全球AI配套与工业周报（01/08–07/08）：就业降温缓和加息预期，AI业绩驱动估值修复，北美工业订单延续

全球AI配套与工业周报（01/08–07/08）就业降温缓和加息预期，AI业绩驱动估值修复，北美工业订单延续 CoolingEmploymentEasesRate-HikePressure;AIEarningsDriveaValuationRecoverywhileNorthAmericanIndustrialOrdersStayFirm 核心观点： 1)AI与数字经济：本周AI配套板块由上周的融资去杠杆转向业绩验证驱动的修复。Palantir二季度营收19.4亿美元、同比增长93%，美国商业收入同比增长149%；AMD营收115亿美元、同比增长50%，其中数据中心收入67亿美元、同比增长107%，并预计2027年数据中心收入同比翻倍。强劲业绩证明AI软件、CPU/GPU与高速互联需求仍在扩张，纳指全周上涨5.19%。与此同时，7月非农就业意外减少2.3万人，5月与6月合计下修10.3万人，短期加息预期回落、长端利率下行，推动高久期资产估值修复。但板块内部仍高度分化：能够以利润、现金流和交付兑现AI需求的公司领涨，高杠杆新云厂商仍受再融资成本和建设节奏约束。项目端继续扩张，Nebius定制的新泽西州Vineland园区推进规划审查，得州则收紧大型负荷并网可靠性与成本分摊要求，行业矛盾由“有没有需求”转向“谁能取得电力、资本与许可并按期投运”。 2)工业：本周工业设备板块由财报与订单验证主导。Caterpillar二季度销售收入首次突破200亿美元、调整后EPS达8.17美元，订单与积压维持强劲；PowellIndustries三季度新增订单约9.34亿美元、积压升至24亿美元，其中包括超过4亿美元的数据中心巨型订单；自动化、电气与电力设备公司继续受益于数据中心、发电、电网和大型项目资本开支。覆盖标的普遍修复，伊顿、联合租赁、nVent和特灵科技本周分别上涨8.33%、7.74%、7.06%和6.01%。但HoneywellAerospace首份独立财报不及预期并下调全年内生增长指引，股价单日下跌23.2%，说明高景气并不能掩盖供应链、执行与估值风险。7月就业转弱缓和短期加息预期，却也提示工业与建筑需求不能仅依赖估值扩张；我们继续偏好在手订单深、具备定价权且能够将收入增长转化为现金流的北美工业龙头。 投资建议： 我们建议关注：ComfortSystemsUSA（FIX）、联合租赁（URI）、伊顿（ETN）、广达服务（PWR）、RockwellAutomation（ROK)、BloomEnergy（BE） 风险提示： 风险提示：7月就业意外转负使市场下调短期加息概率，但若后续通胀重新上行，美债收益率与成长资产估值仍可能反复；AI基建融资结构对信用市场高度敏感，新云厂商再融资成本上升可能延后项目交付；美国各州与区域电网正收紧大型负荷并网、可靠性及成本分摊要求，数据中心取得电力与许可的时间和成本可能上升；芯片、光模块、液冷与电力设备供应链若出现交付延误，将影响收入确认与利润率；就业和制造业需求降温可能削弱非住宅建设与工业资本开支；地缘冲突及油价波动可能推升设备制造、运输与发电成本。 目录 一、全球市场回顾..................................................................................................................3 （一）算力中心：.........................................................................................................................5（二）算力租赁.............................................................................................................................6（三）算力基建.............................................................................................................................8 三、工业设备........................................................................................................................10 （一）工业设备相关指数...........................................................................................................10（1）工业设备价格指数.............................................................................................................10（2）工业设备出口指数.............................................................................................................14（二）SMR...................................................................................................................................16 四、投资建议........................................................................................................................16 五、风险提示........................................................................................................................16 一、全球市场回顾 美股市场本周表现回顾——本周美股在强劲科技财报与利率预期回落的共同推动下显著反弹。周一（8月3日）市场等待财报，道指报53,178.41点，标普500报7,600.50点，纳指报25,913.90点；布伦特原油因地缘缓和回落。周二（8月4日），Palantir业绩大幅超预期、芯片股普涨，三大指数同步创收盘新高，道指涨1.71%至54,085.88点 ， 标 普500涨1.79%至7,736.52点 ， 纳 指 涨2.59%至26,584.99点。周三与周四市场在油价反弹及个别公司业绩不及预期影响下小幅整 理 ， 周 四 标 普500收 于7,709.96点 ， 道 指 收 于53,885.10点 ， 纳 指 收于26,348.35点。周五（8月7日），美国7月非农就业意外减少2.3万人，5月和6月合计下修10.3万人，失业率因劳动参与率下降而小幅降至4.1%；市场下调9月加息概率，国债收益率回落，标普500上涨0.62%至7,757.64点，纳指上涨1.30%至26,690.62点，道指上涨0.28%至54,036.93点。全周来看，道指上涨2.96%，标普500上涨3.58%，纳指上涨5.19%，本轮修复主要由科技业绩和贴现率下降驱动。 资料来源：YahooFinance，HFI 资料来源：YahooFinance，HFI 分行业来看——本周风险偏好回升但结构仍然分化。通信服务与科技板块在Palantir、半导体和光通信公司业绩催化下领涨，应用光电本周上涨43.80%，CoreWeave上涨26.33%，Vertiv上涨12.76%，Ciena上涨9.37%；工业板块受Caterpillar与电气设备订单支撑上涨，伊顿上涨8.33%，联合租赁上涨7.74%，nVent上涨7.06%，特灵科技上涨6.01%。原材料、房地产、金融和可选消费亦取得 正 收 益。 另 一 方 面 ，西 部 数 据 下 跌20.29%，Hut8下 跌17.69%，RockwellAutomation下跌8.13%，说明财报兑现、资本结构与个股预期差仍是比行业贝塔更重要的定价变量。年初至今，科技、能源、工业和标普500仍保持两位数涨幅；本周并非简单的全面风险偏好抬升，而是资金重新集中于盈利能见度、订单兑现和资产负债表更强的标的。 资料来源：YahooFinance，HFI 资料来源：YahooFinance，HFI 分市场来看——亚太市场表现分化。日本日经225指数本周上涨1.93%，受益于全球科技股反弹与日元因素；韩国KOSPI在前期高波动后本周下跌5.10%，半导体权重股仍受供给格局与估值重估影响；恒生指数下跌0.84%，A股整体以震荡为主。与上周亚洲市场对AI去杠杆的集中反应相比，本周美国财报对需求的验证改善了硬件链情绪，但资金并未全面回流亚洲高贝塔标的。对于电力设备、光通信与半导体产业链，订单、出口和产能利用率仍是决定区域表现的核心变量。 欧洲市场方面——泛欧Stoxx600指数本周上涨1.70%，风险偏好随美股修复而改善。欧洲电气设备与能源基础设施仍受益于数据中心、电网扩容和发电设备短缺，西门子能源本周上涨4.14%，施耐德电气上涨4.87%，罗格朗上涨6.70%。但欧洲增长与利率前景仍较敏感，能源价格反复亦可能扰动制造成本。整体而言，欧洲AI配套链的投资逻辑仍以订单、产能和并购整合为主，估值弹性弱于美国软件与芯片，但盈利能见度更高。 全球AI配套与工业GlobalGlobalAISupportingandIndustry 二、AI与数字经济（一）算力中心： 本周算力中心板块的核心主题是：强劲业绩重新确认需求，电力、资本与许可继续决定项目交付。 需求端，本周AI应用与算力芯片财报强化了项目建设的基本面。Palantir二季度营收同比增长93%、美国商业收入同比增长149%，AMD数据中心收入达到67亿美元、同比增长107%，并预计2027年数据中心收入同比翻倍，表明训练与推理需求仍在加速。项目端，DataOne为Nebius建设的新泽西州Vineland定制园区推进修订方案审查，一期已在建，二期拟增加现场发电、LNG储存与冷却设施；GalaxyDigital此前收购得州McGregor约500英亩土地，用于建设第二个AI/HPC园区，首期74MW计划2028年供电并预留数百MW扩建空间。与此同时，得州要求对不满足新增可靠性和成本分摊标准的大型负荷并网申请从严处理，新泽西本地审批亦聚焦现场能源与环境影响。项目管线继续增长，但电力取得、地方许可、资本成本及建设执行成为从签约到投运的主要门槛。 液冷散热与高速互联方面，本周价格发现由“需求是否存在”转向“公司能否兑现”。AMD数据中心收入同比增长107%，服务器与AI加速器需求为机柜功率密度、液冷和高速互联提供直接支撑；应用光电本周上涨43.80%，Ciena上涨9.37%，Vertiv上涨12.76%，市场重新定价光模块、网络设备与电力散热的盈利弹性。与上周Vertiv因交付节奏引发的调整相比，本周反弹说明订单并未消失，但供应链、项目分期和收入确认仍会造成季度波动。工业侧，PowellIndustries新增订单约9.34亿美元、积压达到24亿美元，其中超过4亿美元的数据中心订单验证了中压配电与电气系统需求。我们认为板块的下一阶段将更重视订单转收入速度、毛利率