耐用消费产业行业研究：新型烟草合规推进加速，消费级3D打印入门产品迈入百元级

投资逻辑 潮玩：泡泡玛特1Q26国内需求动能强、线上高增明显，海外增速阶段性放缓，进入由量到质阶段；旗下甜品品牌“POPBAKERY”首家直营店落地秦皇岛阿那亚；名创优品1Q收入延续高增，投资收益带动利润高增。 新型烟草：本周美国加大非法电子烟打击力度，CBP联合FDA查获超1800万支非法电子烟，案值约1.75亿美元。监管端，FDA释放PMTA审评提速和部分产品不优先执法信号，利好Vuse、Velo等合规品牌，BAT股价上涨近6%。企业端，帝国烟草将退出美国myblu电子烟业务，转向Zone等口含尼古丁产品。 家居：内销方面，截至5月8日，30大中城市商品房成交面积当周同比-23.84%，14城二手房成交面积当周同比-8.75%。外销端，4月中国家具出口金额同比-3.63%；4月越南家具出口金额同比+19.49%。 造纸包装：截至5月15日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+25/+0元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+35/+52/+0/+0/+0/+32元/吨。受废旧黄板纸价格走高及生产成本支撑，规模纸企持续发布涨价函并上调纸价50元/吨，中小纸企跟涨情绪较高，箱板纸均价环比+1.0%，同比+1.4%，瓦楞纸均价环比+1.8%。同比+9.7%，但终端需求仍处淡季无明显改善，市场供需博弈明显。26年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%，1-4月平均上涨0.9%，除食品价格受猪肉和鲜菜较大拖累同比-1.6%外，非食品价格同比+1.8%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格同比分别上涨1.5%/1.4%/1.3%/2.2%，包装需求有望持续修复。 个护+AI眼镜：1）个护：4月，卫生巾+裤型卫生巾GMV10.0亿元，同比+0.8%；牙膏品类4月线上GMV7.3亿元，同比-14%；2）AI眼镜：Meta年度Connect开发者大会确定将于9月23日至24日回归，预告新款AI眼镜亮相；苹果新专利曝光，AI眼镜、Vision Pro等设备可搭配键盘实现3D文档编辑。 小米集团：小米发布并全面开源Xiaomi OneVL一步式潜空间视觉-语言推理框架，业内率先实现VLA、世界模型与潜空间推理三大技术路线的统一，精度与推理速度双双突破，辅助驾驶大模型量产车端部署可行性进一步验证。米家空调APF值达6.3，远超一级能效门槛，通过整机协同与自研算法实现真实场景省电，有望引导行业从参数达标转向长期使用价值；小米17 Max官宣本月发布，搭载6.9英寸大屏、2亿像素主摄及8000mAh以上电池，外观与配置向高端看齐，进一步补齐小米高端大屏产品矩阵。 宠物食品：合肥蜀山城投宠物医院有望6月开诊，对标三甲引入省内首家宠物百级层流手术室及MRI、CT设备，规划骨科、心脏科等13个细分专科，并与安徽农业大学共建诊疗技术研究中心。区别于民营机构，其依托国企资金一次性配齐设备，以完善薪酬吸引人才，无需承受短期盈利压力。若模式跑通，或引发多地国资跟进。 AI+3D打印：拓竹科技推出纯净PLA耗材，可满足餐具、厨具等食品接触场景的打印需求，拓展3D打印从原型制作向功能性消费品延伸；创想三维618大促将主力机型价格下探至百元级，SPARKX i7降至999元、Creality Hi低至799元，降低新手入门门槛；三绿科技启动创业板IPO，2024年营收同比增长63%、净利润同比增长40%，耗材行业头部企业加速资本化，有望推动行业从低价竞争转向品牌与质量驱动。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 内容目录 一、细分赛道景气跟踪..........................................................................31.1.潮玩..................................................................................31.2.新型烟草..............................................................................31.3.家居板块..............................................................................31.4.造纸包装..............................................................................31.5.个护+AI眼镜..........................................................................41.6.小米集团..............................................................................41.7.宠物食品&用品.........................................................................41.8. AI+3D打印............................................................................5二、行业重点数据及热点跟踪.....................................................................52.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾.................................................52.1.1中国电子烟月度出口数据跟踪...........................................................52.1.2全球新型烟草行业一周热点回顾.........................................................62.2轻工消费&潮玩板块线上销售数据..........................................................72.3家居板块行业高频数据跟踪...............................................................82.3.1中美地产数据.........................................................................82.3.2家具出口及国内零售额数据............................................................112.3.3家具原材料价格数据..................................................................132.4造纸板块高频数据......................................................................142.4.1.浆纸系原料及纸品价格变动情况........................................................172.4.2.废纸系原料及纸品价格变动情况........................................................172.5轻工出口链高频数据跟踪................................................................182.5.1保温杯出海高频数据跟踪..............................................................182.5.2轻工跨境电商高频数据跟踪............................................................20三、投资建议..................................................................................21 风险提示......................................................................................21 一、细分赛道景气跟踪 1.1.潮玩 泡泡玛特1Q26国内需求动能强、线上高增明显，海外增速阶段性放缓，进入由量到质阶段。1Q26整体收益同比增长75%至80%。从市场结构看，中国市场表现突出，国内收入同比增长100%至105%，除中国外亚太地区同比增长25%至30%，美洲同比增长55%至60%，欧洲及其他地区同比增长60%至65%；旗下甜品品牌“POP BAKERY”首家直营店正式落地秦皇岛阿那亚，该项目此前曾以“泡泡玛特甜品屋POP BAKERY”的形式亮相，在全国拥有21家主题甜品快闪点位，甜品与家电、饰品、乐园同属以IP为核心的集团化延展，意在打造更高频的线下触达、强化IP与用户的情感连接与场景化消费；相较正餐，甜品门槛低、内容表达空间大，利于形成内容-产品-体验闭环。 名创优品1Q26业绩预告预计集团录得收入约56.78亿元至57.28亿元，同比增加约28%至29%；经营利润约15.11亿元至15.31亿元，同比增加约113%至116%；期内利润约12.28亿元至12.48亿元，同比增加约195%至200%，这一显著的业绩提升，与公司在人工智能领域的早期投资密切相关。若剔除汇兑损益，名创优品经调整经营利润为8.29亿元至8.49亿元，同比增幅13%至16%。一季度经调整净利润则为6.24亿元至6.44亿元，同比增幅7%至10%。 布鲁可今日发布多款5月奥特曼新品预告，包括第二款奥特曼积木车、奥特名鉴传奇版迪迦奥特曼复合型、奥特名鉴经典组合S激战黑暗支配者等产品。 1.2.新型烟草 本周美国对非法电子烟的打击力度明显加大。5月14日，美国CBP联合海岸警卫队及FDA开展“红雾行动”，查获超过1800万支非法电子烟产品，案值超过1.75亿美元，主要针对来自中国的海运电子烟货物。CBP表示，部分货物存在危险品错误申报、标签不规范、规避税费及违反运输安全标准等问题；FDA也指出，此次查获产品均未获得PMTA授权，属于美国市场非法销售产品。 监管口径方面，FDA近期发布关于加快产品审评、提升PMTA效率的声明，并在5月13日通过官方渠道推送。与此同时，FDA表示，在特定条件下，将不优先执法部分已提交PMTA申请的电子烟和尼古丁袋产品。市场认为这对Vuse、Velo等合规品牌构成利好，叠加BAT涉朝鲜制裁刑事案件被驳回，推动BAT股价上涨近6%。海外市场方面，俄罗斯警方查获约6.5万件含尼古丁产品，案值约40万美元，非法尼古丁产品仍是多国监管重点。 公司动态方面，帝国烟草宣布将逐步退出美国myblu电子烟业务，原因是FDA审批流程长期拖延。后续公司将把美国市场重点转向现代口含尼古丁产品，包括Zone品牌及新口味扩张。 1.3.家居板块 内销方面，地