耐用消费产业行业研究：家居预期曙光初现，泡泡名创密集催化

投资逻辑 潮玩：名创入局AI陪伴赛道，春节等节日营销催化加速。本周名创宣布开发名为“YOYO”的人形机器人，预设未来售价在数万元级别，并打出“终身陪伴”的承诺。另外，春节等节日时点催化持续，29日名创优品正式宣布成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴，双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线。 泡泡玛特：SKULLPANDA×小马宝莉联名新品发布预告，海内外社媒反响积极；LABUBU十周年系列发售，“怀旧风”兼顾新老客群展现运营能力。 新型烟草：日本烟草称为适应税制调整，已申请自2026年4月1日起上调加热烟草相关产品零售价，主要提价幅度为每盒20-30日元（约合0.13-0.19美元）。菲莫国际已向美国FDA提交证据，支持旗下ZYN尼古丁袋获得改良风险烟草产品（MRTP）认定。监管框架不断完善与合规产品持续扩容，口含烟有望成为继雾化电子烟、HNB之后新型烟草第三大增长极。 家居：内销方面，截止1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-7.05%。外销端，12月中国家具出口金额同比-8.7%；12月越南家具出口金额同比+20.5%。 造纸包装：截止1月29日，国内针叶浆/阔叶浆环比上周-35/-42元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-71/-23/+5/+0/+0/+0/+14元/吨。铝价自25年12月底以来持续保持上涨态势，后续若铝价持续上涨，将触发包装企业的调价机制，以向下游转移部分原料上涨压力。 个护+AI眼镜：1）轻工个护：2025年中国一次性卫生用品总出口量同比+10.43%；出口金额同比+5.23%。其中，婴儿纸尿裤仍是出口主力品类，占一次性卫生用品出口总量的43.66%。随着国内产能持续扩张、产品品质明显提升，消费者对进口产品的依赖度不断降低。2）根据维深信息wellsenn XR,预计2026年全球AI眼镜销量达1600万台，AI眼镜行业仍处于基数低、高速增长的中早期阶段，预计AI音频和AI拍摄眼镜仍是销量的主要贡献。 小米集团：红米Turbo 5新机型发布，标准版锚定2000元价位，Turbo 5 Max则主攻2500元档核心市场，该系列凭借“性能+续航”双核心优势，形成高性价比竞争壁垒。MiMo-V2-Flash大模型在Open Router调用量收缩，关注免费公测过渡期结束后的排名波动及用户规模变化。 宠物食品：中宠股份公告拟斥资1-2亿元回购股份，回购价格上限为78元/股，较现价溢价约57%，回购股份将用于可转债转股。此次回购基于管理层对当前价值被严重低估的判断。基本面端25M12公司自主品牌延续高增yoy+23%，势能保持向上；资本端大股东近期完成减持后迅速衔接大额回购，稳定投资者信心。 AI+3D打印：拓竹科技与科创板上市公司思看科技合作开展消费级3D扫描仪的设计开发，由思看科技承担生产环节并独家供应拓竹科技。拓竹完善“个人智造”产品矩阵的关键布局，切入消费级3D扫描赛道，打通“扫描建模-3D打印”的关键链路，进一步夯实其在消费级智造领域的生态壁垒。 两轮车：国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压) 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 内容目录 一、细分赛道景气跟踪...........................................................................31.1.潮玩..................................................................................31.2.新型烟草..............................................................................31.3.家居板块..............................................................................31.4.造纸包装..............................................................................41.5.个护+AI眼镜..........................................................................41.6.小米集团..............................................................................51.7.宠物食品&用品.........................................................................51.8.银发经济...............................................................................61.9 AI+3D打印.............................................................................71.10 AI+床垫...............................................................................71.11两轮车................................................................................7二、行业重点数据及热点跟踪.....................................................................92.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾................................................92.2轻工消费&潮玩板块线上销售数据.........................................................102.3家居板块行业高频数据跟踪..............................................................112.4造纸板块行业高频数据跟踪..............................................................172.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................212.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................21三、投资建议..................................................................................24四、风险提示..................................................................................25 一、细分赛道景气跟踪 1.1.潮玩 名创入局AI陪伴赛道，春节等节日营销催化加速。本周名创宣布开发名为“YOYO”的人形机器人，剑指“情感陪伴”市场，预设未来售价在数万元级别，并打出“终身陪伴”的承诺；万代南梦宫本周也推出My Melody、Kuromi电子宠物。另外，春节等节日时点催化持续，29日名创优品（MINISO）正式宣布成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴。这是MINISO首度与央视总台春晚进行合作，双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线；乐高开启“搭在一块，乐造新年”快闪活动；澳捷尔（Aoger）推出多款情人节主题毛绒玩具新品。重点关注潮玩龙头泡泡玛特、布鲁可等以及以强渠道运营能力为托底发力IP赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益产业红利扩散的细分环节标的。 1月28日，泡泡玛特在海内外社交媒体平台同步发布SKULLPANDA×小马宝莉联名新品预告。预告发出后，公司Instagram帐号相关内容在2日内已收获近10万点赞和850+条评论。参考LABUBU全球爆红路径，前方高能系列推出前，THE MONSTERS系列也曾推出与全球知名IP海贼王的联名手办盲盒。该系列新品预告在海外平台收获14万+点赞和1200余条评论，为前方高能系列的产品发售积攒了潜在新用户。我们关注到SKULLPANDA已于25年12月推出与美乐蒂和库洛米的联名搪胶毛绒挂件，相关内容在海外社媒平台收获18万+点赞和近1100条评论；再叠加此次与小马宝莉IP的联名破圈，已为SKULLPANDA积攒相当数量的潜在新用户，建议关注后续催化。 1月29日，LABUBU十周年系列新品发售。该系列以“十年怪物宇宙”为主题，推出复刻初代Labubu形象的手办挂件盲盒，并同步上线香薰蜡烛、冰箱贴、手机挂绳、杯具及数码配件等多品类周边。其中，手办挂件含9个常规款和1个隐藏款，单盒售价59元，截至目前在天猫/抖音分别售出1万+/2万；ZIMOMO搪胶毛绒公仔定价1299元/个，在天猫和抖音分别售出3000+，展现出LABUBU IP的持续生命力。 1月30日中英商务论坛上，创始人王宁与英国首相基尔·斯塔默进行会面。会上宣布将伦敦定为泡泡玛特欧洲总部所在地，未来将在英国新增伯明翰、卡迪夫及伦敦牛津街旗舰店等7家线下门店，同时计划在欧洲各地拓展20家门店，相关投资将为英国创造超150个就业岗位。 潮玩-动态 1)1月25日，乐高开启“搭在一块，乐造新年”快闪活动，同步发售骏马鸿图、迎财爆竹两款春节主题新品，活动落地北、上、广、渝、郑五城，以积木弘扬春节文化。新品融合中式美学、打造动态节庆造型，均为标准乐高颗粒，适配全年龄段，这也是乐高连续第四年推出农历新年本土化产品。 2)1月26日,美泰积木品牌Mattel Brick Shop（美泰积木工坊）官宣与兰博基尼、阿斯顿・马丁、丰田合作，推出全新Hot Wheels系列积木套装。套装融合车企品牌特色，配备金属部件与定制元素，兼顾拼搭体验和收藏价值。 3)1月28日,万代南梦宫推出My Melody、Kuromi电子宠物蛋，前者为珠光粉色外观，后者是淡紫色透明闪亮款。孩子可在二者陪伴下饲养电子宠物，完成喂食、打扫、玩小游戏等互动，游戏满分能解锁特别表演，悉心照料还可获得惊喜礼物。 4)1月27日，布鲁可发布《圣斗士星矢》系列——天马座星矢【新生青铜圣衣】金色纪念款积木人。2月预计推出群星版奥特曼。 5)1月27日，奇梦岛推出SIINONO-TA在低语系列盲盒，全系列以秋日元素为设计核心，基础款涵盖红枫、常青树等多款造型，各款式均有可穿脱配饰与独特设计，隐藏款为干枯玫瑰，整体偏治愈风。 1.2.新型烟草 雾化方面，奥驰亚称2025Q4电子烟产品净营收为2100万美元，全年为负1300万美元（受退货等