................................................7 图表1:申万电子行业2023H1-2025H1营收情况.......................................................3图表2:申万电子行业2023H1-2025H1归母净利润情况............................................3图表3:申万电子行业2023H1-2025H1期间费用率情况............................................3图表4:申万电子行业2023H1-2025H1毛利率、净利率情况....................................3图表5:申万电子行业23Q1-25Q2营收情况...............................................................4图表6:申万电子行业23Q1-25Q2归母净利润情况...................................................4图表7:半导体板块2023H1-2025H1营收及归母净利润情况....................................4图表8:半导体板块2023H1-2025H1毛利率及净利率情况........................................4图表9:消费电子板块2023H1-2025H1营收及归母净利润情况................................5图表10:消费电子板块2023H1-2025H1毛利率及净利率..........................................5图表11:光学光电子板块2023H1-2025H1营收及归母净利润情况..........................5图表12:光学光电子板块2023H1-2025H1毛利率及净利率情况..............................5图表13:元件板块2023H1-2025H1营收及归母净利润情况......................................6图表14:元件板块2023H1-2025H1毛利率及净利率情况..........................................6图表15:电子化学品板块2023H1-2025H1营收及归母净利润情况.........................6图表16:电子化学品板块2023H1-2025H1毛利率及净利率情况..............................6图表17:其他电子板块2023H1-2025H1营收及归母净利润情况..............................7图表18:其他电子板块2023H1-2025H1毛利率及净利率..........................................7 统计样本说明：截止9月5日，申万一级行业分类中485家电子行业的上市公司2025年中报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除15家可比数据不全的标的，选取470个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 1SW电子2025H1业绩向好，行业整体盈利能力有所提升 SW电子2025年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2025年上半年实现营业收入18,460.95亿元，较2024年上半年的15,499.74亿元同比上升19.10%，且高于2023年上半年的营收水平；成本费用端，SW电子行业2025年上半年的毛利率为15.68%，同比下降0.09pct；整体期间费用率为10.62%，同比下降0.65pct；具体的，SW电子行业2025年上半年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.77%/3.12%/5.34%/0.39%,同比分别-0.22/-0.21/-0.39/+0.16pct，整体费用控制良好；利润端，SW电子行业2025年上半年实现归母净利润840.40亿元，同比上升29.29%，大于同期营收增幅，主要原因是毛利率微降的情况下费用控制有所优化；SW电子行业2025年上半年的净利率为4.45%，同比上升0.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子2025年Q2业绩环比回暖，盈利能力大幅增强。申万电子行业2025年Q2实现营收 9866.75亿元，较2025年Q1环比增长14.81%，较2024年Q2同比增长20.25%；申万电子行业2025年Q2实现归母净利润477.35元，较2025年Q1环比增长31.48%，较2024年Q2同比增长28.87%，体现行业整体盈利能力大幅增强，呈现持续提升态势。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2芯片设计、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼 2.1半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等子板块表现较好 半导体板块业绩有所回暖，模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造等子板块表现较好。2025年上半年，半导体板块实现营收3141.20亿元，同比上升15.53%，占申万电子行业总营收的17.02%；实现归母净利润234.69亿元，同比上升32.69%；毛利率和净利率分别为26.57%/7.25%，同比分别上升1.63pct/1.28pct。三级子板块中，2025年上半年除分立器件外，其他所有三级子板块营收同比均实现增长，其中半导体设备、数字芯片设计增幅居前，分别为+32.10%/+24.75%；归母净利润方面，所有子板块均实现同比增长，其中模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增幅较高，分别为280.49%/83.86%/44.65%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，同时国产替代持续推进，提振芯片设计、晶圆代工等细分赛道需求。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：国补政策推动消费电子需求增长，子板块业绩有所分化 消费电子板块贡献主要营收，子板块业绩分化。2025年上半年，消费电子板块实现营收8821.73亿元，同比增长24.74%，占电子行业总营收的47.79%，占比最高；实现归 母净利润327.64亿元，同比增长15.33%；毛利率和净利率分别为11.22%/3.83%，分别同比下降0.82pct/0.24pct。三级子板块中，2025年上半年，消费电子子板块业绩有所分化，其中品牌消费电子的营收/归母净利润同比增速为+0.11%/-33.95%，消费电子零部件及组装的营收/归母净利润同比增速为+27.14%/+25.20%，呈现营收利润双增长的情况。受益于国补政策和补库存周期，消费电子需求有所增长，推动零部件子板块业绩回暖，但终端品牌受原材料成本压力影响，盈利能力有所承压。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步改善。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.3光学光电子：2025H1归母净利润同比大幅增长，面板盈利能力提升 光学光电子板块2025年上半年归母净利润大幅增加。2025年上半年，光学光电子板