耐用消费产业行业研究：关注潮玩节日催化，新型烟草日本上新，AI消费多款新品上市

投资逻辑 潮玩：关注春节&情人节营销催化，多玩家加速布局AI玩具与跨界泛娱乐。关注泡泡玛特、布鲁可等节日节点营销（如“怦然星动”盲盒、三国积木等）。同时，孩子王、京东布局AI玩具；跨界潮玩仍扩容。 新型烟草：1月18-19日，全国烟草工作会议在北京召开，提出2026年应实施更加积极有为的政策措施，大力推动中式卷烟创新发展，加力推动国际业务高质量发展。中烟保障税利、实现高质量发展的路径要求下，国内发展新型烟草的必要性不断凸显。日本市场上，BAT推出Hilo情人节限定配色系列，virto将推出清亮樱桃爆珠口味烟弹。日烟EVO系列烟弹推出绿色薄荷、可可薄荷水晶、热带青柠水晶与樱花常规款四款新品，并与音乐人山口一郎合作为Ploom AURA推出5款联名前面板及2款联名烟具。各烟草巨头持续加大对HNB的投入，减害属性加持及营销推广资源倾斜下，HNB行业渗透率仍有较大提升空间。 家居：内销方面，截止1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-8.94%。外销端，12月中国家具出口金额同比-8.7%；12月越南家具出口金额同比+20.5%。 造纸包装：截止1月22日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周-154/-56元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别-65/-54/+15/+0/+0/+0/+14元/吨。25年全年，全国粮油食品/饮料/烟酒/日用品/家电社零增速分别为9.3%/1.0%/2.7%/6.3%/11.0%。下游包装需求稳步恢复，预计将为包装企业业绩恢复奠定较好基础。 个护+AI眼镜：1）关注高端化&国际化主线。宝洁中国区高端化战略效果显著，26Q2（截至12月31日）婴儿、女性及家庭护理品类销售额同比下降4%。其中中国区依托新型高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品在中国婴儿护理市场实现两位数增长。同时，个护企业如登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局。2）AI眼镜：苹果与Meta引领行业战略转向。苹果已基本暂停对Vision Pro产业端维护；Meta将裁员Reality Labs超一千人，关闭多家VR游戏工作室。 小米集团：1月22日晚间发布自动股份购回计划公告，拟通过独立经纪商在港交所回购不超过25亿港元的B类普通股，为公司首次在限制期内启动，彰显其对自身业务前景的坚定信心。MiMo-V2-Flash模型当前位列Open Router大模型api调用量周榜第二，关注过渡期结束后模型的排名波动及用户规模变化。 宠物食品：行业竞争加剧带来销售费用率提升，中腰部非上市品牌面临收益恶化局面，上市公司具备资金优势开启并购整合，竞争格局有望得到改善，建议关注两类上市公司：①品牌效应、品牌矩阵已经布局形成的龙头公司，②积极收并购的宠物行业公司 AI+3D打印：政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，12月中国3D打印机出口57万台，同比+81%，出口金额14.7亿元，同比+121%。 两轮车：头部车企通过密集发布“新国标”合规车型迅速填补市场空缺，带动供给端走出无车可卖的低谷，同时废旧电池禁令进一步抬高生产门槛，加速行业告别低价劣质竞争。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压) 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 内容目录 一、细分赛道景气跟踪...........................................................................31.1.潮玩..................................................................................31.2.新型烟草..............................................................................31.3.家居板块..............................................................................41.4.造纸包装..............................................................................41.5.个护+AI眼镜..........................................................................41.6.小米集团..............................................................................51.7.宠物食品&用品.........................................................................51.8.银发经济..............................................................................61.9. AI+3D打印............................................................................61.10 AI+床垫...............................................................................71.11.两轮车...............................................................................7二、行业重点数据及热点跟踪.....................................................................92.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾................................................92.2轻工消费&潮玩板块线上销售数据.........................................................102.3家居板块行业高频数据跟踪..............................................................112.4造纸板块行业高频数据跟踪..............................................................172.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................21三、投资建议..................................................................................24四、风险提示..................................................................................24 一、细分赛道景气跟踪 1.1.潮玩 关注春节&情人节营销催化，多玩家加速布局AI玩具与跨界泛娱乐。泡泡玛特、布鲁可等借助节日节点推出限定系列（如“怦然星动”盲盒、三国积木等），强化IP价值与收藏属性。同时，产业红利正向细分环节扩散：孩子王推出自研AI玩偶、京东发布JoyInside方案并布局AI玩具产业带，AI与玩具融合已进入逐步落地阶段；TOYCITY、52TOYS等公司通过联名、材质升级及品类拓展积极转型，芒果TV等玩家跨界入局，进一步印证行业在内容、技术及渠道维度全面升级的趋势。重点关注潮玩龙头泡泡玛特、布鲁可等以及以强渠道运营能力为托底发力IP赛道的零售龙头名创优品等，以及积极转型的传统公司、受益产业红利扩散的细分环节标的。 1月22日，泡泡玛特PUCKY敲敲系列毛绒挂件盲盒产品登上热搜。该产品加入电子发声装置，敲击头部可触发传统木鱼电子音效，结合“财富+1”“快乐+1”等好运标签，主打情绪解压功能，被网友戏称为“电子木鱼”。该系列隐藏款在千岛App上近3日成交均价约219元，溢价率121.21%。同日晚间，星星人怦然星动系列手办盲盒、毛绒挂件等周边线上开售，一经发售迅速告罄。该系列毛绒挂件盲盒隐藏款“一起白头”“一起到老”未拆盒拆袋现货在千岛App上出售标价约380-400元，溢价率326.97%~349.44%。我们重申泡泡玛特作为IP经纪平台的运营能力，体现为多元IP、多点开花。老IP Pucky凭借在产品中加入电子发生装置的创新实现破圈，次新IP星星人在内地市场的热度持续验证，公司官方Instagram账号中小野公路日志系列毛绒挂件相关内容收获10万赞和近600条评论的互动量，多个IP在不同区域市场展现出潜力。 潮玩-动态（AI玩具）： 1）孩子王在互动平台表示，公司首款自研AI智能陪伴玩偶玩具“啊贝贝”已经上市；其次，公司全渠道已引入多款AI产品，涉及早教玩具、故事机器人、下棋学练机器人等；最后，公司将持续研发升级AI产品，探索推进渠道专款或联名款，搭建完善AI产品矩阵，充分满足亲子家庭需求。 2）京东发布JoyInside软硬一体化方案。1月20日，京东AI玩具大会在江苏宿迁举办。京东与宿豫区人民政府完成签约，将在宿迁落地AI玩具产业带，打造AI玩具创新发展的区域标杆。其间，京东发布了专为智能硬件终端打造的JoyInside软硬一体化解决方案。该方案依托京东JoyAI大模型，具备高度兼容性，可适配多硬件、多场景、多尺寸需求，提供从技术底层到产品落地的全链路支持。 潮玩-动态（节日催化&跨界潮玩等）： 1）1月20日，乐高推出10328玫瑰花束和10374粉玫瑰花束积木新品。 2）1月22日，泡泡玛特“星星人·怦然星动”系列盲盒手办正式发售，这是星星人系列IP在情人节节点推出的首个以"爱"为核心主题的大型系列产品。 3）1月20日，布鲁可正式推出新春限定新品“马超圣铠×乘岁白驹”英雄无限积木人组合。该产品以三国名将马超为原型，融合传统铠甲美学与现代积木工艺，打造出兼具收藏性与可玩性的高精度人偶模型。 4）1月21日，TOYCITY推出全新角色“侦小宝”，设计灵感源自侦探主题，其拥有标志性的爆炸式卷发造型，搭配复古风格的侦探服饰，整体形象融合了童趣与推理元素。该角色作为《大侦探》十周年限定合作产品，由TOYCITY与芒果TV旗下小芒平台联合推出。 5）1月21日，tnt潮玩官宣即将推出Zoraa时光机系列抽抽乐。该系列包含限定吊卡、搪胶毛绒公仔、创意抱枕、单肩包、复古首饰盒、充电宝等多款新品，种类丰富适合不同场景使用。 6）1月21日，52TOYS官宣将推出POUKAPOUKA波卡波卡我与我搪胶毛绒盲盒。 1.2.新型烟草 雾化方面，2025全年中国电子烟出口总额约105.98亿美元，较2024年109.6亿美元同比下降约3.3%，其中向美国的出口额约41.04亿美元，占全年出口总额近四成。预计后续随着美国和欧洲主要市场需求变化以及新兴市场的阶段性波动，国内未来电子烟出口走势仍将呈现高集中度+高波动性的特征。 HNB方面，菲莫国际为应对日本市场上的烟草税调整，将IQOS烟弹TEREA