耐用消费产业行业研究：关注箱板瓦楞后续持续性，Google眼镜秋季上市催化破圈

投资逻辑： 潮玩：5月盲盒娃娃线上GMV5.19亿元，同比+20%；泡泡玛特曝光&营销加速，包括LABUBUx世界杯、THE MONSTERS东京展、MOLLY 20周年特展、POP BAKERY首店及Hirono快闪；布鲁可上新假面骑士帝骑及玩具总动员系列 新型烟草：中国烟草税改革讨论升温，但暂未涉及新型烟草。中烟体系继续披露微波加热、雪茄风味颗粒等技术专利。海外方面，美国电子烟销售下滑、口含烟草增长；英国一次性电子烟禁令后，青少年使用率明显下降。 家居：内销方面，截至5月29日，30大中城市商品房成交面积当周同比+34.94%，14城二手房成交面积当周同比+42.66%。外销端，5月中国家具出口金额同比+1.88%；5月越南家具出口金额同比+1.37%。 造纸包装：截至6月12日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-5/-28元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+15/+21/+18/-93/-43/+12元/吨。26年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%，1-5月平均上涨1.0%，除食品价格受猪肉（-16.1%）拖累同比-1.7%外，非食品价格同比+1.9%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格同比分别上涨1.4%/1.8%/1.3%/2.1%，其他用品及服务大幅上涨9.9%，包装需求有望持续修复。 个护+AI眼镜：1）个护：5月牙膏/卫生巾线上GMV分别10.97/10.22亿元，同比+4%/+9%。2）AI眼镜：谷歌预计秋季上市，Meta智能眼镜使用活跃度继续提升；轻量化&明星入局或加速消费化普及。 小米集团：MiMo与TileRT联合发布MiMo-V2.5-Pro UltraSpeed模式,万亿参数模型输出速度首次突破1000 tokens/s,仅用8卡通用GPU即达成专用芯片级速度,推理速度或成大模型竞争与定价的新维度。 宠物食品:国内首条铁路携宠旅游专线"穗柳专线"完成三天两晚行程,176名旅客携60只宠物平安返程,标准化管理验证宠物进入公共交通的可行性,携宠出行常态化有望推动宠物经济从"在家养"向"带出门"延伸。 AI+3D打印：拓竹升级Bambu Handy应用,操作简化助力C端渗透;纵维立方完成数亿元新一轮融资,投资方含达晨财智、未来资产等四家机构,赛道资本关注度持续升温；AI 3D生成赛道5月集体放量,Meshy、Tripo3D等头部产品访问量环比增速均超47%,建模门槛降低打开市场扩容空间。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（稳健向上），二轮车（略有承压)。 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。 内容目录 一、细分赛道景气跟踪..........................................................................31.1.潮玩..................................................................................31.2.新型烟草..............................................................................31.3.家居板块..............................................................................31.4.造纸包装..............................................................................31.5.个护+AI眼镜..........................................................................41.6.小米集团..............................................................................41.7.宠物食品&用品.........................................................................41.8. AI+3D打印............................................................................5二、行业重点数据及热点跟踪.....................................................................62.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾................................................62.2轻工消费&潮玩板块线上销售数据..........................................................72.3家居板块行业高频数据跟踪...............................................................82.4造纸板块高频数据......................................................................142.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................18三、投资建议..................................................................................21风险提示......................................................................................21 一、细分赛道景气跟踪 1.1.潮玩 2026M5盲盒娃娃线上GMV合计5.19亿元，同比+20%。分平台看，天猫、京东、抖音分别为1.92亿元、0.42亿元、2.85亿元，同比增速分别为-15%、+116%、+54%。潮玩口径下泡泡玛特GMV2.88亿元，同比+50%；名创优品GMV 0.24亿元，同比+115%；布鲁可（整体品牌）GMV 0.3亿元，同比+27%。 泡泡玛特LABUBU亮相世界杯开幕式，THE MONSTERS 10周年东京纪念展将于6月11日至7月5日在东京麻布台HillsGallery举办，展览内容包括THE MONSTERS世界观体验、历代手办和原画等收藏品；新IP方面，RiboDiary已于泡泡玛特官方账号释出预热视频。线下场景方面，MOLLY 20周年特展北京站于北京798艺术区开启，POP BAKERY同步推出主题甜品及限定活动，POP BAKERY全国首店亦将于6月19日在阿那亚秦皇岛店正式营业；Hirono小野北京快闪计划于6月22日至8月17日在北京三里屯太古里落地，同时Hirono雾中人系列多款挂件及周边于6月11日上新。艺人联名方面，泡泡玛特官宣MOLLY×宋雨琦个人联名。 布鲁可传奇版Lite假面骑士帝骑新品将于6月15日发售，产品以“Kamen Rider Decade/假面骑士帝骑”为主题；《玩具总动员》系列新品已于6月11日发售。 1.2.新型烟草 本周中国烟草税改革再次受到关注。讨论重点转向“如何设计税制”，包括提高从量税比重、设置最低税负、建立动态调税机制等；技术端，中烟体系继续推进专利储备。湖北中烟微波加热卷烟专利获授权，尝试通过卷烟纸吸收微波并发热，加热发烟基质。云南中烟公布雪茄风味颗粒专利，重点提升再造烟叶的香气释放和抽吸舒适性。两项技术目前均未显示已商业化。 美国市场方面，BofA数据显示，美国尼古丁市场继续分化。电子烟销售下降17.2%，卷烟和雪茄也承压；口含烟草销售额增长5.8%，显示口含类产品仍具增长韧性；英国方面，一次性电子烟禁令实施满一年后，青少年使用率从69%降至13%，政策效果初步显现。但非法电子烟市场仍在扩张，后续监管重点或将转向黑市打击和合规渠道管理 1.3.家居板块 内销方面，地产市场在经历前期新房与二手房走势分化后，本周出现明显结构性变化。截至6月5日，30大中城市商品房成交面积当周同比+34.94%，14城二手房成交面积当周同比+42.66%。从边际变化看，新房同比由负转正且增速显著提升，二手房同比增幅亦有明显扩大，两者同步走强，呈现阶段性回暖。这一跳升可能反映了政策预期升温，例如部分地区信贷及限购松绑传闻，叠加前期积压需求在价格持续松动下的集中释放。当前新房与二手房之间的分化虽有所收窄，但存量市场成交走强仍在一定程度上依赖于价格调整，后续信贷环境及政策落地的实质进展，将是观察市场能否从阶段性反弹转向持续企稳的关键变量。 5月中国家具出口金额同比+1.88%，增长有所回升；5月越南家具出口金额同比+1.37%，增速环比有所下降。受中东地缘局势影响，部分区域的运输周期显著延长、物流成本提升。6月5日上海出口集装箱综合运价指数（SC2726.48点，较上期上涨6.02%。 展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观，建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。 1.4.造纸包装 1）造纸：截至6月12日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-5/-28元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+15/+21/+18/-93/-43/+12元/吨。原料端纸浆延续偏弱，针叶浆几乎止跌、新一轮外盘报价下调10美元/吨，阔叶浆现货窄幅下跌，下游淡季维持刚需采购，港口库存本周期由去化转为累库、总量仍处高位。成品纸方面，箱板纸均价3663元/吨，环比+0.4%，同比+2.7%；瓦楞纸均价3105.71元/吨，环比+0.7%，同比+11.5%，涨幅较上周显著收窄。废旧黄板纸价格因农忙季节叠加局部降雨、打包站回收受阻而由稳转涨（+12元/吨），成本端支撑回升，叠加规模纸企部分基地上调纸价50元/吨且涨价计划提前执行、纸企成品纸库存偏低，"买涨"情绪下下游拿货积极性有所提升；但终端订单淡季支撑有限、二级厂库存中高位，持续跟涨动力不足。文化纸方面分化进一步加剧，双胶纸跌幅大幅扩大至-93元/吨（5月双胶纸产量同比+7.8%、供应充裕，叠加秋季招标交货滞后、社会面观望情绪偏强），白卡纸延续小幅上涨。 2）包装：26年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%，环比下降0.1%，1-5月平均比上年同期上涨1.0%。5月份，除食品价格受猪肉（同比-16.1%）拖累同比下降1.7%外，非食品价格同比上涨1.9%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格同比分别上涨1.4%/1.8%/1.3%/2.1%，其他用品及服务价格同比大幅上涨9.9%，多数消费品类价格保持温和上涨，包装行业下游消费继续稳中向上，包装需求有望持续修复。截止2026/5/31，铝锭价格为2.43万元/吨，环比上月小幅回落但同比仍上涨19.4%，铝价维持高位运行。后续若铝价仍保持高位区间，将触发包装企业的