耐用消费产业行业研究：Meta推进AI眼镜功能订阅化，FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权

投资逻辑

• 潮玩：布鲁可和泡泡玛特持续推出新品，产品矩阵丰富度提升，市场拐点向上。
• 新型烟草：PMI推出新产品，英国尼古丁袋女性消费占比提升，FDA授予ZYN尼古丁袋授权，出口市场多元化。
• 家居：内销市场短期承压，外销市场温和修复，建议优选具备品类整合能力和渠道运营优势的龙头企业。
• 造纸包装：纸浆价格下跌，成品纸价格上涨，下游消费稳健，包装需求有望持续修复。
• 个护+AI眼镜：百亚股份拟回购彰显长期发展信心，Meta推进AI眼镜功能订阅化，行业重心转向轻量化AI/AR眼镜。
• 小米集团：推动国产无线充电方案打进全球Qi标准，利好终端、芯片、模组等产业链。
• AI+3D打印：拓竹加码自建制造基地，有望成为全球最大3D打印制造中心之一，拉动上游需求。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：5月中国电子烟出口同比下降10.3%，美国FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权，俄罗斯加强含尼古丁产品监管。
• 轻工消费&潮玩：5月线上销售额同比+8.8%（卫生巾）、+4%（牙膏）、-6.2%（潮玩）、+30%（AI眼镜）。
• 家居：6月26日30大中城市商品房成交面积同比-17.11%，14城二手房成交面积同比+2.44%，5月中国家具出口金额同比+1.88%，越南家具出口金额同比+1.37%。
• 造纸：针叶浆/阔叶浆价格环比分别-114/-20元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸价格环比分别+40/+55/+10/+0/+0/+34元/吨。
• 轻工出口链：Stanley美国市场销量同比-52.73%，加拿大市场销量同比+73.28%，欧洲市场销量增长显著；恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别+22.6%/-8.5%/-15.5%。

投资建议

• 家居：欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团。
• 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。
• 轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份。
• 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金。
• 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。
• 新消费：中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯。

风险提示

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 新品推广不及预期。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 汇率波动风险。