电子行业跟踪报告：受益于AI算力建设及终端复苏，2024H1业绩稳步向好

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子2024年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2024年上半年实现营业收入14272.04亿元，同比增长16.84%；成本费用端，整体期间费用率为11.33%，同比下降0.33pct，费用管控良好；利润端，上半年实现归母净利润608.70亿元，同比上升45.53%，大 于 同 期 营 收 升 幅； 毛 利 率/净 利 率 为16.00%/4.17%， 同 比 上 升0.64pct/1.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。3201 投资要点： ⚫半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好。2024年上半年所有三级子板块营收同比均实现增长，归母净利润方面，模拟芯片设计子板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为205.48%/117.08%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 DRAM产业营收有望继续增长，谷歌Gemini集成至AI手机 UCle 2.0规范发布，央企采购指导政策出台中央企业采购指导意见出台，吹响自主可控新号角 消费电子：终端需求持续复苏，业绩恢复增长态势。2024年上半年，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比增长，主要受益于消费电子终端需求的复苏。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步增长。 光学光电子：板块归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善。2024年上半年，各子板块营收均实现同比增长，主要受益于下游终端需求的复苏。其中，面板子板块从2023年H1归母净利润-50.96亿元扭亏至2024年H1归母净利润12.54亿元，盈利能力有较大改善，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。 ⚫元件：业绩同比向好，AI算力建设提振服务器PCB需求。印刷电路板、被动元件子板块2024上半年营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长41.58%，主要系AI算力加速建设，AI服务器出货增长提振服务器PCB需求。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫投资建议：SW电子行业2024年上半年业绩同比向好，各子板块均实现营收同比增长，且多数板块归母净利润实现正向增长或扭亏为盈，主要系AI产业链需求高增长，为算力建设与终端创新的双主线带来增长动能，细分板块上建议关注PCB、数字芯片设计、封测、面板等业绩转暖的子板块。 ⚫风险因素：AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据统计口径差异。 正文目录 1 SW电子2024H1业绩向好，行业整体盈利能力有所提升..........................................32数字芯片设计、封测、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼.......................................42.1半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好............42.2消费电子：终端需求持续复苏，2024H1业绩恢复增长态势..........................42.3光学光电子：2024 H1归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善.........52.4元件：业绩同比向好，AI算力建设提振服务器PCB需求..............................62.5电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升............................................62.6其他电子：营收实现同比增长，毛利率、净利率略微承压............................63投资建议...........................................................................................................................74风险提示...........................................................................................................................7 图表1:申万电子行业2022H1-2024H1营收情况..........................................................3图表2:申万电子行业2022H1-2024H1归母净利润情况..............................................3图表3:申万电子行业2022H1-2024H1期间费用率情况..............................................3图表4:申万电子行业2022H1-2024H1毛利率、净利率情况......................................3图表5:申万电子行业22Q1-24Q2营收情况..................................................................4图表6:申万电子行业22Q1-24Q2归母净利润情况......................................................4图表7:半导体板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况......................................4图表8:半导体板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况..........................................4图表9:消费电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况..................................5图表10:消费电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率............................................5图表11:光学光电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况.............................5图表12:光学光电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况................................5图表13:元件板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况........................................6图表14:元件板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况............................................6图表15:电子化学品板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况............................6图表16:电子化学品板块2022H1-2024H1毛利率及净利率情况................................6图表17:其他电子板块2022H1-2024H1营收及归母净利润情况................................7图表18:其他电子板块2022H1-2024H1毛利率及净利率............................................7 统计样本说明：截止9月13日，申万一级行业分类中470家电子行业的上市公司2024年中报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除54家可比数据不全的标的，选取416个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 1SW电子2024H1业绩向好，行业整体盈利能力有所提升 SW电子2024年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW电子行业2024年上半年实现营业收入14272.04亿元，较2023年上半年的12215.13亿元同比上升16.84%，且高于2022年上半年的营收水平；成本费用端，SW电子行业2024年上半年的毛利率为16.00%，同比上升0.64pct；整体期间费用率为11.33%，同比下降0.33pct；具体的，SW电子行业2024年上半年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.04%/3.39%/5.66%/0.24%,同比分别下降0.08/0.17/0.34pct，财务费用率同比上升0.26%，整体费用控制良好；利润端，SW电子行业2024年上半年实现归母净利润608.70亿元，同比上升45.53%，大于同期营收增幅，主要是毛利率上升以及费用率下降的双重影响所致；SW电子行业2024年上半年的净利率为4.17%，同比上升1.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子2024年Q2业绩环比回暖，盈利能力有所回升。申万电子行业2024年Q2实现营收7531.34亿元，较2024年Q1环比增长11.73%，较2023年Q2同比增长18.62%；申万电子行业2024年Q2实现归母净利润为362.48亿元，较2024年Q1环比增长36.65%，较2023年Q2同比增长35.15%，体现行业整体盈利能力有所回升，呈现持续复苏态势。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2数字芯片设计、封测、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼2.1半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好 半导体板块业绩有所回暖，数字芯片设计、集成电路封测子板块表现较好。2024年上半年，半导体板块实现营收2491.19亿元，同比上升24.38%，占申万电子行业总营收的17.46%；实现归母净利润169.96亿元，同比上升19.02%；毛利率和净利率分别为25.13%/6.81%，同比分别下降1.08pct/0.7pct。三级子板块中，2024年上半年所有三级子板块营收同比均实现增长，其中半导体设备、数字芯片设计增幅居前，分别为+39.50%/+38.22%；归母净利润方面，模拟芯片设计子板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为205.48%/117.08%，主要系AI算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2消费电子：终端需求持续复苏，2024H1业绩恢复增长态势 消费电子板块贡献主要营收，业绩恢复增长态势。2024年上半年，消费电子板块实现 营收6332.83亿元，同比增长18.65%，占电子行业总营收的44.37%，占比最高；实现归母净利润260.15亿元，同比增长27.57%；毛利率和净利率分别为12.02%/4.17%，分别同比上升0.09pct/0.27pct。三级子板块中，2024年上半年，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比增长，品牌消费电子营收/归母净利润同比增速为32.09%/18.20%，消费电子零部件及组装营收/归母净利润同比增速为17.39%/29.