全球能源周报（08/03–08/07）：霍尔木兹通航谈判压低油价，就业数据转弱缓和利率压力，核电工程节点驱动板块分化

全球能源周报（08/03–08/07）：霍尔木兹通航谈判压低油价，就业数据转弱缓和利率压力，核电工程节点驱动板块分化 HormuzTalksWeighonOil,SoftPayrollsEaseRatePressure,andNuclearMilestonesDriveSectorDivergence 核心观点 一、油气与传统能源：霍尔木兹谈判继续挤出地缘溢价，HenryHub七连跌，欧洲低库存保留冬季尾部风险 本周油价延续地缘溢价回吐。WTI8月7日收于78.18美元/桶，单周下跌7.7%；Brent收于83.55美元/桶，单周下跌5.0%。周初伊朗与阿曼围绕霍尔木兹海峡临时通航安排继续磋商，美方亦释放支持局势降级的积极信号，使油价快速下探；周后半段因通航费用、制裁豁免及船旗保险等分歧仍大，油价自低位反弹。基本面并未同步转弱：EIA截至7月31日当周商业原油库存增加250万桶至4.070亿桶、仍较五年均值低约6%，汽油和馏分油库存分别下降160万和350万桶，炼厂开工率维持96.5%。天然气方面，HenryHub九月合约收于2.662美元/百万英热、周跌3.1%，录得连续第七周下跌；美国工作气库存增加33Bcf至3,117Bcf，较五年均值高195Bcf。欧洲TTF回落至55.5欧元/兆瓦时附近，但欧盟储气率仍不足58%、同比低约12个百分点，冬季供给风险溢价并未消失。 二、电力与公用事业：利率压力阶段性缓和，但财报与估值继续分层，储能扩张获数据验证，电网设备需求逻辑继续强化 宏观环境对利率敏感资产由逆风转为阶段性缓和。美国7月非农就业意外减少2.3万人，10年期美债收益率回落至4.64%，标普500与纳斯达克指数单周分别上涨约3.6%和5.2%。但电力与公用事业并未同步普涨，定价更依赖财报质量与估值。Vistra二季度持续经营调整后EBITDA达17.67亿美元、同比增长逾30%且维持全年指引，但股价仍较7月31日下跌约5.1%；NRG因利息成本与并购资产相关费用高于预期承压；DukeEnergy二季度调整后EPS1.43美元，高于LSEG一致预期的1.30美元。需求与资产端则继续验证中期逻辑，EIA最新数据显示，美国公用事业级电池储能在2026年上半年新增8.3GW、总规模已接近52GW，并计划下半年再新增14GW，系统调峰与数据中心负荷带来的资本开支景气仍在兑现。 三、核电与新能源设备：Oklo首次临界推动先进核能从远期叙事走向工程验证 8月6日Oklo宣布Groves同位素试验堆实现首次临界，在DOEReactorPilotProgram框架下，从开工到形成可控、自持链式反应用时不足一年，意味着先进核能板块的定价变量由许可证与订单预期进一步转向工程节点兑现。对应股价表现，Oklo本周上涨约24.7%，NanoNuclearEnergy约+18.5%，NuScalePower约+16.6%，CentrusEnergy约+8.2%；BloomEnergy在上周财报大涨后本周仍上涨约6.6%。与之对比，Vistra、NRG等电力运营资产受估值与财报分歧压制。现阶段配置优先级仍应落在订单、业绩、监管或工程节点已验证的资产，而非单纯依赖远期容量与数据中心叙事的高久期标的。 投资建议： 我们建议关注：KinderMorgan（KMI）、ENTERGY（ETR）、DukeEnergy（DUK）、Vistra（VST）、CheniereEnergy（LNG）、CentrusEnergy（LEU） 风险提示： 美伊谈判反复与霍尔木兹通航条件变化可能导致油价快速双向波动；美国天然气高库存与季节性需求回落可能使HenryHub继续承压；欧洲储气率偏低叠加持续高温与低水位，使电价与气价尾部风险上升；弱就业若进一步恶化，利率回落可能从估值利好转化为需求担忧；核电项目仍存在工程执行、监管与融资风险，高估值核能标的波动可能显著放大；数据中心负荷兑现和电网资本开支回收节奏不及预期可能压制电力运营商估值。 目录 一、全球市场回顾..................................................................................................................3 （一）股市回顾.............................................................................................................................3（二）相关指数回顾.....................................................................................................................41.油气相关...............................................................................................................................42.管网相关...............................................................................................................................53.电力相关...............................................................................................................................6 二、油气与传统能源..............................................................................................................8 1.美国天然气价格走势与基本面...........................................................................................82.美国天然气库存变动.........................................................................................................10 （二）原油市场...........................................................................................................................10 1.本周趋势.............................................................................................................................102.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况.....................................................................11 1.北美地区概况.....................................................................................................................112.管网基建与监管动态.........................................................................................................12 三、电力与公用事业............................................................................................................12 1.电价走势.............................................................................................................................122.发电量结构与能源转型趋势.............................................................................................133.电力需求.............................................................................................................................14 （二）欧洲电力市场...................................................................................................................14 四、投资建议........................................................................................................................15 五、风险提示........................................................................................................................15 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周转为弱数据—利率下行—成长股修复的交易主线。8月7日公布的美国7月非农就业意外减少2.3万人，显著弱于市场预期，10年期美债收益率回落至4.64%，利率上行压力阶段性缓解。标普500周五收于7,757.64点，单周上涨3.6%；纳斯达克综合指数上涨5.2%，道琼斯工业指数上涨3.0%。从周内路径看，标普500由7月31日7,489.72点上行至8月4日7,736.52点，随后高位震荡，周五在就业数据推动下再创收盘新高。与上周长端利率上行压制防御资产不同，本周贴现率方向对长久期资产更友好，但能源板块受到油价下跌拖累，市场的主要分化转向利率受益与商品价格承压。 资料来源：YahooFinance,HFI 能源板块本周明显跑输大盘，核心矛盾由上周的利率杀估值进一步切换为油气价格回落与公司财报兑现度。WTI与Brent分别周跌7.7%和5.0%，上游与中游多数标的承压；KMI、WMB、TRGP分别约-3.2%、-1.6%和-5.0%，Cheniere与EQT约-2.8%和-3.0%。电力运营商内部则高度分化：Vistra虽然二季度持续经营调整后EBITDA同比增长逾30%至17.67亿美元并维持全年指引，股价仍周跌约5.1%，说明前期较高估值已要求更强的增量催化；NRG因利息成本与并购资产相关费用高于预期，周跌约12%。受监管公用事业相对稳健，Duke、Entergy周跌约0.5%和0.4%。本周最强主题来自先进核能与核燃料，小堆工程进展取代单纯估值扩张成为主要催化。 资料来源：Market