耐用消费产业行业研究：地产回暖持续性决定内需高度，推荐增长型红利标的群

投资逻辑

• 潮玩：泡泡玛特通过门店、乐园、产品三线发力，维持线下客流和品牌势能；布鲁可亮相WF2026上海国际手办模型展，建议关注下半年海外营销和新品。
• 新型烟草：美国便利店渠道贡献OTP和卷烟销售额的绝大部分，无烟替代品销售额增长；FDA拟将PMTA审评周期压缩至180天，推进sPMTA和AI辅助审评，强化减害监管；投资者关注尼古丁产品组合盈利和行业转型。
• 家居：929房贷贴息政策落地，一线城市国庆假期回暖，但市场分化格局未改，政策效果可持续性待观察。
• 造纸包装：国内纸浆价格环比下降，成品纸价格涨跌互现；箱板瓦楞纸龙头计划涨价，建议关注下游价格传导；液冷转型类标关注第17届OCP大会进展。
• 个护+AI眼镜：国家药监局发布化妆品安全技术规范修订公告；金佰利总裁离任，关注并购整合、利润修复和中国市场信任重建；三星AI眼镜确认11月上市，XREAL AURA定价公布，极米AI眼镜登陆国内线下门店。
• 小米集团：小米汽车9月交付量超4万辆，澎程系列上市30天锁单量突破7万辆，汽车业务产品矩阵持续拓展。
• 宠物：佩蒂股份与复星诊断达成战略合作，推动宠物AI诊断与诊疗健康等领域合作；依依股份发布股权拟协议转让公告。
• AI+3D打印：创想三维SPARKX i8众筹金额突破370万美元，有望驱动消费级3D打印渗透率加速提升。
• 消费出海：中欧磋商形成16项成果共识，有助于稳定对欧出口预期；中国和越南家具出口金额同比均实现增长，外需温和修复；中美“300亿对300亿”对等降税框架及产品清单公布，相关产品出口有望受益。
• 短交通：电动两轮车行业8月销量同比降幅扩大，台铃逆势增长，九号智能电动车国内累计出货量突破1400万台。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：中国电子烟月度出口数据跟踪，全球新型烟草行业一周热点回顾。
• 轻工消费&潮玩板块线上销售数据：卫生巾、牙膏、潮玩动漫、AI眼镜板块线上销售额数据。
• 家居板块行业高频数据跟踪：商品房成交面积、二手房成交面积、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、月度竣工面积、月度销售面积等数据；美国房屋销售、贷款利率、房屋空置率数据；家具出口及国内零售额数据；家具原材料价格数据。
• 造纸板块高频数据：纸浆和成品纸价格变动情况，废纸系原料及纸品价格变动情况，其他主要原材料价格变动情况。
• 轻工出口链高频数据跟踪：保温杯出海高频数据跟踪，轻工跨境电商高频数据跟踪。

投资建议

• 家居：顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居等。
• 新型烟草：中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技等。
• 个护潮玩：泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、登康口腔、名创优品、百亚股份等。
• 宠物经济：乖宝宠物、中宠股份等。
• 消费出海：致欧科技、英科再生、英科医疗等。
• AI+消费：小米集团、创想三维、京东工业、康耐特光学、家联科技等。
• 造纸包装：玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展等。
• 两轮车：春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技等。

风险提示

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 新品推广不及预期。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 汇率波动风险。